【摘要】：新股發(fā)行抑價(jià)是各國股票市場(chǎng)的一個(gè)普遍現(xiàn)象。IPO抑價(jià)不僅反映了股票市場(chǎng)的資本資產(chǎn)定價(jià)效率，而且體現(xiàn)了股票市場(chǎng)融資功能發(fā)揮的好壞。本論文以實(shí)證分析的方法研究了中國股票市場(chǎng)IPO抑價(jià)的程度及其影響和決定因素。 本文將我國IPO抑價(jià)基于股票市場(chǎng)的整個(gè)發(fā)展時(shí)期，以滬深兩個(gè)市場(chǎng)的合并樣本為基礎(chǔ)，實(shí)證了IPO的總體抑價(jià)程度、分年度的抑價(jià)情況以及不同發(fā)行方式變遷下的抑價(jià)水平，并對(duì)中國股票市場(chǎng)IPO抑價(jià)產(chǎn)生的制度背景進(jìn)行制度分析。在上述基礎(chǔ)上對(duì)影響和決定中國股票市場(chǎng)IPO抑價(jià)的三大類因素——非對(duì)稱性信息、發(fā)行配置機(jī)制和IPO績效分別進(jìn)行研究；在分類研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了綜合性的影響因素的總結(jié)分析。 本文的總體結(jié)論是：中國的IPO抑價(jià)程度較高，但發(fā)行監(jiān)管制度和發(fā)行方式的改革使抑價(jià)率下降到新興國家市場(chǎng)的水平；信息不對(duì)稱引發(fā)了中國股票市場(chǎng)的IPO抑價(jià)；新股發(fā)行分配中的承銷商作用、機(jī)構(gòu)利益和股權(quán)結(jié)構(gòu)影響了中國股票市場(chǎng)的IPO抑價(jià)；上市公司IPO績效與其IPO抑價(jià)之間存在相關(guān)關(guān)系。根據(jù)研究結(jié)果，文章提出了堅(jiān)持IPO發(fā)行的市場(chǎng)化改革方向，加強(qiáng)信息披露、完善股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高上市公司質(zhì)量以及規(guī)范承銷商行為等方面的政策建議。
【圖文】：

有更多的新股上市，在投資者熱烈情緒的推動(dòng)下，往往一導(dǎo)致了較高的IPO抑價(jià);而在熊市時(shí)，掌握發(fā)行主動(dòng)權(quán)的政府從維護(hù)市場(chǎng)的角度出發(fā)往往會(huì)減少IPO新股發(fā)行，，從而造成了發(fā)行數(shù)量的減少。中國的投資者跟風(fēng)情緒較為強(qiáng)烈，成熟的投資理論尚未普遍形成，所以在熊市時(shí)殺跌的動(dòng)力一十分強(qiáng)大，這時(shí)即使是供不應(yīng)求的IPO新股其首日上市的回報(bào)率也會(huì)大大減少。發(fā)行熱(冷)季是市場(chǎng)作用的結(jié)果，反映了市場(chǎng)上買賣雙方的力量對(duì)比。發(fā)行熱(冷)季理論的適用前提是股票的發(fā)行由市場(chǎng)來決定，由承銷商和發(fā)行公司根據(jù)市場(chǎng)的需求情況決定股票的供給。但在中國，這種市場(chǎng)前提是不存在的。IPO新股的市場(chǎng)需求是由政府的新股供給創(chuàng)造的，反以更確切地說發(fā)行的熱(冷)季反映了政府新股供給的熱(冷)季，是政府利用市場(chǎng)上出現(xiàn)的“機(jī)會(huì)之窗”來發(fā)展股票市場(chǎng)，3.2.2來為企業(yè)上市融資服務(wù)。中國股票市場(chǎng)走勢(shì)及重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)
【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：2658999