【摘要】：社會(huì)學(xué)家用“蝴蝶效應(yīng)”來(lái)描繪二十一世紀(jì)全球化的世界系統(tǒng):南美的一只蝴蝶輕輕揮動(dòng)的微風(fēng),可能會(huì)經(jīng)過(guò)一系列能量的轉(zhuǎn)換,最后導(dǎo)致加勒比海的一場(chǎng)風(fēng)暴。全世界的關(guān)聯(lián)性使得世界成了一個(gè)巨大的系統(tǒng),牽一發(fā)而動(dòng)全身。系統(tǒng)一旦損壞,系統(tǒng)內(nèi)的各個(gè)因素很難獨(dú)自幸免,而每個(gè)因素又可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的源泉,一損俱損,一榮俱榮,這是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。 資本市場(chǎng)是一個(gè)充滿風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng),特別是證券市場(chǎng)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)屬于會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上所有交易品種價(jià)格發(fā)生波動(dòng),會(huì)給一切投資者造成損失的一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)上證大宗商品ETF系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀的分析表明,各個(gè)外生變量的大幅度波動(dòng)是中國(guó)資本市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源,中國(guó)交易所交易基金市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)始終處于較高水平。降低和防范資本市場(chǎng)特別是大宗商品ETF市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),是中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展中亟待解決的問(wèn)題。低成本的上證大宗商品股票ETF是風(fēng)險(xiǎn)承受程度較高的投資者波段操作的良好工具,同時(shí)大宗商品股票指數(shù)具有較高的波動(dòng)性,具有明顯的高貝塔特征。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是上證大宗商品ETF投資風(fēng)險(xiǎn)中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn),且其影響因素多而復(fù)雜。 本文旨在分析上證大宗商品ETF系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀和成因,在傳統(tǒng)的研究中“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”本身難以量化,必須要借助其他變量來(lái)量化。進(jìn)而提出規(guī)避和降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的措施,以尋求大宗商品ETF市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的途徑。 本文從構(gòu)成資本市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的一般因素和政策變量因素對(duì)上證大宗商品系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的成因做了理論和實(shí)證研究。研究表明,可觀測(cè)變量因素與被影響程度中相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值排在在前八位的依次是:原油價(jià)格,生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù),人民幣匯率,環(huán)境價(jià)格,美國(guó)聯(lián)邦基金利率,人民幣匯率實(shí)際指數(shù),狹義貨幣需求和外匯儲(chǔ)備。本研究最后利用蒙特卡洛模擬方法,假設(shè)2008年美國(guó)次貸危機(jī)再次爆發(fā)以后測(cè)算大宗商品ETF投資者的損失,進(jìn)行了大宗商品ETF系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試系統(tǒng)設(shè)計(jì)。 通過(guò)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和制度創(chuàng)新,改善資本市場(chǎng)功能,是中國(guó)資本市場(chǎng)的基本發(fā)展趨勢(shì)。從系統(tǒng)性變化趨勢(shì)看,隨著資本市場(chǎng)市場(chǎng)化水平的提高,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將逐步降低。但由于導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的制度因素將在一定時(shí)期內(nèi)繼續(xù)存在,資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和制度創(chuàng)新具有不確定性,以及資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放可能帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)因素,中國(guó)資本市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)還將處于較高水平,因此監(jiān)管的目標(biāo)在于宏觀層次監(jiān)控預(yù)警,基金管理者的目標(biāo)在于穩(wěn)定的高增長(zhǎng)。
【學(xué)位授予單位】：北京物資學(xué)院
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F224

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本文編號(hào)：2573125