【摘要】： 近年來(lái),我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展非常迅速。在日趨成熟的發(fā)展過(guò)程中,管理層對(duì)我國(guó)的資本市場(chǎng)進(jìn)行了大刀闊斧的改革。在A股市場(chǎng)的股權(quán)分置改革基本完成之后,對(duì)于B股市場(chǎng)的現(xiàn)存問(wèn)題引起了越來(lái)越多有關(guān)學(xué)者及投資者的關(guān)注。B股是我國(guó)資本市場(chǎng)的歷史遺留問(wèn)題,隨著QFⅡ的額度不斷擴(kuò)大、境內(nèi)個(gè)人投資者投資B股市場(chǎng)的放開(kāi),B股原先“吸引外資”的重要性和不可替代性已經(jīng)大大降低。B股公司逐步被邊緣化,急需制度性變革。 在目前109家發(fā)行B股的上市公司中,AB股雙重上市的公司有86家,占了一大半,如果解決好AB股雙重上市公司中B股的改革問(wèn)題,B股市場(chǎng)的改革就完成了一大半,因此,本文選擇AB股雙重上市公司作為研究B股市場(chǎng)問(wèn)題的切入點(diǎn)。在實(shí)證研究中,選取了1996年初到2001年底之前在滬深兩市實(shí)現(xiàn)AB股雙重上市的32家上市公司作為檢驗(yàn)樣本研究公司雙重上市后的長(zhǎng)期績(jī)效變化。經(jīng)營(yíng)績(jī)效的會(huì)計(jì)指標(biāo)主要選取了息稅前總資產(chǎn)收益率(ROA)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)和每股收益(EPS)這三個(gè)指標(biāo)。實(shí)證分析主要分為四個(gè)部分:(1)公司從雙重上市前一年至其后五年的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的變化趨勢(shì)。(2)AB股雙重上市公司在上市后的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的下降幅度與只發(fā)A股的對(duì)照組公司上市后經(jīng)營(yíng)績(jī)效下降幅度的對(duì)比。(3)AB股雙重上市公司中B股比例高低對(duì)公司上市后的經(jīng)營(yíng)績(jī)效下降幅度的影響。(4)上市模式對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效下降幅度的影響。本文采用中位數(shù)作為描述經(jīng)營(yíng)績(jī)效的特征值。首先計(jì)算每個(gè)公司各項(xiàng)指標(biāo)上市前一年至后五年的中位數(shù),然后計(jì)算上市基年及上市之后各年與其前一年的中位數(shù)變化。另外,為了反映幾年來(lái)的累積變化,在實(shí)證B股比例高低及上市順序?qū)?jīng)營(yíng)績(jī)效的影響時(shí),采用了計(jì)算上市基年及上市之后各年與上市前一年的中位數(shù)變化的方式。對(duì)中位數(shù)的檢驗(yàn)是非參數(shù)檢驗(yàn),在假設(shè)樣本獨(dú)立的情況下,采用雙尾威爾柯克森成對(duì)樣本帶符號(hào)的秩次和顯著性檢驗(yàn)方法來(lái)檢驗(yàn)其顯著性。 研究結(jié)果表明,公司雙重上市后的經(jīng)營(yíng)績(jī)效低于上市前1年,上市后呈逐年下降趨勢(shì)。采用行業(yè)和規(guī)模對(duì)照組作為績(jī)效對(duì)比的標(biāo)準(zhǔn)時(shí),AB股雙重上市公司在上市后的經(jīng)營(yíng)績(jī)效下降幅度大于只發(fā)A股的對(duì)照公司。實(shí)證研究還表明,AB股雙重上市公司中B股比例高的公司上市后的經(jīng)營(yíng)績(jī)效下降幅度大于B股比例低的公司,B股比例提高對(duì)AB股雙重上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有負(fù)面影響。此外,不同雙重上市模式對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效變化的影響也很明顯。針對(duì)研究結(jié)論本文提出了一些改善AB股雙重上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的對(duì)策建議,以及對(duì)當(dāng)前B股市場(chǎng)的前途提出了自己的一些看法。
【學(xué)位授予單位】：同濟(jì)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F276.6

【引證文獻(xiàn)】

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1 王廣立;;對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)資本運(yùn)作創(chuàng)新的分析——以TCL集團(tuán)“阿波羅計(jì)劃”為例[J];黑龍江對(duì)外經(jīng)貿(mào);2011年10期

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本文編號(hào)：2695789