【摘要】：隨著國家政策對(duì)“銀根”、“地根”的收緊,加大對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)防控和房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的力度,以及一系列“限購限貸”、“去庫存去杠桿”政策的出臺(tái),房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)數(shù)十年的大開發(fā)時(shí)代已經(jīng)遠(yuǎn)去,開始邁入了存量時(shí)代。在這樣的背景之下,商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)將難以延續(xù)高度依賴銀行貸款實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)的行為,愈發(fā)感受到資金貧乏的壓力。為保障資金鏈條的正常運(yùn)轉(zhuǎn)、滿足大規(guī)模且長時(shí)期的資金需求,商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)亟需尋找有效的創(chuàng)新性融資方式。由此,資產(chǎn)證券化融資應(yīng)運(yùn)而生。資產(chǎn)證券化作為舶來的金融技術(shù),已在國外市場(chǎng)獲得成熟地運(yùn)用,傳入我國后也逐漸受到資本市場(chǎng)的青睞,逐漸成為市場(chǎng)上最重要的新型融資工具之一。利用資產(chǎn)證券化融資不僅可以有效降低融資成本,優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu),還能盤活企業(yè)的存量資產(chǎn),增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性。因此,資產(chǎn)證券化融資的思路如何應(yīng)用于存量時(shí)代的商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)中,這一研究的現(xiàn)實(shí)意義不言而喻。本文研究的重點(diǎn)在于以金融街依托商業(yè)地產(chǎn)租金收入開展資產(chǎn)證券化融資的項(xiàng)目為例,在企業(yè)融資和資產(chǎn)證券化相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,對(duì)資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn):基礎(chǔ)資產(chǎn)、增信措施、風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)防范的設(shè)計(jì)展開深入分析,提煉資產(chǎn)證券化實(shí)施過程中的亮點(diǎn)與不足,并總結(jié)了案例的融資效果,也為我國資產(chǎn)證券化得以良好發(fā)展提出了合理化建議。本案例的探究雖有不足,仍期望有助于資產(chǎn)證券化融資研究知今鑒后。
【圖文】：

Ｃｈａｒｔ邋２－２邋Ｂａｓｉｃ邋ｏｐｅｒａｔｉｎｇ邋ｍｏｄｅ邋ｏｆ邋ＣＭＢＳ逡逑（注：圖中處為ＣＭＢＳ運(yùn)作的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，分別是選定底層資產(chǎn)、設(shè)定增信措施、設(shè)計(jì)雙ＳＰＶ機(jī)逡逑制。）逡逑按照現(xiàn)金流的流動(dòng)順序，可將該運(yùn)作流程闡述如下：逡逑①原始權(quán)益人提供資金，設(shè)立信托計(jì)劃，委托信托機(jī)構(gòu)向融資方發(fā)放信托貸款，并逡逑取得信托計(jì)劃的信托受益權(quán)；資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管銀行、融資方及關(guān)聯(lián)方分別對(duì)信托計(jì)逡逑劃的資產(chǎn)管理、資金監(jiān)管和信用增級(jí)提供相關(guān)服務(wù)。逡逑②計(jì)劃管理人設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，經(jīng)過一系列的推廣、促銷活動(dòng)之后，將資產(chǎn)逡逑支持證券銷售給合格的投資者，取得認(rèn)購資金，前述的安排旨在購買原始權(quán)益人持有的逡逑信托受益權(quán)，，享受信托收益分配，同時(shí)支付原始權(quán)益人相應(yīng)價(jià)款使其退出，托管人則受逡逑托對(duì)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的資金往來進(jìn)行管理。逡逑③融資方取得貸款之后，按期以底層商業(yè)物業(yè)的租金或者經(jīng)營收入償付貸款本息，逡逑信托計(jì)劃將取得的收益作為信托收益分配給資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，隨后專項(xiàng)計(jì)劃向合格投逡逑資者支付資產(chǎn)支持證券收益。逡逑④ＣＭＢＳ項(xiàng)目開展的過程中，律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)以及信用評(píng)級(jí)逡逑機(jī)構(gòu)會(huì)提供相應(yīng)的第三方服務(wù)。逡逑

ＣＭＢＳ發(fā)行規(guī)模邐ＲＥＩＴＳ發(fā)行規(guī)模逡逑發(fā)行單exＲＥＩＴＳ發(fā)行單數(shù)逡逑圖３－２邋２０１４－２０１８年我國ＣＭＢＳ和ＲＥＩＴｓ產(chǎn)品的發(fā)行情況逡逑Ｃｈａｒｔ邋３－２邋Ｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎ邋ｏｆ邋ＣＭＢＳ邋ａｎｄ邋ＲＥＩＴｓ邋ｉｎ邋Ｃｈｉｎａ邋ｆｒｏｍ邋２０１４邋ｔｏ邋２０１８逡逑資料來源：根據(jù)中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)數(shù)據(jù)手工整理逡逑２１逡逑
【學(xué)位授予單位】：廣西大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51;F299.23

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2666053