【摘要】： 近年來，投機性金融活動成為發(fā)展中國家金融危機的一個重要因素，金融自由化導致了資產(chǎn)價格泡沫，而投機泡沫的破滅引致銀行部門危機，進而導致經(jīng)濟衰退。20世紀80年代的阿根廷、智利、墨西哥，以及近年來包括泰國、馬來西亞、印度尼西亞和韓國在內(nèi)的東南亞經(jīng)濟，都留下了投機泡沫破滅給經(jīng)濟帶來的累累傷痕，它不僅給這些國家和地區(qū)的經(jīng)濟造成巨大傷害，而且波及到世界其他國家和地區(qū)。 因此，研究投機泡沫以及與之密切相關的投資者心理和行為，其意義不僅在于評估金融危機的性質(zhì)，更重要的在于及早發(fā)現(xiàn)金融脆弱性，進而促使市場監(jiān)管當局及時采取預防性措施。在中國加入世貿(mào)后經(jīng)濟開放度日益提高的背景下，進行投機泡沫和投資者行為的系統(tǒng)研究，對抑制過度投機、化解與防范金融風險、防止金融危機、保持股市和經(jīng)濟的健康發(fā)展都具有十分重要的理論意義和現(xiàn)實意義。 本文以中國證券市場和中國經(jīng)濟為背景，以投機泡沫為主線，系統(tǒng)地研究了投機泡沫產(chǎn)生、發(fā)展和破滅的過程以及對經(jīng)濟的影響，并從投資者心理和行為的角度對其進行了解釋，同時檢測了我國股票市場投機泡沫以及與之密切相關的羊群行為的存在性，在此基礎上，提出了控制和化解投機泡沫、提高市場效率、促進資本市場發(fā)展的政策建議。主要內(nèi)容和貢獻如下： 首先，界定了投機泡沫和羊群行為的定義，全面系統(tǒng)地整理和評述了有關投機泡沫及與其形成密切相關的投資者心理和行為研究文獻。 其次，從個人效用最大化的微觀基礎出發(fā)，在三個前提假定的條件下，給出了基本的定價方程式和研究投機泡沫的一般均衡框架。在此基礎之上放松前提假定，，將一般均衡框架下的理性投機泡沫推廣到有限理性的情況。 第三，將研究投機泡沫的噪聲交易模型(De Long et al., 1990a; Binswager,1999)動態(tài)擴展到基本因素是可變的情形，并考慮了證券市場具有交易稅的情況，使噪聲交易模型能更接近于現(xiàn)實，并且能更好地刻畫投機泡沫的演變。 第四，在一般均衡框架下，采用具有技術進步和隨機實質(zhì)資本投資收益 內(nèi)容提要 率的跨時迭代模型研究投機泡沫對經(jīng)濟的影響，推廣了國外經(jīng)濟學家(五role， 2955;weil，1957:Blanch出妞助d Fisher，1989)的研究成果。同時對我國轉(zhuǎn)軌時 期經(jīng)濟的動態(tài)效率進行了創(chuàng)造性地研究。 第五，采用金融計量經(jīng)濟學工具，尤其是近年來發(fā)展起來的持續(xù)期分析 和LSV檢驗技術，對中國證券市場投機泡沫和羊群行為進行實證分析和系統(tǒng) 研究，有別于國內(nèi)其它定性和定量研究的文獻。 最后，根據(jù)本文所得的結論，提出了一些具有建設性的政策建議，希望 這些建議能對控制和化解我國證券市場泡沫、提高證券市場效率、豐富金融 理論和指導金融實踐均具有積極意義。
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2003
【分類號】：F830.91

【引證文獻】

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本文編號：2640475