【摘要】： 金融資產(chǎn)收益率和波動率是金融中的一個非常重要的概念,能否對收益率及其波動狀況進(jìn)行正確描述直接關(guān)系到證券組合選擇的正確性、風(fēng)險管理的有效性、期權(quán)定價的合理性。本文對上證綜合指數(shù)和深圳成份指數(shù)高頻收益率以及其波動性進(jìn)行了實證研究,主要的研究內(nèi)容如下: 1.中國股市高頻收益率的尾部指數(shù)特征。首先對厚尾的概念、尾指數(shù)的定義和估計尾指數(shù)的方法作了介紹。然后采用Two-step Subsample Bootstrap (二次子樣再抽樣)方法對中國股市高頻收益率的尾指數(shù)進(jìn)行了估計,得到的結(jié)論是:深市成份股指數(shù)高頻收益率尾指數(shù)大于2小于3,證實收益率序列具有顯著的尖峰厚尾特性;而且采樣頻率越高,尾指數(shù)越小,厚尾性越嚴(yán)重。深市股指收益率尾指數(shù)較小說明深圳股市發(fā)生極端事件的概率較大,吸收外部沖擊的能力較弱,市場效率較低。此外,對深市6只個股高頻收益率的研究表明,小盤股的尾指數(shù)比大盤股的尾指數(shù)小,證實小盤股更容易受極端事件的影響。 2.中國股市高頻波動率日內(nèi)周期性特征研究。中國股市高頻波動率存在嚴(yán)重的日歷效應(yīng),若需準(zhǔn)確波動率其他特征,必須對其日內(nèi)模式進(jìn)行處理。通過對主要的三種剔除周期性方法即?時間法、FFF方法和小波分析多分辨分析(MRA)方法進(jìn)行介紹并比較得出:?時間法不適用于過濾股市的周期模式,而MRA方法能夠很好地將短期周期性和長期趨勢性進(jìn)行分離,其對周期性進(jìn)行濾波后的信息保留程度比FFF方法高,與原信號的誤差也比FFF小。如果采樣間隔大于30分鐘,FFF無法剔除日內(nèi)周期性。 3.中國股市市場參與者分類和市場異質(zhì)性檢驗。高頻日內(nèi)平均交易量和日內(nèi)平均波動率具有類似模式,而且代表市場長期投資者的粗糙波動率和代表市場短期投資者的精致波動率之間的領(lǐng)先滯后關(guān)系顯著,這兩點說明中國股市有可能是由不同期限的交易者構(gòu)成。采用譜分析方法發(fā)現(xiàn)中國股市存在20分鐘、40分鐘、2小時、2天、3天、5天、7天、15天、1個半月、2個月、4個月和9個月投資期限的投資者。
【圖文】：

性檢驗比，2002 年深成指 5 分鐘、15 分鐘、30 分-1、圖 2-2、圖 2-3 和圖 2-4。圖中橫坐標(biāo)表示態(tài)分布的分位數(shù)。曲線如果與直線重合，則2 年深成指高頻收益率分位數(shù)曲線中部與正態(tài)位于直線之上向上翹起，右端部分處于直線尖峰態(tài)的，，相比正態(tài)分布具有更厚的尾部。

態(tài)分布的分位數(shù)。曲線如果與直線重合，則2 年深成指高頻收益率分位數(shù)曲線中部與正態(tài)位于直線之上向上翹起，右端部分處于直線尖峰態(tài)的，相比正態(tài)分布具有更厚的尾部。圖 2-1 2002 年深成指 5 分鐘收益率 QQ 散點圖
【學(xué)位授予單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 王姍姍;中國證券市場高頻數(shù)據(jù)極值的波動性研究[D];吉林大學(xué);2012年

本文編號：2604763