【摘要】：古典學(xué)派經(jīng)濟學(xué)者費雪(1930)提出的“費雪效應(yīng)”表明,名義利息率等于實際利息率與預(yù)期通貨膨脹率之和,也就是說,通貨膨脹一一對應(yīng)地影響名義收益;如果“費雪效應(yīng)”成立,那么名義收益與通貨膨脹應(yīng)該是一一對應(yīng)的關(guān)系,實際收益不會隨通貨膨脹發(fā)生系統(tǒng)性變化,投資者由于通貨膨脹導(dǎo)致的購買力的下降將會平均起來完全得到補償,也就是說,實際收益與通貨膨脹無關(guān)。直觀地看,股票收益應(yīng)該是與通貨膨脹是正相關(guān)的,無論是預(yù)期的還是非預(yù)期的。然而自20世紀(jì)70年代以來,西方對股票市場“費雪效應(yīng)”是否成立以及通貨膨脹率與股票收益之間的關(guān)系進行了大量的研究,研究結(jié)果基本是一致的:股票市場費雪效應(yīng)不存在,股票收益與通貨膨脹率之間存在負(fù)的相關(guān)關(guān)系。這與傳統(tǒng)經(jīng)濟理論是不相符的,促使經(jīng)濟學(xué)家提出了各種理論和假說予以解釋,影響較大的有稅收效應(yīng)假說、代理假說、反向因果關(guān)系假說、波動性假說等,對于各種假說,截至目前,還沒有形成統(tǒng)一定論。 本文在回顧國內(nèi)外相關(guān)研究文獻的基礎(chǔ)上,利用中國2005年6月到2009年3月的月度數(shù)據(jù),通過建立計量模型,對中國股票市場費雪效應(yīng)及相關(guān)假說進行了實證分析。通過本文的研究發(fā)現(xiàn),在我國,通貨膨脹率(實際、預(yù)期)與股票收益之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,表明費雪效應(yīng)在中國股票市場并不成立,這與國外的研究結(jié)論是一致的。在對解釋通貨膨脹與股票收益負(fù)相關(guān)的幾種理論和假說的檢驗中,本文發(fā)現(xiàn),在我國,“代理效應(yīng)”假說、“反向因果關(guān)系”假說都能解釋我國的股票收益與通貨膨脹間的關(guān)系,而對“波動性”假說的檢驗中,我們得出股票收益與通貨膨脹波動性負(fù)相關(guān),通貨膨脹與通貨膨脹波動性雖然正相關(guān),但正相關(guān)關(guān)系不是很顯著,因此,“波動性”假說只能部分地解釋股票收益與通貨膨脹之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系;最后,本文在對股票收益與通貨膨脹負(fù)相關(guān)關(guān)系的幾種理論假說進行了實證結(jié)果分析之后,提出了相應(yīng)的政策建議。
【圖文】：

（3.05*） （2.27**） (-2.53**)2R =們錯誤地設(shè)置了均值方程或方差方程，那么 GARCH 所得的，生成的通貨膨脹的波動性結(jié)果就不具有可信性，因此圖 3.3 可以看出，經(jīng) Correlogram-Q-statistics 檢驗，“Q-不顯著的，即都大于 0.05，那么可推出均值方程的設(shè)置是以看出，經(jīng) Correlogram Squared Residuals 檢驗，“Q-stats”對的，即都大于 0.05，，那么可推出方差方程的設(shè)置是正確的

CorrelogramSquaredResiduals檢驗結(jié)果圖
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F832.51;F822.0;F224

【參考文獻】

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本文編號：2653362