發(fā)布時間：2020-05-03 16:41

【摘要】： 并購是一種企業(yè)行為,是企業(yè)發(fā)展的重要手段。企業(yè)的最終目標(biāo)就是為了實(shí)現(xiàn)股東效益的最大化,企業(yè)一切經(jīng)營活動實(shí)際上是追求這個最大化的過程。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),對企業(yè)最基本的要求就是能夠在激烈的市場競爭中生存和發(fā)展,為此,企業(yè)有多種對策,其中最重要的就是并購。通過并購,企業(yè)一方面提高了自己的競爭力,另一方面可以有效地打敗競爭對手。通過企業(yè)并購,我們將會實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、降低交易費(fèi)用等一系列目標(biāo);通過企業(yè)并購,我們也將造就自己的企業(yè)“航空母艦”,提高我們的市場競爭力,更廣泛地控制世界范圍的資源和要素;通過企業(yè)并購,我們也將建設(shè)自己的職業(yè)管理者隊(duì)伍,引領(lǐng)我們的企業(yè)不斷壯大,笑對競爭,笑對世界市場。 然而,我國的企業(yè)并購雖然來的轟轟烈烈,但頗有點(diǎn)雷聲大雨點(diǎn)小之感。究其原因,雖然有現(xiàn)行法律的限制,但是,融資困難也是一個重要的制約因素,具體表現(xiàn)為融資市場不發(fā)達(dá),融資工具單一,融資來源少等。并購是需要足夠的資金支持的,沒有足夠的資金一切都是空話。一般來說,單靠企業(yè)自身的積累是難于實(shí)現(xiàn)并購交易所需資金的。發(fā)達(dá)國家在并購融資上幾乎不存在障礙,那里發(fā)達(dá)的金融市場和豐富的金融工具,比如銀行貸款、投資銀行的技術(shù)支持、戰(zhàn)略投資者的進(jìn)入、大量的融資性債券包括垃圾債券的發(fā)行,都使得并購包括跨國并購變得規(guī)范和容易,以至于使得“小吃大”成為可能。而在我國,并購融資卻有著重重限制。比如有關(guān)的金融法規(guī)禁止利用銀行貸款進(jìn)行權(quán)益性投資,使得并購企業(yè)很難利用借貸資金直接收購目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)和利用二級市場收購目標(biāo)企業(yè)股票,而這恰恰是西方國家進(jìn)行企業(yè)并購的基本做法。由于我們的資本市場對發(fā)行股票和債券的管制嚴(yán)格,使得上市公司通過增發(fā)或發(fā)行債券融資都不容易,且成本較高。又由于分業(yè)管理的限制,我國的證券公司和保險公司不能提供并購融資。機(jī)構(gòu)投資者由于資本市場的不完善和相關(guān)法律法規(guī)支持的缺乏,其對于投資的退出又顧慮多多。 我們不可能也無法做到在短時期內(nèi)改變現(xiàn)行的法律環(huán)境和金融體制,我們所能做的和更為現(xiàn)實(shí)的就是在借鑒國外的成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國的國情,進(jìn)行金融創(chuàng)新,在現(xiàn)有的法律框架內(nèi)用新的產(chǎn)品為并購服務(wù),為企業(yè)的并購提供合法的融資。 本文從上市公司的角度出發(fā),在對并購融資理論及各種并購融資方式進(jìn)行詳細(xì)的介紹和比較分析的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國企業(yè)并購融資的現(xiàn)狀,探討其存在的問題及制約我國上市公司并購融資方式發(fā)展的因素,在與國外上市公司并購融資方式進(jìn)行對比的同時,體現(xiàn)國外上市公司并購融資的特色和我國的不足。在此基瓷?探索發(fā)展我國并購融資的途徑,以促進(jìn)我國并購融資理論和融資環(huán)境的完善和發(fā)展。 本文共分為五個部分。第一部分為引言,介紹國內(nèi)外并購融資的研究現(xiàn)狀及本文的研究思路和方法;第二部分對企業(yè)并購融資進(jìn)行概述,以并購的動機(jī)和作用為切入點(diǎn),詳細(xì)介紹了主要的并購融資方式及其優(yōu)缺點(diǎn),并對各種融資方式進(jìn)行了成本分析及對企業(yè)財務(wù)的影響分析;第三部分深入探討了我國的資本市場現(xiàn)狀和企業(yè)并購融資的現(xiàn)狀,得出我國上市公司并購融資存在并購融資方式單一、并購融資呈現(xiàn)逆向選擇、不規(guī)范操作現(xiàn)象嚴(yán)重、中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮的作用甚微、以及政府的干預(yù)過多等問題的結(jié)論,并分析了制約我國上市公司并購融資方式發(fā)展的因素;第四部分將國外與我國上市公司并購融資的主要方式進(jìn)行對比,并介紹國外并購融資中的特殊融資工具,歸納出國外上市公司并購融資的特色;針對前文的分析及國外的啟示,得出第五部分的內(nèi)容。第五部分對完善我國上市公司并購融資方式提出建議,首先是建立健全法律法規(guī),在此基礎(chǔ)上豐富和完善各種并購融資方式,積極培育機(jī)構(gòu)投資者,提高中介機(jī)構(gòu)的實(shí)力,并發(fā)揮信托制在我國上市公司并購融資中的作用。
【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F275

【引證文獻(xiàn)】

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1 李倩薇;我國并購市場融資途徑及價值創(chuàng)造研究[D];山東大學(xué);2015年

2 謝金華;中國平安并購深發(fā)展案例研究[D];陜西師范大學(xué);2015年

3 錢維娜;并購債信用評級：動因、機(jī)制及模式研究[D];云南大學(xué);2015年

4 江逸瀟;中國企業(yè)在美收購法律研究[D];山東大學(xué);2015年

5 呂延杰;信托在企業(yè)并購融資中的應(yīng)用研究[D];山東財經(jīng)大學(xué);2014年

6 孟銘;雨潤食品并購融資方式研究[D];華東理工大學(xué);2014年

7 吳焱;SW公司并購MD公司的案例研究[D];華南理工大學(xué);2013年

8 郝雪麗;我國商業(yè)銀行并購貸款業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2010年

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本文編號：2647813