發(fā)布時間：2020-05-07 18:19

【摘要】： 目前我國債券市場,面臨著發(fā)展不連續(xù)、規(guī)模過小和企業(yè)債券融資與股票融資比例嚴重失調(diào)等問題,導致了債券市場不能對宏觀經(jīng)濟指標的變動做出及時的適應(yīng)性反應(yīng)。此外,隨著股權(quán)分置改革的順利完成,越來越多的原非流通股股東持有的股權(quán)進入可流通狀態(tài),嚴重影響了證券市場的平穩(wěn)運行和健康發(fā)展,挫傷了投資者的信心。造成這些問題的主要原因是我國資本市場結(jié)構(gòu)不完善,股票市場與債券市場發(fā)展不協(xié)調(diào)。 要建立一個完善的資本市場,關(guān)鍵是發(fā)展債券市場,調(diào)整并完善公司債券的品種結(jié)構(gòu)和擴大發(fā)行規(guī)模,加快債券衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新,例如可交換債券等混合金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。作為可轉(zhuǎn)換債券的一種創(chuàng)新,可交換債券的適時出現(xiàn),不僅有助于緩解限售股解禁對市場的沖擊,還可以促進資本市場健康發(fā)展,擴大債券市場規(guī)模和投資品種。 可交換債券在海外發(fā)展十分迅速,研究理論比較成熟;但在我國沒有可交換債券產(chǎn)品,關(guān)于可交換債券的研究很少,現(xiàn)有的研究主要是關(guān)于可交換債券在國有股減持中的運用。本文主要從我國公司債券市場分析入手,借鑒海外發(fā)展可交換債券市場的成熟經(jīng)驗,結(jié)合我國資本市場的實際情況,以債券的基本理論為基礎(chǔ),采取歷史文獻法、對比分析法和案例分析法等研究方法,將可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券相比較來探討我國發(fā)展可交換債券的可行性、構(gòu)想及其對資本市場的影響,并對可交換債券的發(fā)展提出一些合理化的建議。
【圖文】：

債券進入換股期后，能按照債券發(fā)行時約定的條件將持有的債券轉(zhuǎn)換為發(fā)行人用于抵押的股票，該股票是發(fā)行人所持有其它上市公司的股票�？山粨Q債券交易結(jié)構(gòu)見圖4.1。薰薰卿妙吟 /---;;;硒 硒斷泛泛 泛泛泛泛泛泛泛泛泛泛泛泛泛犯 犯 犯犯犯犯犯犯犯犯二和褲葬鬢熟蟒獄抓 ---象 象 象象象罐譽譽譽 譽節(jié)節(jié)寥壕豁彝祺磁 -----樸少份__一!噢{一犁徽月月圖4.1可交換債券的交易結(jié)構(gòu)從國外的發(fā)展情況看，按照可交換債券的不同條款將可交換債券劃分為以下五類:(l)通用型可交換債券，發(fā)行人決定可交換債券的償付方式只有一天，在這一天內(nèi)決定是采取股票償付或現(xiàn)金償付或混合償付(股票和現(xiàn)金都有)。(2)附加特別紅利條款的可交換債券，當標的股票價格低于可交換債券條款中規(guī)定的換股價格時，則可交換債券持有人不能將可交換債券轉(zhuǎn)換為標的股票，在該情況下可交換債券債性大于股性，在交割日可交換債券持有人可以獲取票面利率和特別的紅利補償。 (3)kn0Ckin條款型可交換債券，在可交換債券進入換股期后，只有在標的股票價格達到可交換債券條款中規(guī)定的換股價格時，可交換債券持有人刁‘可以將持有的可交換債券轉(zhuǎn)換為標的股票

圖6.3可交換債券價格對基準利率的敏感性6.2.4可交換債券的交割方式分析可交換債券的交割方式按照投資者選擇換股與否的行為可以分為三種:股票交割、現(xiàn)金交割和混合交割。(1)股票交割，當可交換債券持有人在選擇換股時，可交換債券的發(fā)行人用發(fā)行可交換債券的標的股票與可交換債券持有人進行股票交割，即將可交換債券按約定的比例轉(zhuǎn)換為發(fā)行可交換債券的標的股票，該交割方式顯示了可交換債券的股性強于債性。(2)現(xiàn)金交割，當可交換債券進入換股期后，，可交換債券的發(fā)行人與可交換債券持有人完全進行現(xiàn)金交割，即可交換債券持有人放棄將持有的可交換債券轉(zhuǎn)換為標的股票的權(quán)利，該交割方式顯示了可交換債券的債性強于股性，在該交割方式下容易使發(fā)行人陷入財務(wù)困境。(3)混合交割，當可交換債券進入換股期后，可交換債券的發(fā)行人有權(quán)選擇交割方式，可以是股票交割或現(xiàn)金交割或二者都有，這種交割方式保護了發(fā)行人的利益，但
【學位授予單位】：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2009
【分類號】：F832.51

【引證文獻】

相關(guān)碩士學位論文 前1條

1 郭望博;我國上市公司可轉(zhuǎn)債融資方式的研究[D];財政部財政科學研究所;2012年

本文編號：2653363