【摘要】：2010年4月16日,滬深300指數(shù)期貨在經(jīng)過多年醞釀后正式丌盤交易。期指上市有其必然性,在中國股票市場(chǎng)成立近二十年的時(shí)間里,我國證券市場(chǎng)規(guī)模的不斷發(fā)展壯大,市場(chǎng)化進(jìn)程的腳步逐漸加快,然而在快速發(fā)展的過程中,矛盾也是在不斷積累和顯現(xiàn)的,2007年10月起的股市暴跌正是由于市場(chǎng)機(jī)制不健全導(dǎo)致矛盾的凸顯和激化。我國金融市場(chǎng)上的衍生工具種類非常少,這使得市場(chǎng)中缺乏必要的避險(xiǎn)工具來配合調(diào)節(jié)市場(chǎng)。因此,作為一種非常有效的投資工具和避險(xiǎn)工具,股指期貨的推出是市場(chǎng)發(fā)展的必然結(jié)果。我國對(duì)股指期貨的研究早在1999年便開始了,特別是在2006年之后,股票市場(chǎng)交易的空前活躍更引起來市場(chǎng)內(nèi)外對(duì)推出期指的廣泛關(guān)注和討論。股指期貨是一種具有高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的杠桿性投資工具,既有金融衍生產(chǎn)品的一般性風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)由于其標(biāo)的物以及合約設(shè)計(jì)的特殊性,又有其特殊的風(fēng)險(xiǎn),因此只有有效的對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和度量才能夠更好的發(fā)揮股指期貨投資和避險(xiǎn)的作用,從而達(dá)到維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的目的。 本文在參考了大量的國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)之上,對(duì)有關(guān)股指期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量方法進(jìn)行理論和實(shí)證分析。本文首先簡(jiǎn)要的介紹了文章的研究背景和意義以及國內(nèi)外學(xué)者對(duì)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)研究的現(xiàn)狀；其次是對(duì)股指期貨及其風(fēng)險(xiǎn)的理論進(jìn)行了概述,主要是從股指期貨的發(fā)展歷程和作用、股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)類型和特點(diǎn)、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量技術(shù)以及我國開展股指期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面進(jìn)行分析；再次,本文對(duì)實(shí)證分析所用到的基于GARCH模型及Monte Carlo模擬的VaR方法進(jìn)行介紹,在對(duì)VaR方法進(jìn)行一個(gè)全面概述的基礎(chǔ)上分別以GARCH模型和Monte Carlo模擬兩種方法為基礎(chǔ)對(duì)基于這兩種方法的VaR計(jì)算予以闡述；在理論說明之后是本文的實(shí)證分析部分,在對(duì)實(shí)證數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上用GARCH模型、一般Monte Carlo模擬和改進(jìn)后的Monte Carlo模擬三種方法對(duì)滬深300指數(shù)的VaR進(jìn)行估計(jì)并對(duì)結(jié)果進(jìn)行分析和比較；最后是結(jié)論部分,在理論闡述和實(shí)證分析的基礎(chǔ)之上對(duì)全文進(jìn)行總結(jié)。通過對(duì)滬深300指數(shù)的研究,本文得出的結(jié)論是：GARCH模型和Monte Carlo模擬都能夠有效的對(duì)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的測(cè)量,但二者在方法上都存在一定的局限性,將兩種方法予以結(jié)合后改進(jìn)的Monte Carlo模擬方法在測(cè)量的準(zhǔn)確度和有效性上都有顯著的提高。
【圖文】：

北大學(xué)碩士學(xué)位論文第2章股指期貨及其風(fēng)險(xiǎn)的理論概述合約就無法為股票現(xiàn)貨提供頭寸保護(hù)。如圖2.2為保值率與頭寸方差的關(guān)系圖，從圖中可以看出，套期保值比率并非恒定的，而是需要根據(jù)綜合情況來考慮最佳的套期保值比率。套期保值一般都有一個(gè)最優(yōu)的比率。股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的股指期貨的基差風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換只有在股票現(xiàn)貨的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模與股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模相一致時(shí)才能實(shí)現(xiàn)，因此，保值率風(fēng)險(xiǎn)是股指期貨中不能忽略的風(fēng)險(xiǎn)。頭寸的方差P套期保值率圖2.2最優(yōu)套期保值率 Figure2.2OPtimalHedgeRatio(3)流動(dòng)性差異風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性差異風(fēng)險(xiǎn)是由現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的不一致導(dǎo)致的�，F(xiàn)貨市場(chǎng)往往由于頭寸的建立和結(jié)算都必須支付較高的交易成本和遞盤虛盤差價(jià)而欠活躍，如果此時(shí)期貨市場(chǎng)的交易量較大，就會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性差異風(fēng)險(xiǎn)。在股指期貨市場(chǎng)上，大量的套期保值交易集中在某一時(shí)間進(jìn)行，，期貨市場(chǎng)1幾就可能因流動(dòng)性不足而無法完成交易或執(zhí)行成本頗高，此時(shí)市場(chǎng)將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，投資者可能遭受嚴(yán)重?fù)p失。2.2.2股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的基本特點(diǎn)股指期貨因其交易的特殊性使得這種交易的風(fēng)險(xiǎn)也具有一些自己【l{J基木特點(diǎn)1241。①風(fēng)險(xiǎn)來源廣泛

絕對(duì)VaR值和相對(duì)VaR值在分布密度函數(shù)圖中的表示Figure3.lAbsoluteandRelativeValueofVaRinthePlotofDistribution
【學(xué)位授予單位】：東北大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F832.5;F224

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本文編號(hào)：2687425