【摘要】： 一直以來,證券市場是否是有效的這個問題就是國內(nèi)外學(xué)者研究的重點,隨著時間的推移證券市場出現(xiàn)了許多異�，F(xiàn)象讓廣大學(xué)者們對于證券市場的有效性產(chǎn)生了極大的懷疑,從而誕生了新的金融學(xué)理論即行為金融學(xué)理論。異�，F(xiàn)象中有一種叫做價值異象的情況一直受到學(xué)者們的關(guān)注,本文試圖研究價值異�，F(xiàn)象在中國證券市場的存在性以及傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)和行為金融學(xué)對于價值異象的解釋是否合理。首先通過選取財務(wù)指標(biāo)的方法構(gòu)造價值股組合和成長股組合,以其持有一定時間的收益情況來檢驗價值異象在中國證券市場是否存在,接著通過Fama-Macbeth方程來檢驗所選擇變量對以股票收益率的解釋能力。最后用用兩種方法來檢驗價值股的超額收益來源,一種是標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的風(fēng)險補償假說,即運用傳統(tǒng)的CAPM模型來檢驗價值股組合與成長股組合的風(fēng)險情況;另一種是行為金融學(xué)的過度反應(yīng)假說,即運用DeBondt和Thaler的過度反應(yīng)模型來檢驗價值股與成長股的超額收益來源。最后比較檢驗結(jié)果得出結(jié)論并對于中國證券市場是否可以使用價值反向投資策略提出建議。
【圖文】：

ttt檢驗 驗 2.79993.08882.70001.90001.98881.3777從表中我們可以看到價值股和成長股組合的平均累積超常收益率之差除了第1個月和第5個月，其他時候均是價值股大幅度超越了成長股，如圖5.1所示。特別是持有6個月開始，價值股組合跑贏成長股組合的幅度非常明顯。整個1年持有期，價值股組合的平均累積超常收益率為n.82%，而成長股組合的1年持有期的平均累積超常收益率為1.47%。以高B/M指標(biāo)構(gòu)造的投資組合取。得了更好的收益情況。從t檢驗的結(jié)果來看，持有期超過半年開始就變得顯著了。其中持有8個月的情況下最顯著，持有期達(dá)到一年時候，在90%的置信區(qū)間下也是顯著的的�？梢哉f

ttt檢驗 驗 2.85553.55554.08882.69992.14441.4999從表中我們可以看到價值股和成長股組合的平均累積超常收益率之差除了前3個月是負(fù)的，其他的月份中均是價值股大幅度超越了成長股，，如圖5.2示。與B服的結(jié)果相類似，從持有6個月開始，價值股組合跑贏成長股組合的幅度迅速提升。整個1年持有期，價值股組合的平均累積超常收益率為15.29%，而成長股組合的1年持有期的平均累積超常收益率為2.56%，兩者相差的幅度達(dá)到12.73%。以高C/P指標(biāo)構(gòu)造的投資組合取得了更好的收益情況。從t檢驗的結(jié)果來看，結(jié)果也與前面相類似，持有期超過半年開始就變得顯著了。其中持有9個月的情況下最顯著，持有期達(dá)到一年時候，在90%的置信區(qū)間下也是顯著的的�？梢哉f
【學(xué)位授予單位】：南京理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F832.51

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