【摘要】：股權(quán)分置改革以后，，我國資本市場出現(xiàn)了很多新現(xiàn)象和新事物。2006年5月7日，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，正式對上市公司非公開發(fā)行證券的行為（簡稱“定向增發(fā)”）做出了具體規(guī)定。由于發(fā)行門檻相對降低和程序相對簡單，定向增發(fā)很快就成為上市公司進(jìn)行股權(quán)融資的一種新的選擇。同時，定向增發(fā)往往還和資產(chǎn)注入、整體上市等資本經(jīng)營活動聯(lián)系在一起，有助于解決我國上市公司長期存在的關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭等問題。因此，定向增發(fā)受到眾多上市公司的青睞，得以迅速推廣。在定向增發(fā)過程中，增發(fā)價格是最重要的核心環(huán)節(jié)。這是因為，發(fā)行價格的高低對新老股東的利益有重大影響，涉及利益的重新分配，可能成為大股東或某些利益群體轉(zhuǎn)移和輸送利益的手段。 為了進(jìn)一步深入認(rèn)識定向增發(fā)的內(nèi)在規(guī)律，尤其是增發(fā)價格的影響因素和生成機制，本文結(jié)合中國上市公司的治理特征，主要從控股大股東利益傾向的角度，研究作為定向增發(fā)主要參與人的控股大股東對增發(fā)價格的影響。 本文首先對定向增發(fā)的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行歸納。其次，是對我國資本市場上定向增發(fā)概況的描述，包括發(fā)行現(xiàn)狀以及定價過程中存在的問題。再次，對控股大股東在定向增發(fā)過程中的利益傾向進(jìn)行理論分析，并提出相關(guān)實證假設(shè)。然后，以2006～2011年完成定向增發(fā)的上市公司為樣本，構(gòu)造線性回歸模型，運用SPSS軟件對假設(shè)進(jìn)行檢驗。最后，在實證分析基礎(chǔ)上，得出本文的主要結(jié)論：定向增發(fā)價格的高低會受到控股大股東利益傾向的影響。隧道效應(yīng)促使增發(fā)價格降低，利益協(xié)同效應(yīng)則促使增發(fā)價格隨大股東持股比例的提高而升高。同時，研究還表明，控股大股東隧道動機對增發(fā)價格的抑價效應(yīng)一直存在，不會隨著大股東持股比例的提高而受到利益協(xié)同效應(yīng)的削弱，而利益協(xié)同效應(yīng)在大股東參與增發(fā)時則會受到隧道效應(yīng)的弱化。這表明隧道效應(yīng)的影響是主要的。 最后在實證的基礎(chǔ)上提出下列政策建議：在定向增發(fā)活動中，加強對控股大股東行為的監(jiān)管，防止大股東借定向增發(fā)進(jìn)行利益輸送；完善定向增發(fā)的操作機制，細(xì)化對于發(fā)行底價的規(guī)定，重點監(jiān)控增發(fā)價格；積極引入外部投資者，削弱大股東的影響。
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2572865