【摘要】： 中國的資本市場經(jīng)過20多年的發(fā)展在股權(quán)融資方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn),取得了長足的發(fā)展,然而在債券市場上,特別是公司債券市場上發(fā)展進(jìn)度卻比較緩慢。大量研究表明,上市公司應(yīng)該盡可能避免采用股權(quán)再融資的方式籌集資金,以減少對公司價值產(chǎn)生的負(fù)面影響,而是積極采用內(nèi)部或債權(quán)再融資方式進(jìn)行融資,以增加企業(yè)價值。成熟市場中的上市公司已經(jīng)較少采用股權(quán)再融資方式進(jìn)行融資。如美國自1984年開始,上市公司普遍大量回購公司發(fā)行在外的股票。但我國大部分上市公司卻對股權(quán)再融資方式偏愛有加。然而席卷全球的金融風(fēng)暴,給中國資本市場帶來了巨大的沖擊,同時也催生了中國證券市場的深刻變革。在上市公司再融資領(lǐng)域,由于投資者信心不足,股權(quán)融資日漸低迷；而隨著銀行間市場向企業(yè)開放以及公司債券市場的開閘,上市公司選擇以發(fā)行債券方式進(jìn)行再融資正成為市場新的亮點(diǎn)。 本文通過對股權(quán)再融資市場和債券再融資市場的發(fā)展現(xiàn)狀的分析,得出了發(fā)行公司債券將是未來再融資主要方式的結(jié)論,旨在推動資本市場良性發(fā)展,為上市公司管理層融資策略的選擇提供依據(jù)。
【圖文】：

5.2從中石化10債分析當(dāng)前債券市場利率優(yōu)勢5.2.1中石化債券的利率水平與貸款同比分析中石化10債創(chuàng)下了10年期利率水平的新低，如圖5一5。該筆債券的年利率水平為4.05%，同比當(dāng)期銀行貸款利率為5.94%，年節(jié)約融資成本1.89%;5年期利率水平3.75%同比當(dāng)期銀行貸款利率5.94%，年節(jié)約融資融資成本2.19%，以中石化10債和200億同期銀行借款比較，債券融資節(jié)約融資成本合計(jì):110*2.19%*5+90*1.89%*10=29.06億�？梢姽緜鄬︺y行貸款在成本上具有較強(qiáng)優(yōu)勢。

頭⑿釁畢⒈冉弦鄤僮肭涿梢鄰?%4、奶%件軍州金石布七.止石由圖5蓄鋼倩山‘石化才都公路招掄債國鴻加U華潤債}京囚資倩二一510年期公司債券企業(yè)債券發(fā)行利率統(tǒng)計(jì) Figures一 5TheCorporateBondInterestratestatistiesof10一 yearCorPorateBond從上面對中石化10債的分析，我們可以得出公司債券的一下幾點(diǎn)優(yōu)勢:(l)公司借款成本。銀行首先要從儲戶那里獲得資金，然后才將資金貸給企業(yè)，銀行必須從中賺取價差，另外，為了保護(hù)儲戶的利益，銀行在給企業(yè)的貸款中，要有一定比例的資本金，這一昂貴的資本金成本實(shí)際最終要由貸款者來承擔(dān)，并且，銀行若提供長期資金，出于風(fēng)險考慮，成本將更進(jìn)一步提高;而企業(yè)發(fā)行債券，是直接從投資者那里獲得資金，減少了中間環(huán)節(jié)，加之發(fā)行公司債券的公司首先要滿足一定的發(fā)行條件，目前在我國基本上具有國家擔(dān)保的形式，囚此，其發(fā)行利率水平也較低�？梢�，與銀行借款相比，公司債券、l丁以更低的成本取得資金。(2)對銀行的過度依賴。公司采用債券融資方式，，可以避免被迫接受銀行在放貸時嚴(yán)格的資格審查和苛刻的限制條款，而且，在銀根緊縮時，可以避免因銀行貸款不足給公司帶來的經(jīng)營資金窘迫，特別是，銀行提供的資金往往使用期限較短，不利于公司長期項(xiàng)目投資。債券融資方式的存在，使公司在面臨債權(quán)資金需求時，可以避免對銀行的過度依賴。(3)價格信號作用。公司債券定價包含了比銀行借款更為復(fù)雜的市場內(nèi)容，從均衡的市場價格反饋回來的信息能夠幫助企業(yè)做出正確的投資決策。相反，單純的銀行體系下缺乏市場價格信號，融資的實(shí)際成本可能大大偏離真正的風(fēng)險調(diào)整后的成本，使風(fēng)險高的項(xiàng)目獲取利率相對低的貸款;公司債券擁有的獨(dú)特價格信號功能能夠更好地進(jìn)行金融資源配置
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F832.51

