【摘要】： 隨著我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)設(shè),創(chuàng)投機(jī)構(gòu)已成為公司IPO過(guò)程中的重要角色,研究創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)其支持公司IPO市場(chǎng)表現(xiàn)的作用對(duì)提高IPO市場(chǎng)效率與完善新興市場(chǎng)IPO理論具有重要意義。 本文采用2004年6月-2009年11月首次公開(kāi)發(fā)行并在深圳中小板市場(chǎng)上市的74只股票作為研究樣本,研究我國(guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)其支持公司IPO市場(chǎng)表現(xiàn)的影響,以此檢驗(yàn)包括認(rèn)證假說(shuō)在內(nèi)的創(chuàng)投功效假說(shuō)在我國(guó)中小板市場(chǎng)的適用性。 本文首先對(duì)創(chuàng)投支持公司和非創(chuàng)投支持公司的IPO前三年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、IPO上市首日市場(chǎng)表現(xiàn)、IPO長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行對(duì)比檢驗(yàn),看兩者是否存在顯著差異;然后對(duì)存在顯著差異的IPO市場(chǎng)表現(xiàn)指標(biāo)進(jìn)行多元回歸分析,以判斷創(chuàng)投支持是否為公司IPO市場(chǎng)表現(xiàn)的影響因素。通過(guò)計(jì)算和統(tǒng)計(jì)參數(shù)檢驗(yàn),本文發(fā)現(xiàn):(1)創(chuàng)投支持公司IPO三年前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著差于非創(chuàng)投支持公司,但其與非創(chuàng)投公司的差距逐年縮小。這表明雖然創(chuàng)投支持公司初始質(zhì)量不高,但在創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的參與下,創(chuàng)投支持公司具有更高的成長(zhǎng)性;證明逆向選擇假說(shuō)以及監(jiān)督假說(shuō)在我國(guó)中小板市場(chǎng)成立;(2)雖然創(chuàng)投支持公司IPO前具有更高的成長(zhǎng)性,但其上市當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與非創(chuàng)投支持公司仍存在顯著差異。這表明我國(guó)創(chuàng)投行業(yè)尚處于發(fā)展初期,創(chuàng)投機(jī)構(gòu)為樹(shù)立市場(chǎng)聲譽(yù)而傾向于將企業(yè)盡早培育上市,證明了嘩眾取寵假說(shuō)在我國(guó)中小板市場(chǎng)成立。(3)對(duì)比檢驗(yàn)結(jié)果表明,創(chuàng)投支持公司具有更高的IPO上市首日收益率,但其IPO長(zhǎng)期表現(xiàn)差于非創(chuàng)投支持公司;進(jìn)一步的多元回歸分析結(jié)果表明,IPO前公司質(zhì)量的差異是造成創(chuàng)投支持公司與非創(chuàng)投支持公司IPO市場(chǎng)表現(xiàn)差異的主要原因。這表明我國(guó)創(chuàng)投行業(yè)尚未建立起完善的聲譽(yù)機(jī)制,因此創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的認(rèn)證作用尚不明顯,認(rèn)證假說(shuō)在我國(guó)中小板市場(chǎng)不成立。最后本文對(duì)研究結(jié)果進(jìn)行總結(jié),并根據(jù)研究結(jié)果對(duì)我國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展提出了相應(yīng)的政策建議。
【圖文】：

浙江大學(xué)碩士學(xué)位論文創(chuàng)投功效假說(shuō)在我國(guó)中小板市場(chǎng)的適用性分析近年來(lái)，，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》、《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的稅收政策》的陸續(xù)發(fā)布，我國(guó)創(chuàng)投行業(yè)又逐漸活躍起來(lái)。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2001年一2005年，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資案例穩(wěn)步增長(zhǎng)，平均每年創(chuàng)業(yè)投資案例在200起左右;2005年一2008年，由于我國(guó)資本市場(chǎng)牛市的到來(lái)，創(chuàng)投行業(yè)加速發(fā)展，2006年創(chuàng)業(yè)投資案例為324起，2007年達(dá)到了440起，在2008年更是達(dá)到了歷史最高的607起，幾乎翻了一倍。此外，1999年一2008年我國(guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資金額年均復(fù)合增長(zhǎng)率為25%，投資案例則以9%的速度增長(zhǎng)，整體發(fā)展速度相當(dāng)迅猛，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)圖3.1。

CAR方法下的公司收益率比較
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F832.51;F832.48

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 于曉靜;深圳中小企業(yè)板公司IPO的風(fēng)險(xiǎn)投資效用研究[D];天津大學(xué);2011年

2 汪婷婷;風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)上市公司IPO市場(chǎng)表現(xiàn)影響的實(shí)證研究[D];蘇州大學(xué);2012年

本文編號(hào)：2597420