【摘要】： 股票價(jià)值評(píng)估理論在實(shí)務(wù)中的運(yùn)用是證券市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在現(xiàn)實(shí)的證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中,市場(chǎng)根據(jù)不同的投資背景與制度安排由不同的估價(jià)理論可派生出多種估價(jià)模型,從而形成多種價(jià)值評(píng)估體系。 我國(guó)證券市場(chǎng)所經(jīng)歷的2001-2005五年漫長(zhǎng)的價(jià)值回歸過(guò)程,及2005年我國(guó)股權(quán)分置改革的啟動(dòng),標(biāo)志著我國(guó)進(jìn)入了一個(gè)全新的證券市場(chǎng)發(fā)展階段。在這個(gè)為全流通掃除障礙的過(guò)程中,宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變、制度背景的變化等因素的綜合必然會(huì)使市場(chǎng)的投資估價(jià)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生分化或轉(zhuǎn)變�；诖�,本文從研究會(huì)計(jì)信息的功用角度著手,依據(jù)信息觀、計(jì)量觀對(duì)會(huì)計(jì)信息與估價(jià)關(guān)系的理論闡述,比較分析了不同股票價(jià)值評(píng)估理論的聯(lián)系與區(qū)別,并以費(fèi)森-奧爾森剩余收益估價(jià)理論為基礎(chǔ),研究在股權(quán)分置改革前后基本會(huì)計(jì)信息在股票價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用問(wèn)題。 全文由兩大部分組成,第一部分是對(duì)股票估價(jià)理論的分析與探討(第一章至第三章),第二部分是對(duì)股權(quán)分置改革前后基本會(huì)計(jì)信息在股票價(jià)值評(píng)估中的實(shí)證研究部分(第四章至第六章)。 第一章作為本文的緒論,分析了本文的研究背景與研究意義;并對(duì)基本會(huì)計(jì)與股票估價(jià)理論的發(fā)展及在實(shí)務(wù)中的運(yùn)用作了綜合闡述。第二章、第三章屬于理論分析部分,對(duì)在實(shí)務(wù)中最常用的幾種股票估價(jià)理論如股利折現(xiàn)估價(jià)理論、股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)估價(jià)理論、剩余收益折現(xiàn)估價(jià)理論進(jìn)行了分析與探討。在各種估價(jià)模型中,最早提出的是股利折現(xiàn)估價(jià)理論,它是由現(xiàn)金流量折現(xiàn)估價(jià)理論運(yùn)用于股票估價(jià)而產(chǎn)生的,隨著股利折現(xiàn)模型的發(fā)展及其在實(shí)務(wù)中的運(yùn)用,出現(xiàn)了一些該模型無(wú)法解決的問(wèn)題,由此而引申出股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)估價(jià)模型與盈余資本化模型。由于此類(lèi)模型或是以現(xiàn)金流量作為資本化的變量,或是以盈余作為資本化的變量,在股票估價(jià)的實(shí)務(wù)運(yùn)用中存在著一定的局限性。因而在第三章引入以盈余與凈資產(chǎn)等基本會(huì)計(jì)指標(biāo)為基礎(chǔ)的股票估價(jià)理論——剩余收益理論,介紹剩余收益理論的發(fā)展,費(fèi)森-奧爾森剩余收益模型的演變與推導(dǎo)過(guò)程。剩余收益模型是本部分分析的重點(diǎn),同時(shí)也是第二部分實(shí)證研究的理論基礎(chǔ)。 第四章為本文實(shí)證分析的第一部分,利用收益盈余模型對(duì)2001-2005財(cái)務(wù)年度報(bào)告的信息含量進(jìn)行研究,初步分析基本會(huì)計(jì)信息在股改前后的投資決策有用性,為費(fèi)森-奧爾森剩余收益模型在我國(guó)的運(yùn)用提供依據(jù)。 第五章包括應(yīng)用研究與實(shí)證研究?jī)刹糠�。首�?根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)況,研究分析費(fèi)森-奧爾森估價(jià)模型在實(shí)務(wù)運(yùn)用中必須解決的兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題,即對(duì)剩余收益的預(yù)測(cè)與資產(chǎn)增值的分析。然后,根據(jù)前述所得結(jié)論,對(duì)費(fèi)森-奧爾森剩余收益估價(jià)模型進(jìn)行實(shí)證研究,包括對(duì)2002-2006股票理論價(jià)值的評(píng)估,股票價(jià)格與理論價(jià)值偏離度的分析,及股價(jià)相關(guān)性分析。欲通過(guò)實(shí)證研究探索在股權(quán)分置改革前后基本會(huì)計(jì)信息在估值中的運(yùn)用情況。 第六章為全文的結(jié)論部分,總結(jié)第四章與第五章的實(shí)證研究結(jié)果,得出我國(guó)證券市場(chǎng)在股權(quán)分置改革前后,基本會(huì)計(jì)信息具有一定的投資決策有用性,其對(duì)股價(jià)的解釋力度逐年增強(qiáng);市場(chǎng)在追逐“業(yè)績(jī)投機(jī)”的同時(shí),強(qiáng)化以基本會(huì)計(jì)信息為核心的價(jià)值評(píng)估體系;可以說(shuō),后股權(quán)分置改革時(shí)代,結(jié)合會(huì)計(jì)盈余與凈資產(chǎn)兩種綜合性財(cái)務(wù)指標(biāo)的價(jià)值評(píng)估體系已開(kāi)始萌芽。 本文的主要貢獻(xiàn)在于:1.本文以傳統(tǒng)估價(jià)理論為研究基礎(chǔ),結(jié)合我國(guó)股權(quán)分置改革的宏觀背景,提出了新的研究視角;2.對(duì)費(fèi)森-奧爾森在我國(guó)運(yùn)用須要解決的關(guān)鍵問(wèn)題進(jìn)行了深入探討,為該理論在我國(guó)實(shí)務(wù)中的運(yùn)用提供了借鑒的基礎(chǔ);3.本文的實(shí)證研究為投資者在后股權(quán)分置時(shí)代的投資決策提供了依據(jù),具有指導(dǎo)意義。
【學(xué)位授予單位】：華僑大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F224

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本文編號(hào)：2646935