發(fā)布時間：2020-03-24 01:31

【摘要】： 股票市場的效率問題決定著股票市場在市場經(jīng)濟與發(fā)展中能否、怎么樣發(fā)揮作用,只有有效率股票市場才能很好發(fā)揮優(yōu)化資源配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和推動經(jīng)濟良性運行與可持續(xù)發(fā)展的作用。資本市場有效性理論是資本市場和投資學理論研究的基礎(chǔ)性理論分支。資本市場的有效程度,決定著政府應(yīng)該采取的監(jiān)管政策,投資者應(yīng)該采取的投資策略以及企業(yè)應(yīng)該采取的理財策略。我國引進金融資產(chǎn)定價方面的理論研究是在20世紀90年代以后,盡管起步較晚,但隨著我國股票市場的發(fā)展,以資本資產(chǎn)定價模型和套利定價模型為代表的金融資產(chǎn)定價理論已經(jīng)越來越廣泛地被運用到我國的投資實務(wù)中。其中大部分都是在假定我國股票市場符合CAPM模型的情況下運用模型進行資產(chǎn)估價、投資組合績效的測定、投資風險分析等,并未系統(tǒng)地對這些資產(chǎn)定價模型在我國股票市場上的有效性進行檢驗,而這一問題實際上關(guān)系到這些模型能否被應(yīng)用到我國現(xiàn)階段的股票市場。因此,對于中國股票市場這樣一個新興的資本市場,對于股票市場效率問題的研究就尤為重要。 本文基于滬深股票市場1991年～2008年這18年間股票市場的日收益數(shù)據(jù),研究整個中國股票市場效率的動態(tài)演化過程,從而能夠更好的分析中國股票市場變化的影響因素,并結(jié)合不同影響因子進行經(jīng)濟計量和定性分析,為整個股票市場的良性發(fā)展提供政策建議。 首先研究股票市場的效率及有效市場理論,結(jié)合國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進行分析；根據(jù)中國股票市場的總體特征,選擇對應(yīng)的實證研究模型和研究方法。按照不同年度刻畫中國股票市場的有效邊緣,計算整個市場的最有市場組合位置；利用中國股票市場的總體市值比例,計算不同年度股票市場的實際投資組合位置。提出通過檢驗股票市場最有投資組合與實際市場投資組合之間的單位風險收益差來表現(xiàn)股票市場的效率變化；基于單位風險收益差值的變化情況,通過經(jīng)濟計量回歸方法尋找解釋變量；進一步結(jié)合國家政策變化及證券市場事件,定性分析股票市場的影響因素。綜合定量分析和定性分析的結(jié)果,為股票市場的良性發(fā)展提供政策建議。 基于本文對于中國股票市場投資組合效率發(fā)展過程的檢驗和分析,說明中國股票市場效率狀態(tài)的變化趨勢與國家政策息息相關(guān),相互印證。從分析的結(jié)果看,隨著中國股票市場的不斷摸索、改革、規(guī)范、完善已經(jīng)向國際市場接軌過程的展開,股票市場的效率水平也經(jīng)歷了波動、、下滑和調(diào)整的過程�；诒疚牡难芯亢头治�,可以得出以下結(jié)論：(1)中國股票市場的效率是一個動態(tài)波動的過程,單單通過對某個時期的效率水平的檢驗判斷整個市場的效率狀態(tài)是不科學的。(2)本文所提出的通過最優(yōu)市場投資組合與實際投資組合的單位風險收益差值能夠?qū)善笔袌鲩L期的效率變化趨勢進行分析和檢驗,進而根據(jù)股票市場效率演化過程分析其影響因素。(3)股票市場效率的變化是多個因素綜合作用的結(jié)果,但從某個因素去考慮對于市場效率變化的影響并不足以對整個股票市場的發(fā)展預(yù)期進行評估�；诒疚姆治�,對于股票市場的效率問題,調(diào)整利率和印花稅都會對市場產(chǎn)生作用,規(guī)范政府行為將有利于促進整個中國股票市場健康穩(wěn)定的向前發(fā)展。
【學位授予單位】：陜西師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F224;F832.51

【引證文獻】

相關(guān)碩士學位論文 前1條

1 代金云;上市公司社會責任信息披露與權(quán)益資本成本相關(guān)性研究[D];南華大學;2012年

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本文編號：2597585