【摘要】： 當前,可轉換債券已經成為了一個全球性的金融品種,但國內的可轉債市場發(fā)展歷史較短、市場規(guī)模不大,與我國資本市場的其他融資工具相比,可轉債目前還只能算做是一個補充渠道。對可轉換債券的研究,國內的研究時間不長,對于可轉債品種在我國特殊金融環(huán)境與交易制度下的期權折價問題的研究還比較少見。而對于附認股權證公司債券,這一可轉換公司債券的創(chuàng)新品種的研究更是非常少。 本文對可轉換債券在我國資本市場的發(fā)展狀況進行深入分析,總結出上市公司偏好利用發(fā)行可轉換公司債券進行融資的原因,剖析了目前的可轉債品種在我國特殊金融環(huán)境與交易制度下存在的主要問題,指出我國可轉債市場的期權價值要得到充分體現除了需要完善交易制度之外,還需要對發(fā)行條款進行創(chuàng)新。 本文選取了具有代表性的2003年上市發(fā)行的可轉債品種——華菱轉債從發(fā)行、上市、轉股直到停止交易的過程為案例,詳細分析了我國可轉債品種面臨的問題,指出對我國普通可轉債券的發(fā)行條款設計中,應將初始轉股溢價和行業(yè)及企業(yè)成長性聯(lián)系起來,將信用評級和發(fā)行利率相聯(lián)系,通過利率市場化、兼顧流通股股東利益、保護債權人利益以及轉股價格特別向下修正權的約束,對可轉換債券的發(fā)行條款設計進行創(chuàng)新。 對于如何給與我國附認股權證公司債券在二級市場中合理的利率水平,本文認為,由于附認股權證公司債券附帶了認股權證,相應的其投資者需要承受一定收益率損失。通過將附認股權證公司債券與普通公司債券相比較的成本試算法和與普通可轉換債券發(fā)行時利差相比較這兩種方法,可以測試出影響該收益率損失大小的因素及市場所能接受的利率。此外,根據對附認股權證公司債券及普通的可轉換債券在融資上的不同特征及美國、歐洲及亞洲等地區(qū)附認股權證公司債的發(fā)行情況來看,市場的偏好也會影響附認股權證公司債的定價水平。 本文通過借鑒境外主要市場制度與發(fā)展情況,對我國附認股權證公司債券產品設計要素作了初步的探討,分析了附認股權證公司債券的風險因素。境外的經驗及我國現階段的經濟形勢表明,目前在我國推廣附認股權證公司債券具有相當大的實際意義,它可以提高公司債券的吸引力,達到市場化、有序化的再融資政策目標,發(fā)揮對可轉債的改良作用。同時由于附認股權證公司債券所固有的信用、利率、股價、流動性等一系列的風險,以及我國特殊金融形勢,附認股權證公司債券也存在著認股權證的證券認定及操縱風險等問題。對此,本文從個人角度出發(fā),針對性的對以上問題提出了相關的對策。 附認股權證公司債券是可轉換債券的特殊類型,本文對這一創(chuàng)新品種的特性、發(fā)展背景以及在我國市場大規(guī)模發(fā)展可能存在的障礙進行了分析,對我國普通可轉換債券的發(fā)行條款設計提出創(chuàng)新的方向。
【學位授予單位】：廈門大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2006
【分類號】：F832.5

【引證文獻】

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1 袁軍;分離交易的可轉換公司債券法律問題探究[D];大連海事大學;2012年

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本文編號：2636867