【摘要】： 自2001年《證券投資基金法》頒布實(shí)施以來(lái),我國(guó)開放式基金取得了迅猛發(fā)展,成為證券基金市場(chǎng)上的主流產(chǎn)品。目前幾乎所有的開放式基金都在招募書中直接或間接地聲明了投資風(fēng)格,以此在證券市場(chǎng)上區(qū)別于其他的基金。保持基金投資風(fēng)格事前事后的一致性對(duì)于控制投資組合風(fēng)險(xiǎn),保護(hù)投資者利益至關(guān)重要。但基金在實(shí)際投資過(guò)程中并不一定完全按照約定的投資風(fēng)格進(jìn)行投資,部分基金隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化而不斷改變基金的投資風(fēng)格。本文將基金實(shí)際投資風(fēng)格偏離基金契約風(fēng)格的現(xiàn)象稱為基金投資風(fēng)格漂移�；鹜顿Y風(fēng)格漂移誤導(dǎo)了投資者,使得投資者有可能做出錯(cuò)誤判斷,不能按照預(yù)期控制投資風(fēng)險(xiǎn)獲得投資收益。因此,現(xiàn)在對(duì)于我國(guó)開放式基金的投資風(fēng)格漂移展開系統(tǒng)性研究有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。 首先,本文對(duì)我國(guó)開放式基金的特點(diǎn)進(jìn)行了比較分析與研究。隨后本文通過(guò)評(píng)析現(xiàn)有基金投資風(fēng)格的定義,提出本文對(duì)于基金投資風(fēng)格的定義,并研究現(xiàn)有成熟的事先投資風(fēng)格分類體系。其次,本文回顧了基金風(fēng)格研究的理論背景,并著重從委托代理理論和行為金融學(xué)的角度研究了基金投資風(fēng)格漂移問(wèn)題。然后,本文運(yùn)用美國(guó)晨星投資風(fēng)格箱法和Gruber回歸模型對(duì)開放式基金的投資風(fēng)格進(jìn)行了事后識(shí)別。本文運(yùn)用晨星投資風(fēng)格箱法對(duì)于2004年12月31日前成立的22只非指數(shù)股票開放式基金在2005年(股市下跌階段)和2006年(股市上漲階段)各季度的投資風(fēng)格進(jìn)行了識(shí)別與分析。隨后,本文采用中信標(biāo)普風(fēng)格指數(shù)作為風(fēng)格基準(zhǔn),運(yùn)用Gruber回歸模型,對(duì)于2004年12月31日前成立的22只非指數(shù)股票開放式基金在2005年(股市下跌階段)和2006年(股市上漲階段)的風(fēng)格分別進(jìn)行了分析識(shí)別。兩種風(fēng)格識(shí)別方法得出的結(jié)論基本一致,即部分基金投資風(fēng)格漂移。其后,本文選用Sharpe比率作為業(yè)績(jī)衡量的方法,實(shí)證研究了基金投資風(fēng)格漂移對(duì)于基金業(yè)績(jī)的影響。實(shí)證研究結(jié)論現(xiàn)實(shí),發(fā)生投資風(fēng)格漂移的一組基金業(yè)績(jī)更佳。最后,本文分析了基金投資風(fēng)格漂移的原因。本文認(rèn)為,基金投資風(fēng)格漂移與股市發(fā)展情況、投資者理念與能力以及基金治理情況密不可分。
【圖文】：

圖1.2各年份中國(guó)基金發(fā)展圖數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind金融數(shù)據(jù)庫(kù)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)資料，截至2008年3月31日，我國(guó)共有376只證券投金，資產(chǎn)凈值合計(jì)26847.33億人民幣，其中35只封閉式基金，資產(chǎn)凈值總1891.93億人民幣，約占全部基金資產(chǎn)凈值的7%，341只開放式基金，資產(chǎn)凈總計(jì)24955.4億人民幣，約占全部基金資產(chǎn)凈值的93%。由此可見(jiàn)開放式基金中國(guó)基金市場(chǎng)上己經(jīng)占據(jù)了主導(dǎo)地位。隨著開放式基金的數(shù)量迅速增加，各家基金之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。目前幾所有的開放式基金都在招募書中直接或間接地聲明了其投資風(fēng)格，，以在證券市上區(qū)別于其他的基金，獲得差異化定位，吸引不同投資者。因此，基金投資風(fēng)成為反映基金持股特征和基金運(yùn)作特征的一項(xiàng)重要指標(biāo)。開放式基金的投資者有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資需求，他們對(duì)收益的預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)的承受能力也有所同，因此投資時(shí)就會(huì)相應(yīng)的選擇符合自己收益—風(fēng)險(xiǎn)偏好的基金類別。在如
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F832.5

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本文編號(hào)：2695461