【摘要】： 要約收購(gòu)是國(guó)際成熟證券市場(chǎng)上公司收購(gòu)的典型方式,也是各國(guó)證券法調(diào)整的核心范疇。其最大的特點(diǎn)在于收購(gòu)方公開向全體股東發(fā)出收購(gòu)要約,達(dá)到控股目標(biāo)公司的目的,體現(xiàn)了收購(gòu)過程中的信息公開原則,股東自決原則,因此被認(rèn)為市場(chǎng)化的規(guī)范的收購(gòu)方式。在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的過程中,上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與國(guó)外成熟證券市場(chǎng)存在著巨大的差別,非流通股占據(jù)很大的比重,甚至股權(quán)結(jié)構(gòu)中一股獨(dú)大的現(xiàn)象普遍存在,由于我國(guó)證券市場(chǎng)的特殊性,在股改前的十多年里盡管上市公司的重組兼并收購(gòu)無數(shù),但是實(shí)際上從未有過真正的要約收購(gòu),即使是首例的所謂的“南鋼要約收購(gòu)案”,也只是走過場(chǎng)的假收購(gòu)。隨著股改的推進(jìn),非流通股的解禁上市交易,“全流通”時(shí)代日益來臨,這些為推進(jìn)真正意義的要約收購(gòu)搭建了實(shí)質(zhì)性的平臺(tái),可以預(yù)見,不遠(yuǎn)的將來要約收購(gòu)必將成為我國(guó)最重要的收購(gòu)方式。 本文的研究是建立在中西方對(duì)要約收購(gòu)理論研究的基礎(chǔ)之上,結(jié)合我國(guó)并購(gòu)發(fā)展過程的實(shí)際情況以及國(guó)外相關(guān)的要約收購(gòu)經(jīng)驗(yàn),采用規(guī)范分析和實(shí)證分析,定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,對(duì)比要約收購(gòu)和協(xié)議收購(gòu)這兩種主要的收購(gòu)方式在企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效改善以及股東利益保護(hù)等方面存在的效率差異,歸納出在“全流通”時(shí)代,我國(guó)上市公司要約收購(gòu)行為建設(shè)的可行性和必要性,并對(duì)要約收購(gòu)在我國(guó)將要面臨的問題提出相應(yīng)的建議。 本文的研究?jī)?nèi)容集中解決的問題在于:要約收購(gòu)的界定?國(guó)際要約收購(gòu)理論與國(guó)內(nèi)的差異及其借鑒意義?從我國(guó)證券市場(chǎng)的定價(jià)功能以及市場(chǎng)的有效性程度來分析我國(guó)證券市場(chǎng)要約收購(gòu)的可行性;實(shí)證分析要約收購(gòu)對(duì)于股東權(quán)益的保護(hù)以及改善目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)的正面意義,協(xié)議收購(gòu)導(dǎo)致的報(bào)表并購(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的負(fù)面影響?最后總結(jié)本文的主要觀點(diǎn),并提出一些政策方面的建議。針對(duì)以上問題,本文共分為五部分來對(duì)我國(guó)“全流通”背景下要約收購(gòu)的可行性和必要性進(jìn)行研究。 首先:同以往的相關(guān)研究相比,本文的創(chuàng)新之處首先在于選題角度比較新穎,緊密關(guān)注我國(guó)資本市場(chǎng)的最新發(fā)展,探討的問題具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。股權(quán)分置改革的推進(jìn)使得流通股與非流通股的溝壑填平,解決了要約收購(gòu)難以推行的關(guān)鍵問題,使得要約收購(gòu)在中國(guó)的實(shí)施出現(xiàn)了可行性。本文正是抓住這一歷史性的改革時(shí)期,及時(shí)對(duì)上市公司要約收購(gòu)的實(shí)施進(jìn)行了深入的研究。 其次:本文的顯著特點(diǎn)是采用對(duì)比分析的方法,分析了協(xié)議收購(gòu)的弊端,探討的角度主要是實(shí)質(zhì)性并購(gòu)(區(qū)別于報(bào)表性并購(gòu))對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響,要約收購(gòu)相對(duì)于協(xié)議收購(gòu)對(duì)股東利益的保護(hù)程度,從市場(chǎng)講求“公平和效率”的角度來分析實(shí)施要約收購(gòu)的必要性。研究結(jié)果顯示:要約收購(gòu)在推動(dòng)企業(yè)實(shí)質(zhì)性重組發(fā)揮著重要的作用,顯著的保護(hù)了中小股東的利益。 最后:本文在最后一章對(duì)全文的觀點(diǎn)進(jìn)行了總結(jié),指出中國(guó)式要約收購(gòu)區(qū)別于國(guó)際上的要約收購(gòu),是向真正要約收購(gòu)的一個(gè)過渡,但是,這種要約收購(gòu)?fù)ㄟ^實(shí)證檢驗(yàn),確實(shí)比協(xié)議收購(gòu)能夠改善目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)狀況和保護(hù)中小股東的利益。為了向是我國(guó)的要約收購(gòu)與國(guó)際接軌,向成熟證券市場(chǎng)靠攏,本文的最后一章也提出了兩點(diǎn)政策性的建議。
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F279.21;F832.51

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本文編號(hào)：2638569