【摘要】： 中國資本市場2008年-2020年發(fā)展的戰(zhàn)略措施之一是“積極穩(wěn)妥地發(fā)展期貨及衍生品市場。完善期貨品種體系,穩(wěn)步發(fā)展金融衍生品,健全衍生品交易機制�！彪S著滬深300股指期貨逐步提上上市日程,證券衍生工具離中國的資本市場越來越近。面對新的證券衍生工具,無論是金融實務(wù)界,法學理論界還是資本市場監(jiān)管層,都予以極大關(guān)注。證券衍生工具的復雜性和杠桿交易性,使得其收益和風險均可能遠遠大于傳統(tǒng)金融工具。于是,證券衍生工具法律規(guī)制的研究顯得迫切且實際。 作為虛擬經(jīng)濟的典型表現(xiàn)形式,證券與證券衍生工具表現(xiàn)出與現(xiàn)實資產(chǎn)運行完全不同的邏輯。而證券衍生工具雖以證券為基礎(chǔ)資產(chǎn),但又有其獨立的價值和運作機制。在理論上設(shè)計對證券衍生工具的法律規(guī)制時,因證券衍生工具與證券之間存在一些固有的聯(lián)系,人們不免忽視二者其實在交易規(guī)制和風險控制等方面尚有或多或少的差異。本文即從這一視角進入,展開對證券與證券衍生工具法律規(guī)制的比較研究,試圖在理論上進一步把握證券與證券衍生工具的法律機理,以期對中國證券與證券衍生工具的法律規(guī)制產(chǎn)生借鑒意義。 本文除引言部分外,在結(jié)構(gòu)和內(nèi)容上主要分為四個部分,其思路在于,首先介紹證券與證券衍生工具的法律規(guī)制的基本理論,然后從理論引入具體法律規(guī)制的比較,在得出相關(guān)結(jié)論的基礎(chǔ)上,結(jié)合中國證券與證券衍生工具法律規(guī)制的現(xiàn)實情況,對中國證券與證券衍生工具的法律規(guī)制進行反思與前瞻。 第一部分是證券與證券衍生工具法律規(guī)制的基本理論。首先從證券與證券衍生工具的基本概念和基本類型出發(fā),明確了兩者的虛擬經(jīng)濟屬性,以虛擬經(jīng)濟不同形態(tài)同實體經(jīng)濟的關(guān)系、心理定價法則和觀念經(jīng)濟內(nèi)涵、投資與盈利目的三個方面為切入點,歸納并總結(jié)證券與證券衍生工具的本質(zhì)差異與聯(lián)系;然后運用歷史分析的方法,分別考證證券與證券衍生工具的法律規(guī)制的歷史,指出證券衍生工具風險管理的功能;最后從風險角度出發(fā),由于風險是法律規(guī)制的根本原因,通過比較證券與證券衍生工具在市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險和法律風險等方面的差異,一定程度上體現(xiàn)出對證券與證券衍生工具的法律規(guī)制各自的側(cè)重方面。 第二部分是證券與證券衍生工具法律規(guī)制的幾點比較。選取了規(guī)制目標、場外交易、經(jīng)營機構(gòu)規(guī)制、市場準入規(guī)制、信息披露規(guī)制以及結(jié)算法律規(guī)制等五個方面進行對證券與證券衍生工具的法律規(guī)制的比較研究。法律規(guī)制目標比較包含了證券與證券衍生工具在保護投資者、保證市場公平,確保市場的公正、效率和透明度,以及降低系統(tǒng)性風險,確保市場安全的規(guī)制目標方面的內(nèi)容,明確了證券法律規(guī)制的核心目標是投資者保護,而證券衍生工具更在于降低系統(tǒng)性風險的宏觀目的;場外交易規(guī)制比較涉及交易規(guī)則和信用風險防范的內(nèi)容,證券衍生工具法律規(guī)制對經(jīng)營機構(gòu)的風險控制更為關(guān)注;經(jīng)營機構(gòu)規(guī)制比較闡述了證券與證券衍生工具經(jīng)營機構(gòu)的機構(gòu)設(shè)立、業(yè)務(wù)方向及風險管理與控制機制方面的內(nèi)容;市場準入規(guī)制比較分析了證券發(fā)行制度與證券衍生工具產(chǎn)品設(shè)計原則,證券衍生工具產(chǎn)品設(shè)計追求其經(jīng)濟價值和非賭博特征;信息披露規(guī)則比較針對證券與證券衍生工具的信息披露主體與內(nèi)容,證券衍生工具信息披露規(guī)制更注重風險暴露;結(jié)算法律規(guī)制比較總結(jié)了證券結(jié)算系統(tǒng)的內(nèi)容,并進一步解釋了證券衍生工具復雜交易機制的結(jié)算特點,并以保證金交易、每日無負債結(jié)算等措施進行持續(xù)性風險控制。 第三部分是中國證券與證券衍生工具法律規(guī)制的反思和前瞻。本文寫作的根本目的即以證券法律規(guī)制同證券衍生工具法律規(guī)制的比較之結(jié)論指導我國證券與證券衍生工具的法律規(guī)制實踐。中國證券與證券衍生工具法律規(guī)制的反思梳理了中國證券法律規(guī)制發(fā)展的歷史,分析了中國的證券衍生工具試點及其法律規(guī)制問題,并進而指出證券法律規(guī)制之不足,對證券與證券衍生工具法律規(guī)制的目標提出了安全與效率的價值平衡以及證券發(fā)行制度上進一步的市場化改革方向。在中國證券與證券衍生工具法律規(guī)制前瞻方面,尤其關(guān)注證券衍生工具法律規(guī)制的創(chuàng)新。證券衍生工具在中國是新的資本市場工具,其法律規(guī)制的創(chuàng)新應(yīng)當包含證券衍生工具立法問題、市場建立問題、市場進入問題、交易規(guī)則問題,以及證券衍生工具法律規(guī)制模式和監(jiān)管體制問題。 第四部分為結(jié)論。該部分歸納了前文所論述的各方面內(nèi)容,并總結(jié)了各部分比較分析所得出的結(jié)論,強調(diào)了證券衍生工具法律規(guī)制與證券法律規(guī)制的區(qū)別。研究與寫作角度也強調(diào)了從虛擬經(jīng)濟入手,以比較的方法進行證券與證券衍生工具的法律規(guī)制研究所具有的研究價值和新意。 本文的研究新意在于,繞開一般研究就事論事的模式,選取比較的角度,從深層次挖掘法律制度的內(nèi)涵。本文通篇以比較的方式展開,無論是證券與證券衍生工具的基本概念和類型,還是其虛擬經(jīng)濟屬性的對比,規(guī)制原因及目標的分析,以及具體交易規(guī)制的區(qū)分,都從證券與證券衍生工具各自的角度進行闡釋并加以比較分析,以明確凸顯證券與證券衍生工具法律規(guī)制的本質(zhì)區(qū)別與聯(lián)系。本文還借鑒歷史分析的方法,從證券與證券衍生工具的發(fā)展歷史及其法律規(guī)制的發(fā)展變遷出發(fā),探尋現(xiàn)實與歷史的契合。
【學位授予單位】：西南政法大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F832.51;D922.287

【引證文獻】

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1 蘇海靈;場外金融衍生品交易信息披露義務(wù)研究[D];南京大學;2011年

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本文編號：2633865