【摘要】：現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心是金融,金融的核心是資本市場。證券公司,作為資本市場的重要參與主體,是資本市場的主要推動力和引擎,資本市場功能的實現(xiàn)主要依托證券公司的橋梁與中介作用,其重要性不言而喻。 風(fēng)險是證券公司的固有特性,由于證券行業(yè)的高風(fēng)險特征,證券公司生存的基礎(chǔ)在于風(fēng)險的防范與控制能力,其發(fā)展的基本條件也源于嚴(yán)格有效的風(fēng)險管理。20世紀(jì)80年代以來,國際金融市場的周期性動蕩不斷加劇,2007年爆發(fā)的美國次貸危機(jī)傳染演化為百年一遇的金融危機(jī),進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā),其導(dǎo)火索正源于AIG、雷曼兄弟、美林等所謂世界性證券公司在次級貸款等衍生金融產(chǎn)品上的過度杠桿化與過度泛濫,當(dāng)其潛在風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出單一證券公司、證券行業(yè)甚至金融體系的承受能力時,最終造成災(zāi)難性的后果。國內(nèi)二十余年的資本市場發(fā)展歷程中,證券公司風(fēng)險管理失控帶來的違規(guī)違法問題也層出不窮,甚至造成證券行業(yè)在2001-2005年處于系統(tǒng)性崩潰的邊緣。這些事實表明,構(gòu)建全面有效、動態(tài)前瞻的證券公司風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)具有重要意義。 目前,傳統(tǒng)證券公司風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)在研究思路、研究角度與研究方法上存在一定的局限性,僅限于證券公司內(nèi)部可量化微觀風(fēng)險的識別、度量與控制,欠缺外部定性風(fēng)險的結(jié)合,難以全面準(zhǔn)確衡量證券公司風(fēng)險,也不能滿足行業(yè)宏觀風(fēng)險預(yù)警管理需要。在日趨復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下,證券公司風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng),不僅應(yīng)適用于證券公司層面,實現(xiàn)對內(nèi)外部風(fēng)險的全面準(zhǔn)確識別、度量評估與管理;也應(yīng)適用于行業(yè)監(jiān)管部門層面,實現(xiàn)對行業(yè)宏觀風(fēng)險預(yù)警管理的意圖,防止單一金融產(chǎn)品、單一證券公司風(fēng)險,演化為行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險。 基于此,本文在綜合國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上,首先,從理論上提出一般證券公司風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)結(jié)構(gòu)模塊與運作流程,該結(jié)構(gòu)由風(fēng)險識別、風(fēng)險度量、風(fēng)險綜合評判、預(yù)警信號輸出及系統(tǒng)評價與修正等五個模塊構(gòu)成,并就系統(tǒng)結(jié)構(gòu)模塊的構(gòu)建、功能與運作流程展開了相關(guān)理論方法探討,并以此作為系統(tǒng)構(gòu)建的模型框架。 其次,本文根據(jù)系統(tǒng)構(gòu)建中風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系建立和處理的不同方式,以及預(yù)警信號產(chǎn)生方法的不同角度,構(gòu)建了證券公司風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的兩種應(yīng)用模型——基于Logistic回歸模擬的信號判別法應(yīng)用模型,及直接量化的信號提取法應(yīng)用模型。 基于預(yù)警系統(tǒng)不同層次用戶(證券公司、行業(yè)監(jiān)管部門等)的使用目的和要求,本文提出了系統(tǒng)構(gòu)建的預(yù)防性、及時性、可操作性、普遍性與有效性原則,作為判斷與評價兩種系統(tǒng)應(yīng)用模型的標(biāo)準(zhǔn)。 按照此標(biāo)準(zhǔn):為評判Logistic回歸法應(yīng)用模型的效果,本文針對中國證券市場熊市期間暴露問題最多的19家廣東省證券公司,以及全國60家證券公司的2003年樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行模型回歸,結(jié)果顯示回歸法預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)用模型的預(yù)警信號有一定的有效性,但是模型存在預(yù)警指標(biāo)體系選擇范圍過窄、預(yù)警信號缺乏前瞻性、以及不適用于行業(yè)宏觀監(jiān)管層面等應(yīng)用局限,無法滿足系統(tǒng)構(gòu)建預(yù)防性、普遍性及有效性的原則。 為有效構(gòu)建符合上述原則的系統(tǒng)應(yīng)用模型,本文進(jìn)一步梳理了既往研究中證券公司風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的局限性與不足,提出了結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、方法論創(chuàng)新與應(yīng)用創(chuàng)新的系統(tǒng)構(gòu)建思路與原則,并實現(xiàn)了外部宏觀風(fēng)險與內(nèi)部微觀風(fēng)險的結(jié)合,證券公司與監(jiān)管機(jī)構(gòu)兩個層次的結(jié)合,并利用從定性到定量系統(tǒng)綜合集成的創(chuàng)新方法,完成了基于信號提取法的證券公司風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的創(chuàng)新構(gòu)建過程。 為評判創(chuàng)新風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)模型,本文分別從證券公司和監(jiān)管機(jī)構(gòu)兩個用戶層次,即從內(nèi)部控制和宏觀管理兩條路徑展開模擬預(yù)警。證券公司內(nèi)部控制模擬預(yù)警,針對隨機(jī)選取的20家證券公司進(jìn)行模擬應(yīng)用,以驗證系統(tǒng)的及時性與有效性;監(jiān)管機(jī)構(gòu)宏觀管理模擬預(yù)警,則通過橫向與縱向兩個維度展開模擬預(yù)警應(yīng)用:橫向模擬預(yù)警,通過80家證券公司的同時模擬應(yīng)用,以驗證系統(tǒng)的整體效果;縱向模擬預(yù)警,通過剔出樣本期間關(guān)閉或托管的公司后,可比的60家證券公司2003-2007年連續(xù)5年的縱向模擬應(yīng)用,以驗證系統(tǒng)的動態(tài)性與前瞻性。最終,論文的研究結(jié)果表明系統(tǒng)預(yù)警信號效果良好,系統(tǒng)既能實現(xiàn)證券公司內(nèi)部控制的要求,也能實現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)宏觀預(yù)警管理的需要。 最后,本文提出了證券公司風(fēng)險防范與控制政策的相關(guān)政策建議。
【圖文】：

