【摘要】：在標(biāo)準(zhǔn)金融理論中,噪聲交易不會(huì)對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生影響,因?yàn)橛行袌?chǎng)假說(shuō)中的噪聲只是一個(gè)均值為零的隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng),隨著時(shí)間的推移,證券價(jià)格會(huì)趨近于內(nèi)在價(jià)值,噪聲會(huì)逐漸消失,同時(shí)非理性交易者會(huì)在市場(chǎng)選擇機(jī)制中遭到理性交易者的套利而退出市場(chǎng),最終由理性交易者主導(dǎo)市場(chǎng)。但是近年來(lái)金融市場(chǎng)中的各種異�，F(xiàn)象和投資者的非理性實(shí)驗(yàn)均證實(shí)非理性交易者的行為可以對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響,因此以投資者有限理性為前提假設(shè)的噪聲交易理論被引入到金融市場(chǎng)中來(lái)。 本文以證券市場(chǎng)中的噪聲交易為主題,在全面引證和評(píng)述相關(guān)金融學(xué)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)之上,將證券市場(chǎng)噪聲交易分為信息偏差型噪聲交易、認(rèn)知偏差型噪聲交易和市場(chǎng)操縱型噪聲交易,并對(duì)信息偏差和市場(chǎng)操縱型噪聲交易的獲利機(jī)制進(jìn)行了詳細(xì)闡述,同時(shí)還利用博弈分析進(jìn)一步論證了噪聲交易者的生存機(jī)制。存在于中國(guó)證券市場(chǎng)上的噪聲與金融理論中的噪聲沒有本質(zhì)上的區(qū)別,因此本文針對(duì)三種不同的噪聲形成機(jī)制,分析了中國(guó)證券市場(chǎng)上的噪聲交易現(xiàn)狀,并對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)噪聲交易現(xiàn)狀和噪聲交易對(duì)證券資產(chǎn)價(jià)格的影響進(jìn)行了實(shí)證分析。 本文研究的結(jié)論主要有:(1) 關(guān)于中國(guó)證券市場(chǎng)噪聲交易的存在性。通過(guò)四項(xiàng)主要指標(biāo)的檢驗(yàn)均證實(shí)中國(guó)證券市場(chǎng)上的噪聲交易遠(yuǎn)比發(fā)達(dá)國(guó)家嚴(yán)重,導(dǎo)致整個(gè)證券市場(chǎng)效率低下。(2) 關(guān)于中國(guó)證券市場(chǎng)噪聲交易對(duì)證券價(jià)格的影響力。通過(guò)利用行為資產(chǎn)定價(jià)模型的檢驗(yàn)可以得出在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)交易較為活躍的股票均不同程度地受到噪聲交易的影響。 本文的不足之處是利用行為資產(chǎn)定價(jià)模型驗(yàn)證噪聲交易對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的影響時(shí)無(wú)法找到精確的行為資產(chǎn)組合,而選擇深圳成分指數(shù)作為替代,因此對(duì)模型的精確度產(chǎn)生了一定的影響。而尋找真實(shí)市場(chǎng)中的均值—方差有效前沿的組合將是噪聲交易理論運(yùn)用于證券資產(chǎn)定價(jià)的主要研究方向之一,也是作者以后的重點(diǎn)研究課題。
【圖文】：

圖4.3深圳證券市場(chǎng)2002一2005期間走勢(shì)圖在上文的噪聲交易模型中提出了噪聲交易可能獲得更多的收益，B也揭示了NTR與證券反常收益的關(guān)系。為了驗(yàn)證噪聲交易者對(duì)股票響，我采用2004年11月5日至2005年3月18日40只樣本股票的收一一:，
【學(xué)位授予單位】：長(zhǎng)沙理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號(hào)】：F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

1 郁陽(yáng)秋;印花稅對(duì)證券市場(chǎng)運(yùn)行績(jī)效的影響[D];復(fù)旦大學(xué);2008年

2 李茁;交易所信息披露對(duì)證券市場(chǎng)的價(jià)量影響研究[D];復(fù)旦大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 竇穎;中國(guó)證券市場(chǎng)噪聲交易及其影響實(shí)證研究[D];南京航空航天大學(xué);2009年

2 宋飛;中國(guó)證券市場(chǎng)噪聲交易影響因素研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

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本文編號(hào)：2686381