【摘要】： 并購(gòu)是一種企業(yè)行為,是企業(yè)發(fā)展的重要手段。企業(yè)的最終目標(biāo)就是為了實(shí)現(xiàn)股東效益的最大化,企業(yè)一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)際上是追求這個(gè)最大化的過(guò)程。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),對(duì)企業(yè)最基本的要求就是能夠在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存和發(fā)展,為此,企業(yè)有多種對(duì)策,其中最重要的就是并購(gòu)。通過(guò)并購(gòu),企業(yè)一方面提高了自己的競(jìng)爭(zhēng)力,另一方面可以有效地打敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。通過(guò)企業(yè)并購(gòu),我們將會(huì)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、降低交易費(fèi)用等一系列目標(biāo);通過(guò)企業(yè)并購(gòu),我們也將造就自己的企業(yè)“航空母艦”,提高我們的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,更廣泛地控制世界范圍的資源和要素;通過(guò)企業(yè)并購(gòu),我們也將建設(shè)自己的職業(yè)管理者隊(duì)伍,引領(lǐng)我們的企業(yè)不斷壯大,笑對(duì)競(jìng)爭(zhēng),笑對(duì)世界市場(chǎng)。 然而,我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)雖然來(lái)的轟轟烈烈,但頗有點(diǎn)雷聲大雨點(diǎn)小之感。究其原因,雖然有現(xiàn)行法律的限制,但是,融資困難也是一個(gè)重要的制約因素,具體表現(xiàn)為融資市場(chǎng)不發(fā)達(dá),融資工具單一,融資來(lái)源少等。并購(gòu)是需要足夠的資金支持的,沒(méi)有足夠的資金一切都是空話。一般來(lái)說(shuō),單靠企業(yè)自身的積累是難于實(shí)現(xiàn)并購(gòu)交易所需資金的。發(fā)達(dá)國(guó)家在并購(gòu)融資上幾乎不存在障礙,那里發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和豐富的金融工具,比如銀行貸款、投資銀行的技術(shù)支持、戰(zhàn)略投資者的進(jìn)入、大量的融資性債券包括垃圾債券的發(fā)行,都使得并購(gòu)包括跨國(guó)并購(gòu)變得規(guī)范和容易,以至于使得“小吃大”成為可能。而在我國(guó),并購(gòu)融資卻有著重重限制。比如有關(guān)的金融法規(guī)禁止利用銀行貸款進(jìn)行權(quán)益性投資,使得并購(gòu)企業(yè)很難利用借貸資金直接收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)和利用二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股票,而這恰恰是西方國(guó)家進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)的基本做法。由于我們的資本市場(chǎng)對(duì)發(fā)行股票和債券的管制嚴(yán)格,使得上市公司通過(guò)增發(fā)或發(fā)行債券融資都不容易,且成本較高。又由于分業(yè)管理的限制,我國(guó)的證券公司和保險(xiǎn)公司不能提供并購(gòu)融資。機(jī)構(gòu)投資者由于資本市場(chǎng)的不完善和相關(guān)法律法規(guī)支持的缺乏,其對(duì)于投資的退出又顧慮多多。 我們不可能也無(wú)法做到在短時(shí)期內(nèi)改變現(xiàn)行的法律環(huán)境和金融體制,我們所能做的和更為現(xiàn)實(shí)的就是在借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)的國(guó)情,進(jìn)行金融創(chuàng)新,在現(xiàn)有的法律框架內(nèi)用新的產(chǎn)品為并購(gòu)服務(wù),為企業(yè)的并購(gòu)提供合法的融資。 本文從上市公司的角度出發(fā),在對(duì)并購(gòu)融資理論及各種并購(gòu)融資方式進(jìn)行詳細(xì)的介紹和比較分析的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)企業(yè)并購(gòu)融資的現(xiàn)狀,探討其存在的問(wèn)題及制約我國(guó)上市公司并購(gòu)融資方式發(fā)展的因素,在與國(guó)外上市公司并購(gòu)融資方式進(jìn)行對(duì)比的同時(shí),體現(xiàn)國(guó)外上市公司并購(gòu)融資的特色和我國(guó)的不足。在此基瓷?探索發(fā)展我國(guó)并購(gòu)融資的途徑,以促進(jìn)我國(guó)并購(gòu)融資理論和融資環(huán)境的完善和發(fā)展。 本文共分為五個(gè)部分。第一部分為引言,介紹國(guó)內(nèi)外并購(gòu)融資的研究現(xiàn)狀及本文的研究思路和方法;第二部分對(duì)企業(yè)并購(gòu)融資進(jìn)行概述,以并購(gòu)的動(dòng)機(jī)和作用為切入點(diǎn),詳細(xì)介紹了主要的并購(gòu)融資方式及其優(yōu)缺點(diǎn),并對(duì)各種融資方式進(jìn)行了成本分析及對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響分析;第三部分深入探討了我國(guó)的資本市場(chǎng)現(xiàn)狀和企業(yè)并購(gòu)融資的現(xiàn)狀,得出我國(guó)上市公司并購(gòu)融資存在并購(gòu)融資方式單一、并購(gòu)融資呈現(xiàn)逆向選擇、不規(guī)范操作現(xiàn)象嚴(yán)重、中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮的作用甚微、以及政府的干預(yù)過(guò)多等問(wèn)題的結(jié)論,并分析了制約我國(guó)上市公司并購(gòu)融資方式發(fā)展的因素;第四部分將國(guó)外與我國(guó)上市公司并購(gòu)融資的主要方式進(jìn)行對(duì)比,并介紹國(guó)外并購(gòu)融資中的特殊融資工具,歸納出國(guó)外上市公司并購(gòu)融資的特色;針對(duì)前文的分析及國(guó)外的啟示,得出第五部分的內(nèi)容。第五部分對(duì)完善我國(guó)上市公司并購(gòu)融資方式提出建議,首先是建立健全法律法規(guī),在此基礎(chǔ)上豐富和完善各種并購(gòu)融資方式,積極培育機(jī)構(gòu)投資者,提高中介機(jī)構(gòu)的實(shí)力,并發(fā)揮信托制在我國(guó)上市公司并購(gòu)融資中的作用。
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類(lèi)號(hào)】：F275

【引證文獻(xiàn)】

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1 李倩薇;我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)融資途徑及價(jià)值創(chuàng)造研究[D];山東大學(xué);2015年

2 謝金華;中國(guó)平安并購(gòu)深發(fā)展案例研究[D];陜西師范大學(xué);2015年

3 錢(qián)維娜;并購(gòu)債信用評(píng)級(jí)：動(dòng)因、機(jī)制及模式研究[D];云南大學(xué);2015年

4 江逸瀟;中國(guó)企業(yè)在美收購(gòu)法律研究[D];山東大學(xué);2015年

5 呂延杰;信托在企業(yè)并購(gòu)融資中的應(yīng)用研究[D];山東財(cái)經(jīng)大學(xué);2014年

6 孟銘;雨潤(rùn)食品并購(gòu)融資方式研究[D];華東理工大學(xué);2014年

7 吳焱;SW公司并購(gòu)MD公司的案例研究[D];華南理工大學(xué);2013年

8 郝雪麗;我國(guó)商業(yè)銀行并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

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本文編號(hào)：2647813