發(fā)布時(shí)間：2020-06-01 09:57

【摘要】： 傳統(tǒng)金融理論認(rèn)為噪聲交易者并不能在很大程度上影響價(jià)格,即噪聲交易者在資產(chǎn)價(jià)格形成過程中的作用是無足輕重的。然而隨著現(xiàn)實(shí)中大量傳統(tǒng)金融理論無法解釋的市場(chǎng)異象的出現(xiàn),噪聲對(duì)價(jià)格影響的隨機(jī)性和套利有效性的觀點(diǎn)也受到了來自實(shí)證研究和行為金融理論研究的反駁。研究證實(shí),噪聲和噪聲交易者對(duì)證券價(jià)格的影響是系統(tǒng)性的,這種影響會(huì)波及大部分證券甚至整個(gè)證券市場(chǎng)。 本文在引入行為金融基本理論的基礎(chǔ)上,通過對(duì)心理學(xué)理論中關(guān)于投資者非理性行為和認(rèn)知偏差的闡述,詳細(xì)分析了噪聲交易的形成、特征以及噪聲交易者的生存機(jī)制。在對(duì)我國股票市場(chǎng)情況分析后,認(rèn)為我國股票市場(chǎng)上投資者非理性行為突出,對(duì)政府政策極為敏感,積極反饋交易助長了股價(jià)波動(dòng),噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)普遍存在。 為了量化我國股市的噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn),本文選取上市公司股票數(shù)據(jù),運(yùn)用傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型和行為資本資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行了驗(yàn)證,得出結(jié)論傳統(tǒng)Beta普遍高于行為Beta。接著選取股市變化較大的一段時(shí)間,分別對(duì)股價(jià)上升期和下跌期分別做了噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度,發(fā)現(xiàn)在股價(jià)上升期噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)更加顯著地存在,這與投資者心理學(xué)理論論述一致。最后借鑒國外研究方法,構(gòu)造了我國股票市場(chǎng)包含了投資者情緒的市場(chǎng)指數(shù),應(yīng)該能對(duì)后續(xù)研究起到促進(jìn)作用。
【圖文】：

圖4一1傳統(tǒng)Beta與行為Beta接著我們對(duì)上述噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果做單樣本T檢驗(yàn)，結(jié)果顯示:100個(gè)上市公交易者風(fēng)險(xiǎn)(NTR)均值為正，，T檢驗(yàn)結(jié)果顯著，因而噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)值從整體大于O。表4一2噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)(NTR)的單樣本T檢驗(yàn)單樣本統(tǒng)計(jì)個(gè)個(gè)個(gè)數(shù)數(shù)均值值標(biāo)準(zhǔn)差差平均標(biāo)準(zhǔn)誤誤NNNTRRR100000.0671110.064279928880.00642799333單樣本檢驗(yàn)檢檢檢驗(yàn)值二000ttttt值值自自P值值兩均數(shù)差值值差值的95%置信區(qū)間間由由由由由(雙尾)))))))))))))))))))))))))))))度度度度度度度低低高高NNNTRRR10.438722299990.000000.0671110.05434547770.0798545333
【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 竇穎;中國證券市場(chǎng)噪聲交易及其影響實(shí)證研究[D];南京航空航天大學(xué);2009年

2 陳娜娜;噪聲交易理論在中國證券市場(chǎng)的應(yīng)用研究[D];西北農(nóng)林科技大學(xué);2010年

本文編號(hào)：2691309