【摘要】： 經(jīng)過(guò)20多年來(lái)的發(fā)展,我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)取得了快速發(fā)展,但同時(shí)也存在著許多問(wèn)題,制約著它的進(jìn)一步發(fā)展。長(zhǎng)期以來(lái)主流學(xué)界關(guān)心的重點(diǎn),在于從國(guó)債的籌資和調(diào)控功能出發(fā),延伸到對(duì)國(guó)債與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系的探討,而對(duì)國(guó)債流通市場(chǎng)本身這種微觀視角的研究,并沒(méi)有給予足夠多的關(guān)注。在我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的改革過(guò)程中,困擾各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體最迫切的問(wèn)題就是銀行間國(guó)債市場(chǎng)和交易所國(guó)債市場(chǎng)的分割問(wèn)題,他們?cè)诮灰讬C(jī)制、交易主體、交易品種、監(jiān)管主體方面存在的割裂現(xiàn)象導(dǎo)致我國(guó)國(guó)債交易市場(chǎng)割裂,迫使兩個(gè)市場(chǎng)國(guó)債收益率曲線出現(xiàn)背離,難以形成統(tǒng)一的價(jià)格。一個(gè)分割的國(guó)債流通市場(chǎng)會(huì)阻礙國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展,從而引發(fā)很多問(wèn)題:場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)不能協(xié)調(diào)發(fā)展,大大降低了國(guó)債流通市場(chǎng)的流動(dòng)性,增加了國(guó)債籌資成本,同時(shí)使央行在國(guó)債流通市場(chǎng)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作時(shí),兩個(gè)市場(chǎng)不能一致同步的做出反映,影響了公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的效果。 與此相對(duì)應(yīng)的是,我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的改革也是在不斷摸索中緩慢推進(jìn)著,這種滯后,已經(jīng)不能適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放步伐加快帶來(lái)的上至國(guó)家、下至個(gè)人的行為人對(duì)資本市場(chǎng)包括國(guó)債市場(chǎng)在內(nèi)的強(qiáng)烈需求。然而跨市場(chǎng)國(guó)債品種的逐漸增多對(duì)這種分割狀態(tài)有所改善。本文研究的主題,是從銀行間國(guó)債市場(chǎng)和交易所國(guó)債市場(chǎng)在定價(jià)上的聯(lián)系或偏差出發(fā),進(jìn)行聯(lián)動(dòng)性的考察和套利的實(shí)證研究,來(lái)探討目前兩個(gè)市場(chǎng)的相互關(guān)系,對(duì)銀行間國(guó)債市場(chǎng)和交易所國(guó)債市場(chǎng)所做的計(jì)量比較分析,揭示了兩市國(guó)債價(jià)差的當(dāng)前變動(dòng)特征,從一個(gè)側(cè)面回答了在統(tǒng)一高效的國(guó)債市場(chǎng)構(gòu)建中,如何認(rèn)識(shí)和處理各子市場(chǎng)之間的關(guān)系問(wèn)題。實(shí)證研究了固定交易成本假設(shè)下兩市跨市場(chǎng)套利的可行性和不同套利周期的收益率分布特征,并將現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理的VaR方法,運(yùn)用到國(guó)債變動(dòng)交易成本的衡量中。從而在我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)制度變遷的過(guò)程中,從價(jià)格視角反映出市場(chǎng)機(jī)制本身的特征和變化,進(jìn)而提出構(gòu)建統(tǒng)一、高效的我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的對(duì)策。
【學(xué)位授予單位】：中南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2652812