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 ;關(guān)于核準(zhǔn)南京鋼鐵股份有限公司公開發(fā)行公司債券的批復(fù)[J];中國證券監(jiān)督管理委員會公告;2011年04期

2 ;關(guān)于核準(zhǔn)杭州士蘭微電于股份有限公司公開發(fā)行公司債券的批復(fù)[J];中國證券監(jiān)督管理委員會公告;2011年05期

3 ;關(guān)于核準(zhǔn)焦作萬方鋁業(yè)股份有限公司公開發(fā)行公司債券的批復(fù)[J];中國證券監(jiān)督管理委員會公告;2011年06期

4 ;關(guān)于核準(zhǔn)康美藥業(yè)股份有限公司公開發(fā)行公司債券的批復(fù)[J];中國證券監(jiān)督管理委員會公告;2011年06期

5 ;關(guān)于核準(zhǔn)北京華聯(lián)商廈股份有限公司公開發(fā)行公司債券的批復(fù)[J];中國證券監(jiān)督管理委員會公告;2011年06期

6 ;關(guān)于核準(zhǔn)安徽海螺水泥股份有限公司公開發(fā)行公司債券的批復(fù)[J];中國證券監(jiān)督管理委員會公告;2011年05期

7 ;關(guān)于核準(zhǔn)云南云維股份有限公司公開發(fā)行公司債券的批復(fù)[J];中國證券監(jiān)督管理委員會公告;2011年05期

8 ;關(guān)于核準(zhǔn)南海發(fā)展股份有限公司公開發(fā)行公司債券的批復(fù)[J];中國證券監(jiān)督管理委員會公告;2011年06期

9 ;關(guān)于核準(zhǔn)冀中能源股份有限公司公開發(fā)行公司債券的批復(fù)[J];中國證券監(jiān)督管理委員會公告;2011年04期

10 ;關(guān)于核準(zhǔn)大連港股份有限公司公開發(fā)行公司債券的批復(fù)[J];中國證券監(jiān)督管理委員會公告;2011年05期

相關(guān)會議論文 前10條

1 高堅(jiān);;中國的債券資本市場[A];第三屆中國金融論壇論文集[C];2004年

2 張廣輝;周海燕;;淺談企業(yè)籌資創(chuàng)新[A];煤炭經(jīng)濟(jì)管理新論（第7輯）——第八屆中國煤炭經(jīng)濟(jì)管理論壇暨第二屆中國煤炭學(xué)會經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)委員會工作會議（2007）論文集[C];2007年

3 王國剛;;中國資本市場的幾個熱點(diǎn)問題[A];第三屆中國金融論壇論文集[C];2004年

4 郭斌;;公司債券市場與金融穩(wěn)定[A];中國災(zāi)害防御協(xié)會風(fēng)險分析專業(yè)委員會第二屆年會論文集（二）[C];2006年

