發(fā)布時間：2020-03-23 23:14

【摘要】： 資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)是現(xiàn)代金融經(jīng)濟學中較為經(jīng)典的理論之一,但近年來資本資產(chǎn)定價模型的實證檢驗結果卻令人失望——資本資產(chǎn)定價模型無法解釋資產(chǎn)或組合的期望收益率的橫截面變化。這可能是由多種原因造成的,其中一個重要的原因是它的靜態(tài)設定中沒有考慮時變投資機會集合的作用�？缙谫Y產(chǎn)定價模型能夠彌補資本資產(chǎn)定價模型的這一理論缺陷。然而,目前對跨期資產(chǎn)定價模型的實證檢驗中關于風險-收益關系的正負還存在很大的爭議。那么,究竟什么是跨期資產(chǎn)定價模型呢?跨期資產(chǎn)定價模型在中國股票市場上的應用又會如何呢?它能否反映中國股市的風險-收益變動的情況,為中國投資者提供指導呢? 本文首先通過回顧國內外的相關文獻,介紹靜態(tài)資產(chǎn)定價模型和跨期資產(chǎn)定價模型的具體形式,以及對它們的實證檢驗,明確了這一領域研究的主要發(fā)展方向以及所使用的方法。通過歸納總結,筆者發(fā)現(xiàn)對波動率度量方法的差異可能是導致現(xiàn)有實證檢驗結果不一致的原因之一。于是,本文基于Engle,Lilien和Robins(1987)的條件資本資產(chǎn)定價模型,借鑒已有文獻對波動率度量的不同方法和模型,對中國股票市場1997年1月至2008年12月的上證A股收益率數(shù)據(jù)進行分析,發(fā)現(xiàn):對波動率度量方法的不同會產(chǎn)生不同的結論——在市場組合分析框架中,考慮到無風險利率對市場組合波動率影響的GARCH-M模型能為中國股市風險-收益的正相關關系提供一定的解釋力;在BM資產(chǎn)組合的橫截面分析框架中,DCC-MVGARCH模型構造出的資產(chǎn)組合與市場組合的條件協(xié)方差可作為資產(chǎn)組合波動率的度量指標,在此基礎上的風險-收益關系顯著正相關。
【圖文】：

我們將由DCC一MVGARCH產(chǎn)生的BM資產(chǎn)組合與市場組合間的條件協(xié)方差氣.，十，等權重平均，得到“市場組合平均協(xié)方差”，再將其與由DCC一MVGARCH產(chǎn)生的市場組合條件方差嶸，t+，進行比較，如圖4.1所示。不難看出，，平均協(xié)方差序列與市場組合條件方差序列在圖上基本重合。這說明通過DCC一MVGARCH估計條件方差和協(xié)方差具有一定的合理性。
【學位授予單位】：廈門大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F832.51

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前2條

1 楊丹;中國股票市場效率演化實證研究[D];陜西師范大學;2010年

2 周鑫;資本資產(chǎn)定價模型及其擴展模型的實證比較研究[D];貴州財經(jīng)大學;2013年

本文編號：2597412