【摘要】： 開放式基金市場是一個日益重要的金融證券投資市場。開放式基金的贖回機制是為了激勵基金經理更努力地工作,為投資者帶來更大的收益。本來基金業(yè)績越好,投資者越放心把錢交給基金經理打理,然而在我國,卻出現(xiàn)了贖回異象:業(yè)績越好的基金,贖回卻越多。這種現(xiàn)象國外學者把它命名為處置效應。對于投資者來說,大量贖回可能使基金經理將面臨大量拋售股票的困境,這樣就會導致基金凈值的損失,影響到投資者的收益。對于市場來說,大比例持續(xù)贖回一方面嚴重的妨礙了我國開放式基金業(yè)的發(fā)展,另一方面對我國證券市場也產生了不利影響。本文就是基于此種考慮,對這種異象進行研究,以期能找出暗藏在現(xiàn)象背后的原因,并提出一些建議。 本論文利用中國市場的業(yè)績不連續(xù)性為切入點,結合行為金融學來論述贖回異象。一方面考慮到中國市場存在的基金業(yè)績不連續(xù)問題,分析它對投資者情緒造成的影響,闡釋贖回異象背后的行為學原因。另一方面考慮到其他諸如基金分紅、基金規(guī)模、上市時間、費率以及投資者情緒等因素,對他們進行定性、定量分析,考察他們對贖回的影響,也結合行為學進行論證。 本文選取的數(shù)據(jù)是從2004年第2季度到2007年第2季度。這中間的熊市、牛市轉換過程對投資者心態(tài)帶來了巨大的影響,他們情緒的波動與轉變?yōu)槲覀兘Y合行為金融學原理研究贖回異象帶來了很好的實證材料。 通過對開放式基金贖回異象的實證研究,我們發(fā)現(xiàn): 中國市場存在業(yè)績不連續(xù)現(xiàn)象,它是導致投資者在整體市場看好的情況之下,出現(xiàn)贖回異象的原因。并且其他一些因素諸如分紅、規(guī)模與時間也會對投資者產生心理影響,導致行為上的偏頗。 在投資者情緒度量方面,用封閉式基金折價率對整體投資者情緒度量效果顯著。而在劃分個體投資者和機構投資者進行研究時,前者用消費者信心指數(shù)作為度量,后者用企業(yè)家信心指數(shù)來度量,效果顯著。
【圖文】：

但高密度發(fā)行同時，卻出現(xiàn)大規(guī)模贖回現(xiàn)象，這成為我國基金業(yè)的一大特點。圖1.1.a是2004年第二季度到2007年第二季度的91支基金的平均凈贖回。從中我們發(fā)現(xiàn)基金在06年底到07年初向下突破零點，形成凈申購的局面。當然，這與此階段我國證券市場的繁榮有很大關系。好像這正好反映了市場的優(yōu)勝劣汰機制。圖 1.1.a2004年第二季度到2007年底二季度的開放式基金凈贖回資料來源:萬得數(shù)據(jù)庫可是當我們再深入了解分析一下數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn):由圖 1.1.b，開放式基金的平均業(yè)績是向上揚的，而贖回份額雖然偶有波折，也是大體上向上揚，而且兩者除了第2到第3和第8到第9季度的趨勢不同之外，其他時期均有驚人的同

4.3進一步探討.不同投資類的基金基金投資類型的組成不盡相同。在文章中，我們用了三種投資類型:、混合型和債券型。由于三種類型的基金本身的投資特性，贖回情況可盡相同。這部分我們就要研究不同類型的基金對贖回的影響。下面是分了組的凈贖回和贖回份額走勢圖。可以看到對于贖回份額來券型基金的走勢與其他兩個大相徑庭，債券型基金的贖回份額明顯要比個類型的少一個檔次。這是因為此種基金的標的是債券市場，而債券市對比較穩(wěn)定的市場，投資者對他的贖回不會像股票型和混合型那樣隨股波動而劇烈波動，造成的恐慌性心理就要小一些，，贖回的就少了。這也三種不同類型的基金的業(yè)績中看出:股票型和混合型基金的收益曲線波大，與之前討論過的由基金業(yè)績不連續(xù)造成的結果一致。
【學位授予單位】：西南交通大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51

【引證文獻】

相關博士學位論文 前1條

1 楊墨竹;基于投資者情緒視角的交易所交易型開放式指數(shù)基金市場異象研究[D];東北財經大學;2012年

相關碩士學位論文 前2條

1 劉艷麗;純粹市場情緒指數(shù)[D];上海交通大學;2012年

2 羅潔;基金贖回與基民的處置效應[D];復旦大學;2012年

本文編號：2698638