【摘要】： 本文研究了中國上市公司一種奇特的財務(wù)現(xiàn)象一部分上市公司在2003至2005年連續(xù)3年中出現(xiàn)現(xiàn)金存量占期末總資產(chǎn)的比重超過15%(含15%),并且短期借款占總資產(chǎn)比重超過20%(含20%),即雙高現(xiàn)象。通過理論回顧發(fā)現(xiàn)該現(xiàn)象難以用經(jīng)典的資本結(jié)構(gòu)理論解釋,也鮮有類似的海外經(jīng)驗證據(jù)證實。 基于中國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟特有的信貸制度和證券監(jiān)管環(huán)境,本文分析兩類制度對上市公司融資以及投資行為的交互影響。通過描述性統(tǒng)計和二項Logistic回歸發(fā)現(xiàn),雙高公司的總體盈利能力不如對比公司,并且具有更高風(fēng)險的負(fù)債率,具有較少的代理成本和較好的成長性,大股東可能更多的占用了上市公司的資金。通過多元線性回歸從伴隨著高額短期借款的超額現(xiàn)金持有角度對上市公司的投資行為以及投資對上市公司的經(jīng)營成果的影響分析。分析結(jié)論表明,在所研究的數(shù)據(jù)中現(xiàn)金持有過量公司投資較少,存在投資不足問題,但其投資行為是在權(quán)衡了成本和收益之后作出的理智行為,而且驗證了超額現(xiàn)金持有公司在超額現(xiàn)金持有量影響下的投資績效較高。在將樣本擴大到全部樣本后的檢驗中也得出了同樣的結(jié)論。 針對本文得出的結(jié)果,提議對我國資本市場進行改進和完善,從而在一定程度上減少籌資成本,從根本上減少我國上市企業(yè)的高額現(xiàn)金持有和高額短期借款這一背離經(jīng)典的資本結(jié)構(gòu)理論的獨特現(xiàn)象。 本文的從財務(wù)背景和治理背景研究了雙高公司的公司特征,關(guān)注的重點是超額現(xiàn)金持有量尤其是現(xiàn)金持有過量值對投資行為的影響。從上市公司的財務(wù)狀況和治理結(jié)構(gòu)的角度來研究其現(xiàn)金持有水平和投融資行為,從中可以了解到其現(xiàn)金持有決策、投資決策和負(fù)債融資決策是否理性,為避免大股東和管理層的自利性行為的發(fā)生提供理論和實證支持。
【學(xué)位授予單位】：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F275;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2692156