【摘要】： 最近幾年,中國內(nèi)地股票市場取得了很大的發(fā)展,股權(quán)分置改革的基本完成修復(fù)了股市的制度性缺陷,股票市場規(guī)模迅速擴(kuò)大,上市公司結(jié)構(gòu)趨于合理,機(jī)構(gòu)投資者不斷發(fā)展壯大,融資融券和股指期貨推出,內(nèi)地股市正逐步走向成熟。但我國A股市場波動(dòng)性大的特點(diǎn)也給投資者帶來很大的風(fēng)險(xiǎn),波動(dòng)性是資本市場最重要的特征之一,對(duì)金融市場經(jīng)濟(jì)功能的實(shí)現(xiàn)乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定都有重要意義。同時(shí),隨著中國內(nèi)地和香港經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越緊密,資金往來也更頻繁、自由,一批大型內(nèi)地企業(yè)陸續(xù)在香港上市,內(nèi)地企業(yè)在香港股市中比重越來越大,市值已超過香港當(dāng)?shù)仄髽I(yè)市值。因此,對(duì)股票市場波動(dòng)特征及兩地股市聯(lián)動(dòng)性研究顯得十分必要。 本文首先對(duì)2005年4月8日發(fā)布起至2009年12月31日的滬深300指數(shù)日數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn),然后從實(shí)證角度運(yùn)用Eviews軟件建立了基于GARCH族模型的中國股票市場波動(dòng)性模型。研究發(fā)現(xiàn)：我國證券市場的波動(dòng)性具有很強(qiáng)的持續(xù)性,當(dāng)證券收益率一旦受到?jīng)_擊出現(xiàn)異常波動(dòng),則在短期內(nèi)很難得以消除,而且股票價(jià)格波動(dòng)存在杠桿效應(yīng),即“利空消息”能比等量的“利好消息”產(chǎn)生更大的波動(dòng)。接著,把2005年4月29日至2009年12月31日的日數(shù)據(jù)分為兩個(gè)階段,對(duì)滬深300指數(shù)、恒生指數(shù)和國企指數(shù)基于VAR模型利用協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：內(nèi)地股市和港股聯(lián)動(dòng)性不斷增強(qiáng),前一階段兩地股市不存在明顯的聯(lián)動(dòng)性,第二階段卻在一定程度上出現(xiàn)了聯(lián)動(dòng)性。最后,針對(duì)我國證券市場的現(xiàn)狀提出政策建議。
【圖文】：

因?yàn)閹缀问找媛示哂幸陨蟽?yōu)點(diǎn)，故本文中采用的是幾何收益率。 3.1.2基本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析圖3.1是滬深300指數(shù)對(duì)數(shù)收益率序列毛rt}的線狀分布圖，該圖表明滬深300指數(shù)對(duì)數(shù)收益率大致以0.00為中心，在一0.10至0.10之間上下浮動(dòng)，這正對(duì)應(yīng)于我國國內(nèi)A股市場中10%的漲停板限制。另外在第400個(gè)左右數(shù)據(jù)之后，該序列的變化程度或者說波動(dòng)幅度明顯增大，并出現(xiàn)了幾次接近一0.10或者0.10的極限值的情況。本人認(rèn)為這主要是因?yàn)樵诘?00交易日也就是大約2006年底，，中國國內(nèi)A股市場己經(jīng)完全呈現(xiàn)出牛市形態(tài)，市場繁榮，同時(shí)在2008年收到全球金融危機(jī)影響

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本文編號(hào)：2607651