發(fā)布時間：2018-10-31 12:35

【摘要】：中期票據(jù)是我國債券市場交易的信用類債券品種之一,于2008年4月正式發(fā)行流通,已經(jīng)成為我國企業(yè)重要的融資工具。在西方發(fā)達國家的債券市場中,中期票據(jù)是企業(yè)必要的融資渠道和調(diào)節(jié)公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的常用工具,因此大多數(shù)企業(yè)在融資方式上以信用債作為優(yōu)先選擇對象,其中歐美債券市場信用債的融資總額約為股票市場融資總額的10倍左右,由此可見發(fā)展中期票據(jù)市場的重要性。中期票據(jù)在歐美債券市場的發(fā)展已經(jīng)十分成熟,我國在2008年4月才開始啟動中期票據(jù)的發(fā)行,因此我國中期票據(jù)市場相對于國外中期票據(jù)市場的發(fā)展還處于起步階段。20世紀90年代中期之后,中期票據(jù)的推出極大地促進了我國信用債市場的發(fā)展,同時進一步豐富了我國信用債市場的投資品種�，F(xiàn)有的中期票據(jù)不能單純從期限上與商業(yè)票據(jù)、公司債券、企業(yè)債券進行區(qū)分,因為中期票據(jù)的發(fā)行期限已經(jīng)包含了一年的范圍,但是中期票據(jù)的靈活性,是公司債券和企業(yè)債券所不能達到的。中期票據(jù)由于在融資途徑、發(fā)行方式等方面具有區(qū)別于其他債券的自身優(yōu)勢,因此在我國信用債市場快速發(fā)展的同時,中期票據(jù)也迎來了快速發(fā)展的機遇。 作為信用債的一種,中期票據(jù)存在信用利差現(xiàn)象。信用利差是指為了補償企業(yè)債務到期違約風險,債權人要求債務主體提供高于相同期限結(jié)構(gòu)國債收益率的額外收益。中期票據(jù)的信用價差反映了發(fā)行企業(yè)違約風險狀況,因此中期票據(jù)投資者可通過觀察信用價差的變化來推斷信用債信用風險的大小,這對于完善中期票據(jù)的定價機制也具有非常重要的意義。影響信用利差的因素很多,理論界的學者在長期的研究中也沒有得到統(tǒng)一的結(jié)論,因此“信用利差之謎”一直是學者試圖解決的問題。隨著理論和實踐的不斷結(jié)合與應用,信用利差逐漸成為發(fā)行主體、投資者以及相關利益者的普遍關注的問題。 截止到現(xiàn)在,國內(nèi)理論研究主要集中于研究歐美債券市場的信用利差,對于國內(nèi)債券市場信用利差研究很少,特別是新興的債券品種,如中期票據(jù)的信用利差涉及更少,因此在缺少實證研究的基礎上得出的結(jié)論對我國債券市場存在的現(xiàn)實性問題指導性不足。本文在理論闡述的基礎上對國內(nèi)債券市場中期票據(jù)的信用利差進行實證分析,以各種宏觀指標作為解釋變量,得出相關結(jié)論并試圖通過模型分析找出它們之間存在的內(nèi)在關系。通過實證分析結(jié)果發(fā)現(xiàn),中期票據(jù)信用利差與基準利率、M2環(huán)比增長率之間呈顯著的正相關關系,與其他宏觀因素關系不是很顯著。另外,本文為保證結(jié)論的全面性,在數(shù)據(jù)分析時將信用利差分為2大組即3年期和5年期,其中每一期限又下設AAA、AA、A+三個部分,最終發(fā)現(xiàn)理論結(jié)果在各年限與信用級別之間也存在一定的差異。通過分析和總結(jié),本文結(jié)合實際提出了相關建議,并認為中期票據(jù)市場甚至是整個信用債市場都需要通過進一步深化改革,才能促進整個債券市場的蓬勃發(fā)展。同時基于我國中期票據(jù)市場的相關數(shù)據(jù)有限和研究理論相對較少的客觀情況下,本文在總結(jié)不足的基礎上對中期票據(jù)的研究進行了展望。
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【學位授予單位】：江西財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻】

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本文編號：2302204