【摘要】：基金已經(jīng)成為證券市場(chǎng)中最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一,對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展發(fā)揮著越來越重要的作用。2000 年中國(guó)基金黑幕、2003 年美國(guó)基金丑聞以及香港基金黑幕等事件,使理論界和實(shí)踐界都對(duì)基金進(jìn)行深入反思�，F(xiàn)有對(duì)基金治理的研究絕大多數(shù)著眼于基金治理結(jié)構(gòu)、具體的治理機(jī)制等方面。基金治理固然是基金業(yè)發(fā)展的一個(gè)非常關(guān)鍵的問題,但在研究基金的治理之前,應(yīng)先弄清楚基金究竟是什么,基金為什么存在,其所有權(quán)配置應(yīng)如何安排等本源性問題。為此,應(yīng)首先對(duì)基金的經(jīng)濟(jì)法律性質(zhì)進(jìn)行深入研究,方能對(duì)基金治理有一個(gè)深刻的理解。本文從理論上系統(tǒng)地分析了基金產(chǎn)生的根源以及基金的經(jīng)濟(jì)法律性質(zhì),探討了基金治理安排的理論基礎(chǔ)。鑒于很多文章將基金治理與基金管理公司治理混為一談,本文對(duì)基金治理與基金管理公司治理進(jìn)行了區(qū)分,專題研究了基金管理公司的治理�？傮w上看,本文對(duì)基金的性質(zhì)、基金治理安排的理論基礎(chǔ)、基金治理機(jī)制以及基金管理公司治理進(jìn)行了一些創(chuàng)造性的思考。 本文共有六章,結(jié)構(gòu)安排與主要內(nèi)容如下: 導(dǎo)論,闡述了本文選題的緣由、研究對(duì)象與研究方法,闡述了本文的研究思路,概括了各章的主要內(nèi)容和基本觀點(diǎn)。 第 1 章.契約經(jīng)濟(jì)學(xué)分析框架。本文主要以契約經(jīng)濟(jì)學(xué)作為理論基礎(chǔ),對(duì)基金進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析。目前契約理論還沒有一個(gè)完整的體系,契約理論主要是體現(xiàn)在企業(yè)理論中,本章通過評(píng)述企業(yè)理論,提煉出契約經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架。主流的企業(yè)理論——企業(yè)的契約理論可概括為:(1)企業(yè)的契約性;(2)契約的不完全性;(3)契約不完全性導(dǎo)致的企業(yè)所有權(quán)配置的重要性�，F(xiàn)代契約經(jīng)濟(jì)學(xué)主要的研究邏輯是:契約的不完全性(世界的不確定性、人的有限理性和交易成本的存在);契約的不完全導(dǎo)致了契約權(quán)利配置的重要性(剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的分配問題);契約的優(yōu)化問題(即最優(yōu)契約問題)。企業(yè)理 2 論中的交易費(fèi)用理論實(shí)質(zhì)上是現(xiàn)代契約經(jīng)濟(jì)學(xué)的契約不完全性的一 個(gè)具體例證;產(chǎn)權(quán)理論是契約權(quán)利配置理論的一部分;企業(yè)理論中委 托代理理論也就是契約的優(yōu)化問題。契約不完全性的原因主要有環(huán)境 的不確定性、復(fù)雜性,人的有限理性,信息的不完全和不對(duì)稱分布, 機(jī)會(huì)主義傾向以及交易成本的存在�；鹌跫s的不完全性決定了基金 契約權(quán)利配置的重要性,契約的核心問題是契約權(quán)利的配置問題,而 剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)如何在非人力資本和人力資本中配置取決 于雙方博弈的結(jié)果,這種權(quán)利配置不是固定不變的,而是一個(gè)動(dòng)態(tài)演 進(jìn)過程,契約權(quán)利配置最終決定于要素所有者的談判力。 第 2 章.基金的經(jīng)濟(jì)分析。本章對(duì)基金進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的分 析,指出基金在本質(zhì)上是不特定的非人力資本的集合與法人化的人力 資本團(tuán)隊(duì)之間的一組特殊契約�；鹌跫s的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)應(yīng)該從三個(gè)層次 上去把握:一是金融契約,二是關(guān)系契約,三是非人力資本與法人化 的人力資本團(tuán)隊(duì)之間的特別契約。在基金管理公司中,人力資本居于 重要地位,非人力資本并不能真正起到承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、向基金持有人提供 擔(dān)保的作用。從理論上講,基金持有人可以同時(shí)也是基金管理公司的 股東�；鹬源嬖�,是投資者追求低信息成本的結(jié)果,是證券投 資中緩解信息直接定價(jià)困境的產(chǎn)物。剩余索取權(quán)和控制權(quán)盡可能對(duì) 應(yīng),這是企業(yè)所有權(quán)配置的一個(gè)基本原則,但是,在基金契約中,卻 不遵循這樣的原則。基金所有權(quán)配置的基本特征是剩余索取權(quán)與剩余 控制權(quán)相分離,而這種分離的根源在于基金持有人極度分散,申購(gòu)贖 回機(jī)制則起到了潤(rùn)滑劑的作用。另外,基金持有人與基金管理人之間 是一種典型的委托代理關(guān)系,基金持有人是委托人,基金管理人是代 理人,投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益由基金持有人承擔(dān)和享有。 第 3 章.基金契約的法律分析。本章對(duì)基金契約進(jìn)行了法律分析。 基金契約的法律性質(zhì)就是信托,基金作為信托的一種,屬于營(yíng)業(yè)信托。 公司型基金適用與契約型基金不同的法律,但并沒有改變基金契約的 信托性質(zhì)。基金屬于信托,但又是一種特殊的信托方式,其特殊性體 現(xiàn)在委托人人數(shù)眾多,信托資產(chǎn)規(guī)模大,委托人與受托人的地位較一 般信托更加不對(duì)等,信息在委托人與受托人之間更加不對(duì)稱。因此, 3 除一般的信托法外,還要有專門的法律對(duì)這一特殊的信托形式加以規(guī) 范,以進(jìn)一步保護(hù)基金持有人的利益,防止基金受托人的權(quán)利濫用和 道德風(fēng)險(xiǎn)�；鸸芾砣伺c基金托管人之間的關(guān)系是特殊的受托人關(guān) 系,基金管理人是管理受托人,托管人則是保管受托人�；鹫心颊f 明書的法律性質(zhì)是要約邀請(qǐng)�；鸷贤堑湫偷臉�(biāo)準(zhǔn)格式合同,即合 同內(nèi)容已由一方擬好、雙方無需經(jīng)過談判即可簽訂的合同。從基金作 為集合投資方式的特征看,由監(jiān)管部門制定強(qiáng)制性的標(biāo)準(zhǔn)格式——基 金合同、托管協(xié)議、招募說明書等法律文件,有利于投資者利益的保 護(hù)�；鸷贤c托管協(xié)議,在法律上是主合同與從合同的關(guān)系,后者 以前者為依據(jù),以前者生效為生效條件,前者的解除亦意味著后者的 解除。 第 4 章.基金治理Ⅰ:緣由與模式。本章在對(duì)基金契約進(jìn)行經(jīng)濟(jì) 法律分析的基礎(chǔ)上,深入研究了基金治理的有關(guān)問題,著重探討了基 金治理的模式選擇。基金治理產(chǎn)生的根源在于基金的委托代理問題、 基金契約的不完全性、信息的不對(duì)稱分布以及
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號(hào)】：F830.91

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