【摘要】： 2005年股票分置改革序幕的拉開,使得A股市場進入了全流通時代,而股權分置改革中作為非流通股股東向流通股股東的一種對價支付形式,權證事隔10年以后再次重回資本市場。至第一只權證寶鋼JTB誕生以來,經過近幾年的發(fā)展,中國內地權證市場已經成為全球交易額最大的權證市場,這其中也暴露出了權證市場發(fā)展中存在的一些問題。作為標的股票的衍生產品,權證上市必然會對股票現(xiàn)貨市場產生一定的影響,因此研究權證上市對標的股票的影響有著較為現(xiàn)實的意義。 股票市場作為資本市場中最為重要的構成部分,其流動性指標在其所有指標中占有很重要的位置。而股權分置改革的重要目標之一就是為了進一步改善市場的流動性,那么權證上市對標的股票流動性的影響則是對股權分置改革成果的一種檢驗。研究認購權證上市對標的股票流動性的影響,從而發(fā)現(xiàn)其中的規(guī)律及存在的問題,不僅對于加深投資者對于認股權證的認識,也有利于我國內地權證市場的健康穩(wěn)健發(fā)展。 本文研究了我國內地認購權證的發(fā)行對標的股票流動性和風險的影響。以2005年8月至2009年12月部分上市的認購權證為樣本,對權證上市對標的股票流動性衡量指標和風險衡量指標進行了實證分析。實證結果表明：權證上市后標的股票流動性得到了顯著的改善,系統(tǒng)性風險顯著增加,而波動性卻顯著下降。
【圖文】：

這些都被其他周邊市場所借鑒。在香港權證市場中一級市場呈現(xiàn)發(fā)行高度集中的現(xiàn)象，前十大發(fā)行商發(fā)行的比例高達市場總額的83%，而其中又以股票型認股權證居多，而且2009年有54%的權證屬于H股概念，14%的權證屬于紅籌股概念〔叼，，如下圖3一l和圖3一2所示 1117%%%...臼 臼 8883%%%一 一 lll一 一 ...一 一’卜大發(fā)行商.其他發(fā)行商}}} iiiii3332%/一一一一一門嚷蘸巍燕橇熱 ~~~蘸蘸蘸..舊..，尸 54%%% 11111114%%%一 一圈H股權證 證 ...紅籌股股權證 證 }}}口其他權證 證圖3一1港市場發(fā)行集中度圖3一2港市場概念股權證權重總體說來香港權證市場的發(fā)展經歷了四個重要的轉折點，1996年香港在備兌權證的發(fā)行方式上率先引入了儲架式注冊制度，這一大膽的嘗試使得備兌權證首次在數量上超過了股本權證，從1997年開始股本權證明顯隱退，備兌權證在交易額上開始顯現(xiàn)出優(yōu)勢，“九七回歸”使得國企備兌權證備受投資者追捧。2003年港交所放寬了《上市規(guī)則》中對于備兌權證的規(guī)定，取消了發(fā)行限額的規(guī)定，簡化了上市文件內容并提升了權證交易的透明度，并引入了做市商制度來提高流動性，此后香港權證市場開始繁榮，2003年香港權證市場備兌權證成交額已經位居全球首位。2005年發(fā)生“8.18輪災”使得監(jiān)管部分開始重新審視權證增發(fā)等制度

這些都被其他周邊市場所借鑒。在香港權證市場中一級市場呈現(xiàn)發(fā)行高度集中的現(xiàn)象，前十大發(fā)行商發(fā)行的比例高達市場總額的83%，而其中又以股票型認股權證居多，而且2009年有54%的權證屬于H股概念，14%的權證屬于紅籌股概念〔叼，如下圖3一l和圖3一2所示 1117%%%...臼 臼 8883%%%一 一 lll一 一 ...一 一’卜大發(fā)行商.其他發(fā)行商}}} iiiii3332%/一一一一一門嚷蘸巍燕橇熱 ~~~蘸蘸蘸..舊..，尸 54%%% 11111114%%%一 一圈H股權證 證 ...紅籌股股權證 證 }}}口其他權證 證圖3一1港市場發(fā)行集中度圖3一2港市場概念股權證權重總體說來香港權證市場的發(fā)展經歷了四個重要的轉折點，1996年香港在備兌權證的發(fā)行方式上率先引入了儲架式注冊制度，這一大膽的嘗試使得備兌權證首次在數量上超過了股本權證，從1997年開始股本權證明顯隱退，備兌權證在交易額上開始顯現(xiàn)出優(yōu)勢，“九七回歸”使得國企備兌權證備受投資者追捧。2003年港交所放寬了《上市規(guī)則》中對于備兌權證的規(guī)定，取消了發(fā)行限額的規(guī)定，簡化了上市文件內容并提升了權證交易的透明度，并引入了做市商制度來提高流動性，此后香港權證市場開始繁榮，2003年香港權證市場備兌權證成交額已經位居全球首位。2005年發(fā)生“8.18輪災”使得監(jiān)管部分開始重新審視權證增發(fā)等制度
【學位授予單位】：暨南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

相關期刊論文 前10條

1 房振明;王春峰;李曄;;股票與權證市場信息非對稱特征比較研究[J];北京理工大學學報(社會科學版);2007年01期

2 萬樹平,涂凍生;價量分布下的股票流動性深度的度量[J];系統(tǒng)工程;2004年10期

3 張愛玲;吳沖鋒;;權證發(fā)行對標的資產交易行為的影響研究[J];管理工程學報;2008年04期

4 魯煒;盧寶;;權證發(fā)行上市與到期效應實證研究[J];管理學報;2009年07期

5 吳軍玲;王艷;汪繼秀;;權證的上市對標的股票交易的影響[J];湖北工業(yè)大學學報;2007年01期

6 胡志鵬;;權證上市對標的股票的影響——基于中國股市的分析與實證[J];金融研究;2008年01期

7 黃宇紅;;我國權證對正股波動性影響的實證研究[J];價值工程;2009年07期

8 莊新田;劉洋;;中國股票市場流動性實證研究[J];南方經濟;2006年02期

9 張妮;;我國權證上市前后標的股票價格波動的實證研究[J];世界經濟情況;2008年08期

10 劉維奇;謝黎旭;;權證市場和基礎市場關系研究——基于二元GARCH模型的實證分析[J];數量經濟技術經濟研究;2008年01期

相關碩士學位論文 前1條

1 鐘珍;我國權證發(fā)行對標的股票影響的實證分析[D];對外經濟貿易大學;2006年

本文編號：2663532