5 陳震;;基于代理人利益的再融資之謎解釋[A];中國會計(jì)學(xué)會2006年學(xué)術(shù)年會論文集（下冊）[C];2006年

6 馬曉軍;;少數(shù)股權(quán)控股的非效率性及再融資方式的選擇[A];公司財(cái)務(wù)研討會論文集[C];2004年

7 馮興俊;;巨災(zāi)保險證券化的法理分析[A];中國商法年刊（2008）：金融法制的現(xiàn)代化[C];2008年

8 張涌濤;;債券代理人及債券持有人會議機(jī)制和協(xié)議框架[A];第三屆中國律師論壇論文集（實(shí)務(wù)卷）[C];2003年

9 陳紅;郭志明;;影響我國企業(yè)主體信用評級因素的實(shí)證研究[A];中國會計(jì)學(xué)會2011學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

10 ;中華人民共和國公司法[A];2005年度中國汽車摩托車配件用品行業(yè)年報(bào)[C];2005年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 馬麗瓊;上市公司再融資方式的選擇[N];證券時報(bào);2001年

2 記者 葉國標(biāo);今年國內(nèi)首只公司債券發(fā)行[N];新華每日電訊;2003年

3 本報(bào)記者 李麗;開磷集團(tuán)獲準(zhǔn)發(fā)行5億公司債券[N];貴州日報(bào);2010年

4 記者 單憬崗;海南控股獲準(zhǔn)發(fā)行15億元公司債券[N];海南日報(bào);2010年

5 本報(bào)記者 張紅紅;市城投集團(tuán)發(fā)行14億公司債券[N];榆林日報(bào);2010年

6 記者 閆立良;江蘇如東首只12億公司債券正式發(fā)行[N];證券日報(bào);2011年

7 記者 劉建民　葉文娟;西部礦業(yè)股份有限公司 40億元公司債券順利完成發(fā)行[N];青海日報(bào);2011年

8 通訊員 郝利輝　趙建斌 王明科 記者 常素莉;冀中能源成功發(fā)行 40億元公司債券[N];河北經(jīng)濟(jì)日報(bào);2011年

9 記者 高一;云維股份成功發(fā)行10億元公司債券[N];上海證券報(bào);2011年

10 本報(bào)記者 鐘正;公司債券審核周期縮短至一個月左右[N];中國證券報(bào);2011年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 劉耀中;中國上市公司債權(quán)再融資的實(shí)證研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

2 吳水亭;發(fā)行管制下政治關(guān)系對民企再融資時機(jī)的影響及效應(yīng)研究[D];西南交通大學(xué);2010年

3 劉宇文;PPP項(xiàng)目再融資最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)研究[D];清華大學(xué);2012年

4 周虎;公司債券市場研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2006年

5 王克;中國公司債券融資問題研究[D];中共中央黨校;2008年

6 劉小清;中國公司債券市場制度瓶頸與制度創(chuàng)新研究[D];南京理工大學(xué);2008年

7 江乾坤;基于證券設(shè)計(jì)理論的企業(yè)債務(wù)融資工具研究[D];浙江大學(xué);2005年

8 胡新華;含交易對手風(fēng)險的公司債券和信用衍生品的定價問題研究[D];上海交通大學(xué);2007年

9 楊少彬;中國企業(yè)債券融資研究[D];廈門大學(xué);2002年

10 李嵐;中國銀行間債券市場公司債券信用利差決定因素研究[D];南開大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 金磊;上市公司債券再融資模式研究[D];北京交通大學(xué);2010年

2 張楠;中國公司債券信用風(fēng)險分析與控制研究[D];財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所;2011年

3 鄭京國;現(xiàn)階段商業(yè)銀行再融資行為分析[D];山東大學(xué);2011年

4 王劍琦;我國上市企業(yè)再融資偏好與績效關(guān)系研究[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

5 李繼軼;中國上市公司再融資沖動研究[D];南京大學(xué);2011年

6 劉紅;新疆青松建化再融資案例研究[D];蘭州大學(xué);2012年

7 王曦;公司債券受托管理制度研究[D];復(fù)旦大學(xué);2010年

8 彭望;我國上市企業(yè)再融資擇時效應(yīng)的實(shí)證研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

9 孫杰;中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與再融資方式選擇研究[D];西安科技大學(xué);2011年

10 李桂香;我國公司債券風(fēng)險控制體系研究[D];河北大學(xué);2009年

本文編號：2635314