【摘要】：本文主要研究了兩個方面的問題,一是境外合格機(jī)構(gòu)投資者制度(QFII)作為證券市場開放的一種過渡性政策,在一些新興市場運行后,對實施國和地區(qū)的證券市場產(chǎn)生了哪些影響,其中重點介紹了QFII制度對臺灣地區(qū)證券市場的影響。二是依據(jù)對臺灣地區(qū)分析總結(jié)出來的規(guī)律和結(jié)論,通過兩岸QFII制度運行的對比分析,預(yù)測了QFII制度的運行將對中國大陸證券市場產(chǎn)生的影響。最后,針對QFII制度運行帶來的挑戰(zhàn),筆者嘗試給出了政策建議。 本文使用數(shù)量分析和對比的方法對QFII制度在新興市場和我國證券市場運行的情況進(jìn)行比較分析,通過QFII制度在臺灣證券市場發(fā)揮的作用預(yù)測它對大陸的影響。本文研究結(jié)果顯示,隨著QFII制度在某一市場試水期的結(jié)束,該市場將被納入其資本全球配置中,QFII影響力增強(qiáng)同時帶動證券市場的完善。本文預(yù)期我國也將迎來這一轉(zhuǎn)折點,進(jìn)入新的全球配置階段,并預(yù)測我國證券市場將隨著這一進(jìn)程逐步完善,與國際接軌。
【圖文】：

因此帶有濃重的政府色彩。市場上散戶為主體，投機(jī)盛行，公司治理和信息披露機(jī)制不健全，市場發(fā)展落后。1998年以來，梁定邦先生通過總結(jié)有關(guān)市場對外開放的經(jīng)驗，結(jié)合我國證券市場的各種缺陷，數(shù)次向國務(wù)院建議，允許QFll有限制的投資國內(nèi)證券市場。證監(jiān)會成立專門小組，開始對QFll等有關(guān)問題進(jìn)行研究。2002年n月5日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會與人民銀行聯(lián)合發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法)))，于2002年12月1日起實施。3.2中國大陸OFll制度的實施現(xiàn)狀及其特點從2002年底QFll一制度正式實施以來，經(jīng)過三年的發(fā)展，截止到2006年3月，已有35家海外機(jī)構(gòu)獲得QFll資格，其中32家QFll機(jī)構(gòu)己獲批59.7億美元的投資額度“。如圖1所示，獲得額度的QFll數(shù)目和總額度，雖然總體呈現(xiàn)上升趨勢，但是在時間上出現(xiàn)明顯的階段性特征，2003年下半年、2004年的中期以及2005年的四季度形成了三段QFll準(zhǔn)入的集中期。由于擔(dān)心外資進(jìn)入進(jìn)行人民幣升值投機(jī)，一度停止了QFll的審批。

我國股市創(chuàng)建的初衷使得目前我國股市仍然面臨許多制度性的缺陷，，多數(shù)上公司具有國企背景，政策干預(yù)經(jīng)常發(fā)生，流通股權(quán)不高，并且一般投資人的治觀念薄弱，整體來講，上市公司治理非常落后。QFll制度的引入，將給這一況帶來改善。首先QFll健康的投資理念，將選擇公司治理、財務(wù)情況良好的司，而QFll的市場引導(dǎo)作用將使得這類公司股票的需求增加，從而間接的促企業(yè)加強(qiáng)公司治理的情況;另一方面，隨著QFll制度條件的逐步放寬，將會QFll通過股票持有，參與公司經(jīng)營和運作，直接促進(jìn)公司治理情況的改進(jìn)。目前，除了外匯管制以外，另一困擾外資的因素就是股市缺乏透明度。由于資對企業(yè)信息透明度要求比較高，注重對公司長期發(fā)展的分析，所以可以期待，隨著外資影響力的逐漸增強(qiáng)，很多企業(yè)可能會為了吸引資金，提升股票價格，更加注重改善自身企業(yè)信息透明度，強(qiáng)化企業(yè)的監(jiān)督管理。如圖2所示，目前QFll在各個行業(yè)均有涉及。行業(yè)集中度不高，投資較為散，說明QFll仍然處在試水階段。隨著QFll市場影響力的進(jìn)一步加強(qiáng)，在逐向“全球配置”的過程轉(zhuǎn)換時，中國也將出現(xiàn)一批行業(yè)和公司成為其配置的重。中國股市也將會出現(xiàn)真正意義上的藍(lán)籌板塊，帶動上市公司健康發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號】：F832.51

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本文編號：2662734