【摘要】：泡沫以股票為載體出現在資本市場之中,而股票市場成為泡沫積累的主要場所,導致泡沫經濟與金融危機的重要因素又是股市的泡沫。所以,對股票以及股市泡沫進行深入的研究十分關鍵。為有效的對股市泡沫進行調控,相關理論的提出與完善是迫切需求的,只是因為中國目前的股市相對世界其他成熟股市還存在很多缺點與不穩(wěn)定因素,更何況即便是成熟的國際市場也是頗有瑕疵。 本文首先在引言中回顧了歷史上幾次重要的崩盤事件：1637年“荷蘭郁金香事件”；1929年“黑色星期二”；1987年“華爾街歷史上最壞的日子”。通過鮮明的案例說明崩盤對于整個金融和經濟系統(tǒng)的影響和危害性。然后介紹了進行股票市場崩盤研究的時代背景,結合歷史事件給出崩盤的研究意義。 其次在前人的研究基礎上,介紹了通過不同角度看崩盤問題的各種模型。國內外學者將股市崩盤現象的主要理論模型分為流動性缺乏模型,多均衡與太陽黑子模型,塊狀信息聚集模型,羊群效應變形模型和泡沫破裂模型五類。在五類模型對股市崩盤現象的研究中,JLS模型是最近幾年比較認可的模型。 然后給出JLS模型適合的條件及其應用前提,給出JLS模型中應用的對數周期冪函數(LPPL)的推導過程,對數周期冪函數有如下形式： JLS模型的未知參數估計是一大重點,本文中我們提出了一種新的參數估計算法,該算法通過改進JLS模型中所應用的LPPL方程形式,將線性參數由3個轉變?yōu)?個,從而減少了非線性參數的個數,降低了非線性擬合的參數空間。因此,大大降低了擬合過程的復雜性,使其穩(wěn)定性大大提高。其中,泡沫最終崩潰的時點即崩盤點t。作為最關鍵的非線性參數,我們將另外兩個非線性參數看做是t。的函數,從而進一步降低了搜索過程的復雜性。我們所提出的新的算法與原來的算法相比,“啟發(fā)式搜素”是不需要的,可以僅僅采取嚴格的局部搜索算法,從而擬合過程的效率大大增加。 最后通過中國股市以及黃金市場的數據,用該模型進行了實證研究。結合中國股票市場國情,給出中國股市泡沫崩盤的原因,指出深人研究崩盤現象的形成機制在我國顯得尤為重要,開展這一領域的深入研究必將推動現代金融理論的發(fā)展,并給政府金融監(jiān)管帶來重要的啟示。
[Abstract]:The bubble appears in the capital market with the stock market as the carrier and the stock market becomes the main place where the bubble accumulates. The important factor leading to the bubble economy and financial crisis is the stock market bubble. Therefore, the stock and stock market bubble in-depth study is very important. In order to effectively regulate the stock market bubble, it is urgent to put forward and improve the relevant theories. It is only because China's current stock market has many shortcomings and unstable factors relative to other mature stock markets in the world. Moreover, even mature international markets are flawed. In the introduction, this paper reviews several important events in history: the tulip in the Netherlands in 1637, Black Tuesday in 1929, and the worst day in Wall Street's history in 1987. The impact and harmfulness of the crash on the entire financial and economic system are illustrated by clear cases. Then it introduces the background of stock market crash research and gives the significance of stock market crash research combined with historical events. Secondly, on the basis of previous studies, this paper introduces various models of crash problem from different angles. Scholars at home and abroad divide the main theoretical models of stock market crash into five categories: lack of liquidity model, multi-equilibrium and sunspot model, block information aggregation model, herding deformation model and bubble burst model. In the study of stock market collapse in five kinds of models, JLS model is a more acceptable model in recent years. Then, the suitable conditions and application premises of JLS model are given, and the derivation process of logarithmic periodic power function (LPPL) applied in JLS model is given. The logarithmic periodic power function has the following forms: the estimation of unknown parameters of JLS model is an important point. In this paper, we propose a new parameter estimation algorithm. By improving the form of LPPL equation used in JLS model, the linear parameters are changed from three to four, thus reducing the number of nonlinear parameters. The parameter space of nonlinear fitting is reduced. Therefore, the complexity of the fitting process is greatly reduced and the stability is greatly improved. The point at which the bubble finally collapses is the point where the bubble collapses. As the most critical nonlinear parameter, we regard the other two nonlinear parameters as t. This further reduces the complexity of the search process. Compared with the original algorithm, the new algorithm proposed by us does not need the heuristic search element, it can only adopt a strict local search algorithm, so the efficiency of the fitting process is greatly increased. Finally, through the data of Chinese stock market and gold market, we use this model to carry on the empirical research. According to the situation of China's stock market, this paper gives the reasons for the bubble collapse of China's stock market, and points out that it is particularly important to study the formation mechanism of the phenomenon of crash in China, and to carry out in-depth research in this field will certainly promote the development of modern financial theory. And bring important enlightenment to government financial supervision.
【學位授予單位】：山東大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：O212.1;F832.51

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本文編號：2302255