【摘要】： 改革開放30年來,我國資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)在不斷完善與深化。作為資本市場(chǎng)重要組成部分的債券市場(chǎng),特別是企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展一直處于滯后狀態(tài)。企業(yè)債券市場(chǎng)是改革開放初期最先發(fā)展的市場(chǎng),由于種種原因其發(fā)展過程并非一帆風(fēng)順。企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展之初有著良好的開端,規(guī)模不斷擴(kuò)大,品種也貼近企業(yè)需求,但由于無規(guī)可循,對(duì)企業(yè)債券的理解也不到位,這一融資工具的缺陷被不斷放大,以致阻礙了整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展。當(dāng)時(shí)我國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)軌初期,政府出臺(tái)的政策仍然存在較為明顯的計(jì)劃色彩,如企業(yè)債券的審批、發(fā)行規(guī)模、利率的制定標(biāo)準(zhǔn)等等都以行政手段進(jìn)行規(guī)定和干預(yù),使得企業(yè)債券工具的融資功能難以有效發(fā)揮。同時(shí),國家在資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)規(guī)劃中選擇了優(yōu)先發(fā)展股票市場(chǎng)的思路,使得企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展未能得到充分重視。 隨著新一輪金融改革大潮的進(jìn)行,企業(yè)債券市場(chǎng)重新得到社會(huì)各界的關(guān)注。人們認(rèn)識(shí)到,企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展可以完善資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu),防范金融風(fēng)險(xiǎn)。建立規(guī)范而有效的企業(yè)債券市場(chǎng),一方面有助于我國企業(yè)改善資本結(jié)構(gòu),強(qiáng)化企業(yè)硬預(yù)算約束,提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力;另一方面有利于降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn),完善金融體系,優(yōu)化投資者的投資組合,使資源利用效率提高。企業(yè)債券作為一種成熟的融資方式所具有的種種優(yōu)勢(shì)及其面臨的有利發(fā)展機(jī)遇,使企業(yè)債券市場(chǎng)面臨著新一輪的重啟。 論文嘗試對(duì)改革開放以來我國企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展歷程進(jìn)行了歷史分期,共分為三個(gè)階段,并對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的歷史階段特征進(jìn)行了總結(jié)。第一階段是萌芽發(fā)育階段(1984-1992),第二階段是整頓規(guī)范階段(1993-1998),第三階段是規(guī)范發(fā)展階段(1999-至今)�？坍嬃烁母镩_放以來我國企業(yè)債券市場(chǎng)的歷史發(fā)展軌跡,展現(xiàn)出我國企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展由不成熟向成熟、由計(jì)劃向市場(chǎng)化逐步發(fā)展的曲折成長過程。 作者運(yùn)用縱向、橫向的歷史比較分析方法,以及對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的供給需求分析,挖掘我國企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展滯后的原因。其中最為重要的制約因素是制度層面上的約束,即以政府政策導(dǎo)向型為主,行政干預(yù)過強(qiáng)導(dǎo)致的。政府的行政干預(yù),貫穿整個(gè)企業(yè)債券的運(yùn)作過程。從企業(yè)債券的發(fā)行主體、投資主體、發(fā)行額度、發(fā)行方式、發(fā)行價(jià)格、融資用途等各方面的過度干預(yù),導(dǎo)致企業(yè)債券這一融資工具的功能發(fā)生缺失,企業(yè)選擇企業(yè)債券作為直接融資工具的積極性大大降低。研究表明,完善的企業(yè)債券市場(chǎng)應(yīng)該是債券品種多樣化的市場(chǎng),不同的債券品種既可以滿足不同類型企業(yè)融資需求、也可以滿足不同投資者需求,而實(shí)際上我國企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)行主體單一、發(fā)行行業(yè)過于集中、投資主體不夠廣泛,這些都嚴(yán)重制約了企業(yè)債券在種類及功能上的創(chuàng)新速度,使企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模難以擴(kuò)大、企業(yè)債券市場(chǎng)的交易難以活躍。盡管我國企業(yè)債券制度的改革創(chuàng)新一直在不斷推進(jìn),但是制度改革創(chuàng)新的速度跟不上市場(chǎng)的發(fā)展要求,因此制度因素仍然是我國企業(yè)債券市場(chǎng)滯后發(fā)展的重要原因。 論文還就參與企業(yè)債券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的歷史演變及其作用進(jìn)行分析。隨著我國中介機(jī)構(gòu)規(guī)范化進(jìn)程的不斷深化,證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)、律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)專業(yè)性及科學(xué)性的逐步提高,這些都將對(duì)企業(yè)債券種類及其市場(chǎng)體系架構(gòu)的不斷完善成熟起到良好的推動(dòng)作用。 總體來說,監(jiān)管部門的合作是企業(yè)債券良性發(fā)展的必要保證;有關(guān)企業(yè)債券的制度和政策體系的不斷完善創(chuàng)新是加快企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的根本條件;企業(yè)日益增加的債務(wù)融資需求是推動(dòng)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。隨著我國金融基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善,中介機(jī)構(gòu)的不斷規(guī)范,在越來越優(yōu)化的內(nèi)部和外部環(huán)境支持下,企業(yè)債券的重要性將被認(rèn)同,企業(yè)債券種類及其體系架構(gòu)也將不斷完善成熟。隨著企業(yè)債券市場(chǎng)改革的不斷深化,企業(yè)債券市場(chǎng)運(yùn)行管理也將不斷走向規(guī)范,提升其在資本市場(chǎng)乃至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)中的地位。
【學(xué)位授予單位】：廣西師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F832.51

【引證文獻(xiàn)】

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1 張?bào)K飛;;政府投融資平臺(tái)通過企業(yè)債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)[J];經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊;2012年29期

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1 趙建國;我國中小型高新民營企業(yè)融資研究[D];華中科技大學(xué);2009年

2 薄玉新;通遼市中小企業(yè)融資問題與對(duì)策研究[D];吉林大學(xué);2012年

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本文編號(hào)：2607535