發(fā)布時間：2020-05-29 20:21

【摘要】： 縱觀我國股票市場的發(fā)展歷史,我們可以發(fā)現(xiàn)周期性股票泡沫充斥市場,股票價格指數(shù)呈現(xiàn)周期性大幅波動。但是,關(guān)于股票泡沫的理論研究卻不能適應(yīng)我國日益加快的經(jīng)濟體制改革和市場化建設(shè)的需要,因此,如何合理地界定股票泡沫,正確的分析泡沫對經(jīng)濟的影響,如何控制股票泡沫,防范和化解泡沫風(fēng)險是本文的出發(fā)點。本文結(jié)合我國股票市場的實際情況,判斷股市的泡沫嚴(yán)重程度,進而提出控制股票泡沫的有效措施。 首先,本文對股票市場和股票泡沫的情況進行了概述,得出我國股票市場機制的不完善和政府的過度干預(yù)是導(dǎo)致股票泡沫的直接原因。除此之外,上市公司質(zhì)量不高、股市投資者變成投機者、信息不對稱等也是主要原因。另外,指出股票泡沫其實是一把雙刃劍。若泡沫控制在一定范圍內(nèi),就有可能提高資源配置效率。但若是泡沫過大,便會造成對股票市場甚至宏觀經(jīng)濟的危害。 其次,本文回顧了國內(nèi)外價值理論的研究成果,并分析了以往研究中的不足,在這些研究的基礎(chǔ)上加以改進,推導(dǎo)出以每股收益、每股股息和每股凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)的最高內(nèi)在價值模型和最低內(nèi)在價值模型,將股票的內(nèi)在價值定義在一個范圍,打破將其固定為一個具體數(shù)值的傳統(tǒng),這也是本文的主要創(chuàng)新所在。 再次,在實證檢驗部分,結(jié)合最高價值和最低價值模型,采用比較分析方法和多元線性回歸分析方法,使用SPSS統(tǒng)計分析工具,檢驗了滬深300指標(biāo)股中具有代表性的部分企業(yè)1994—2007年間的相關(guān)數(shù)據(jù),使定性分析和定量分析結(jié)合起來。得出結(jié)論:我國股市投資中投機成分較多,股市中存在一定程度的泡沫,但以理性泡沫形式存在居多。也有一定程度的非理性黑洞存在。 最后,本文提出一些抑制股票泡沫的建議。在宏觀方面,除了減少政府的干預(yù),還要注重企業(yè)質(zhì)量的提高,規(guī)范市場行為和信息披露等。在微觀方面,通過拓展?jié)q停板的功能、鼓勵上市公司回購股票以及禁止做空機制等措施,以抑制非理性泡沫的產(chǎn)生。但強調(diào)要注意政策的穩(wěn)定性,避免因措施過于嚴(yán)厲引起股市大幅波動,進而引發(fā)社會動蕩。
【圖文】：

圖4.1樣本股產(chǎn)業(yè)分布比重圖由于限制條件較多，所以選取的樣本數(shù)量并不多，但是因為樣本屬于隨機選擇，，且涉及多個產(chǎn)業(yè)，所以筆者認(rèn)為所選樣本具有一定的代表性。具體分析如下:4.1比較分析該部分內(nèi)容主要是將每年的平均股價與最高內(nèi)在價值的平均值、最低內(nèi)在價值的平均值進行比較。股票價格選取該企業(yè)每年年底的收盤價作為企業(yè)的市場價格，因為收盤價是多空雙方根據(jù)各種信息競價的結(jié)果，選擇年底的價格是對整個經(jīng)營周期的考慮，所以年底的收盤價最能反映公司的投資價值。計算每股股息時，只考慮現(xiàn)金股利，根據(jù)各個上市公司的股利分配政策得來。

第四章我國股票市場的實證分析圖4.6滬深股票泡沫度比較圖從圖4.6可以看出，深圳股市和上海股市的泡沫度走勢基本一致，這與許多學(xué)者實證檢驗出深圳和上海股市高度正相關(guān)的結(jié)論是一致的，也反映了兩市股票同漲齊跌的政策市特征。另外除1994年和1995年外，深圳股市的泡沫度均高于上海股市的泡沫度，但通過觀察可以發(fā)現(xiàn)泡沫部分以理性泡沫居多，而上海股市的黑洞部分則多于深圳股市。4.2多元線性回歸分析4.2.1自變量的選擇在理論研究及投資實踐中，市盈率指標(biāo)常被用來揭示股票市場泡沫的大小，一般認(rèn)為低于20倍市盈率時市場泡沫相對比較合理。但徐愛農(nóng)(2007)〔川認(rèn)為市盈率指標(biāo)對市場泡沫大小的揭示能力非常有限，因為市盈率是股票市場平均價格水平與市場加權(quán)平均每股收益的比率，其中，市場加權(quán)平均每股收益僅僅包含了市場內(nèi)在價值的部分信息
【學(xué)位授予單位】：天津師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2687447