【摘要】： 經(jīng)過20多年來的發(fā)展,我國國債市場取得了快速發(fā)展,但同時也存在著許多問題,制約著它的進一步發(fā)展。長期以來主流學(xué)界關(guān)心的重點,在于從國債的籌資和調(diào)控功能出發(fā),延伸到對國債與經(jīng)濟增長的關(guān)系的探討,而對國債流通市場本身這種微觀視角的研究,并沒有給予足夠多的關(guān)注。在我國國債市場的改革過程中,困擾各類經(jīng)濟主體最迫切的問題就是銀行間國債市場和交易所國債市場的分割問題,他們在交易機制、交易主體、交易品種、監(jiān)管主體方面存在的割裂現(xiàn)象導(dǎo)致我國國債交易市場割裂,迫使兩個市場國債收益率曲線出現(xiàn)背離,難以形成統(tǒng)一的價格。一個分割的國債流通市場會阻礙國債市場的發(fā)展,從而引發(fā)很多問題:場內(nèi)市場和場外市場不能協(xié)調(diào)發(fā)展,大大降低了國債流通市場的流動性,增加了國債籌資成本,同時使央行在國債流通市場通過公開市場業(yè)務(wù)操作時,兩個市場不能一致同步的做出反映,影響了公開市場業(yè)務(wù)操作的效果。 與此相對應(yīng)的是,我國國債市場的改革也是在不斷摸索中緩慢推進著,這種滯后,已經(jīng)不能適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展和對外開放步伐加快帶來的上至國家、下至個人的行為人對資本市場包括國債市場在內(nèi)的強烈需求。然而跨市場國債品種的逐漸增多對這種分割狀態(tài)有所改善。本文研究的主題,是從銀行間國債市場和交易所國債市場在定價上的聯(lián)系或偏差出發(fā),進行聯(lián)動性的考察和套利的實證研究,來探討目前兩個市場的相互關(guān)系,對銀行間國債市場和交易所國債市場所做的計量比較分析,揭示了兩市國債價差的當前變動特征,從一個側(cè)面回答了在統(tǒng)一高效的國債市場構(gòu)建中,如何認識和處理各子市場之間的關(guān)系問題。實證研究了固定交易成本假設(shè)下兩市跨市場套利的可行性和不同套利周期的收益率分布特征,并將現(xiàn)代風(fēng)險管理的VaR方法,運用到國債變動交易成本的衡量中。從而在我國國債市場制度變遷的過程中,從價格視角反映出市場機制本身的特征和變化,進而提出構(gòu)建統(tǒng)一、高效的我國國債市場的對策。
【學(xué)位授予單位】：中南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2652812