【摘要】： 信息披露一直是現(xiàn)代資本市場(chǎng)理論界關(guān)注的焦點(diǎn)之一,它起源于外部投資者與內(nèi)部管理者之間存在信息不對(duì)稱以及代理成本雙重問(wèn)題。增大公司信息透明度,對(duì)于投資者與上市公司雙方都具有積極作用。一方面,對(duì)于投資者而言,通過(guò)上市公司披露的信息可以減少他們的信息不對(duì)稱程度,了解公司經(jīng)營(yíng)狀況并為投資項(xiàng)目的價(jià)值提供判斷依據(jù);另一方面,對(duì)于上市公司而言,提高信息披露質(zhì)量可以帶來(lái)許多方面的經(jīng)濟(jì)價(jià)值,包括提高股票流動(dòng)性,降低資本成本,增加信息中介機(jī)構(gòu)的關(guān)注度,提高公司治理水平以及減少股票收益系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比例等。 在我國(guó)資本市場(chǎng)特殊的制度背景下,關(guān)于信息披露質(zhì)量與股票收益系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比例之間關(guān)系的研究尚屬空白。本文以深交所掛牌的非金融行業(yè)上市公司為研究樣本(其中2005年研究期間的樣本數(shù)量為290家,2000-2005年研究期間為279家),在控制公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、公司成長(zhǎng)性以及公司治理等變量基礎(chǔ)上,將信息披露質(zhì)量的替代變量收益激進(jìn)度EA以及收益平滑度ES分別與根據(jù)周收益率與月收益率計(jì)算得到2005年以及2000-2005年期間的股票收益系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比例R2進(jìn)行多元回歸。研究結(jié)果顯示,ES在兩個(gè)時(shí)間段的模型中都與R2顯著正相關(guān),而EA在2000-2005年的回歸模型中與R2顯著負(fù)相關(guān)。此外,本文在2000-2005年模型的基礎(chǔ)上加入行業(yè)變量,回歸后結(jié)果顯示EA與R2之間的顯著性降低,而ES與R2之間的顯著性則有所提高。 全文共分五章。第一章提出問(wèn)題并構(gòu)建本文研究框架。第二章為文獻(xiàn)回顧,包括信息披露、股票收益與風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)內(nèi)的相關(guān)文獻(xiàn)。第三章為研究設(shè)計(jì),詳細(xì)說(shuō)明樣本數(shù)據(jù)的收集過(guò)程、各個(gè)變量的定義與計(jì)算,建立回歸模型并提出研究假設(shè)。第四章的內(nèi)容是對(duì)實(shí)證結(jié)果的描述與分析,分別分析2005年以及2000-2005年的回歸結(jié)果并將兩者進(jìn)行比較,再加入行業(yè)變量進(jìn)行更深的研究分析。最后一章給出本文的結(jié)論,提出存在的不足以及未來(lái)的研究方向。 通過(guò)實(shí)證研究,作者得到的主要結(jié)論是:信息披露質(zhì)量確實(shí)會(huì)影響我國(guó)上市公司股票收益的波動(dòng)度,其中,研究期間較短時(shí),收益激進(jìn)度的解釋能力較強(qiáng);而研究期間較長(zhǎng)時(shí),收益平滑度的解釋能力較強(qiáng)。因此,本文建議我國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)應(yīng)努力加強(qiáng)上市公司信息披露質(zhì)量,從而促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：廈門(mén)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號(hào)】：F276.6;F830.91

【引證文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2637580