【摘要】： 資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)是現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)學(xué)中較為經(jīng)典的理論之一,但近年來資本資產(chǎn)定價(jià)模型的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果卻令人失望——資本資產(chǎn)定價(jià)模型無法解釋資產(chǎn)或組合的期望收益率的橫截面變化。這可能是由多種原因造成的,其中一個(gè)重要的原因是它的靜態(tài)設(shè)定中沒有考慮時(shí)變投資機(jī)會(huì)集合的作用�？缙谫Y產(chǎn)定價(jià)模型能夠彌補(bǔ)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的這一理論缺陷。然而,目前對跨期資產(chǎn)定價(jià)模型的實(shí)證檢驗(yàn)中關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)-收益關(guān)系的正負(fù)還存在很大的爭議。那么,究竟什么是跨期資產(chǎn)定價(jià)模型呢?跨期資產(chǎn)定價(jià)模型在中國股票市場上的應(yīng)用又會(huì)如何呢?它能否反映中國股市的風(fēng)險(xiǎn)-收益變動(dòng)的情況,為中國投資者提供指導(dǎo)呢? 本文首先通過回顧國內(nèi)外的相關(guān)文獻(xiàn),介紹靜態(tài)資產(chǎn)定價(jià)模型和跨期資產(chǎn)定價(jià)模型的具體形式,以及對它們的實(shí)證檢驗(yàn),明確了這一領(lǐng)域研究的主要發(fā)展方向以及所使用的方法。通過歸納總結(jié),筆者發(fā)現(xiàn)對波動(dòng)率度量方法的差異可能是導(dǎo)致現(xiàn)有實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果不一致的原因之一。于是,本文基于Engle,Lilien和Robins(1987)的條件資本資產(chǎn)定價(jià)模型,借鑒已有文獻(xiàn)對波動(dòng)率度量的不同方法和模型,對中國股票市場1997年1月至2008年12月的上證A股收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn):對波動(dòng)率度量方法的不同會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)論——在市場組合分析框架中,考慮到無風(fēng)險(xiǎn)利率對市場組合波動(dòng)率影響的GARCH-M模型能為中國股市風(fēng)險(xiǎn)-收益的正相關(guān)關(guān)系提供一定的解釋力;在BM資產(chǎn)組合的橫截面分析框架中,DCC-MVGARCH模型構(gòu)造出的資產(chǎn)組合與市場組合的條件協(xié)方差可作為資產(chǎn)組合波動(dòng)率的度量指標(biāo),在此基礎(chǔ)上的風(fēng)險(xiǎn)-收益關(guān)系顯著正相關(guān)。
【圖文】：

我們將由DCC一MVGARCH產(chǎn)生的BM資產(chǎn)組合與市場組合間的條件協(xié)方差氣.，十，等權(quán)重平均，得到“市場組合平均協(xié)方差”，再將其與由DCC一MVGARCH產(chǎn)生的市場組合條件方差嶸，t+，進(jìn)行比較，如圖4.1所示。不難看出，，平均協(xié)方差序列與市場組合條件方差序列在圖上基本重合。這說明通過DCC一MVGARCH估計(jì)條件方差和協(xié)方差具有一定的合理性。
【學(xué)位授予單位】：廈門大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 楊丹;中國股票市場效率演化實(shí)證研究[D];陜西師范大學(xué);2010年

2 周鑫;資本資產(chǎn)定價(jià)模型及其擴(kuò)展模型的實(shí)證比較研究[D];貴州財(cái)經(jīng)大學(xué);2013年

本文編號：2597412