證券公司所面臨的風(fēng)險是一個復(fù)雜的整體，因此預(yù)度量后進(jìn)一步進(jìn)行整合，在轉(zhuǎn)換成可比量綱的基礎(chǔ)上判。出。完成風(fēng)險綜合評判后輸出預(yù)警系統(tǒng)的綜合風(fēng)險的功能在于針對這個可比度量值規(guī)劃互不重疊的預(yù)同的風(fēng)險狀況。當(dāng)風(fēng)險綜合評判的結(jié)果落入某一個預(yù)紅燈（高風(fēng)險）、綠等（低風(fēng)險，安全）等信號，就修正。風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)運作中的預(yù)警信號出現(xiàn)和發(fā)布險處理結(jié)果與實際情況相比對，以便對風(fēng)險預(yù)警系外，由于證券公司內(nèi)外部環(huán)境不斷變化，風(fēng)險預(yù)警系水平不斷提高。警系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的模塊組成及運作流程示意圖如下：證券公司風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)結(jié)構(gòu)

第三章 一般證券公司風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)及應(yīng)用模型首先，對于證券公司風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的分層建設(shè)問題，何軍光（2006）建立了三層次的證券公司風(fēng)險指標(biāo)體系，每一層次的指標(biāo)是上一層次指標(biāo)的展開，上一層次的標(biāo)則通過下一層次的指標(biāo)得以反映。他根據(jù)證券公司各項主營業(yè)務(wù)特點，，建立的風(fēng)險標(biāo)體系結(jié)構(gòu)如下圖 3-3 所示。目標(biāo)層 主準(zhǔn)則層 次準(zhǔn)則層士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 2011年 第10期 經(jīng)濟(jì)與管理科學(xué)輯 J160
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F830.91

【引證文獻(xiàn)】

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本文編號：2662822