【摘要】：全球股市都是波動的,但相對于歐美等較為完善的市場,中國股市波動表現出頻率更高波動幅度更大的特征。這種頻繁大幅的波動給我國經濟帶來一系列不良的影響。加入世界貿易組織之后,中國股市與全球證券市場的聯系日益密切,受外圍股市影響也越加明顯。如何在國際化的大背景下尋找到適合中國國情的股市風險預警方法就顯得日趨重要。本文首先對導致中國股市波動較大的一些特殊原因進行分析,提出中國股市風險預警方法應該建立在對中國實際情況的分析基礎上。然后利用VaR指標、市盈率和市凈率指標建立預警模型,并結合中國股市與國外股市的動態(tài)相關情況,開戶數情況,貨幣供應量以及市場人氣等對上證指數的下跌風險進行綜合預警分析。文章最后對如何保持股市穩(wěn)定發(fā)展,減少市場的過度波動提出建議。 預警模型是以市盈率、市凈率設定預警區(qū)間,VaR揭示報警點的模型。通過研究發(fā)現,該預警模型對指數短期下跌風險進行預警具有現實可操作性。從長期看該預警模型雖然確實能夠對指數的大幅下跌做出提前報警且報警強度級別隨著指數的上升而增加,與指數的運行情況基本吻合,但對指數風險的判斷還應該考慮到指數本身運行所具有的慣性。 通過對中國股市和國外市場動態(tài)相關系數的研究本文發(fā)現國外中國企業(yè)指數(恒生中國企業(yè)指數、納斯達克中國指數)與上證指數相關性高,可作為上證指數風險預警的參考之一。并且隨著中國金融逐漸融入國際社會,資本在中國和國際間流動速度的不斷加快,不同指數的相互影響對于風險預警的作用將會愈加突出。 另外,貨幣供應量與指數的關系主要體現在貨幣結構的變化與指數變化有關。而開戶數和市場人氣均是上證指數的先行指標,在指數見頂前提前見頂均是大概率事件,也可作為預警參考。 本文的創(chuàng)新點有三,一是與以往大多單獨利用VaR方法對市場進行風險度量研究不同,本文把VaR方法加入到預警模型構建中來,結合其他預警指標對指數的下跌風險進行提前預警的研究。二是本文在數據的選取方面也有所創(chuàng)新。通過研究發(fā)現,不同交易所發(fā)布但全部反映中國公司情況的納斯達克中國指數(CHNX)、香港恒生中國企業(yè)指數(HSCEI)和上證指數間的相關情況顯著的好于納斯達克指數、恒生指數和上證指數間相關性。三是中國股市過分的暴漲暴跌是新興市場的共有現象,造成這種現象的一個原因是這些國家存在著數量巨大的潛在股民,在賺錢效應的影響下,大量新增資金的快速進入使得股指過分上漲。
[Abstract]:Global stock markets are volatile, but Chinese stocks are more volatile than more sophisticated markets such as Europe and the United States. This frequent and large fluctuation brings a series of adverse effects to our economy. After joining the World Trade Organization, China's stock market is increasingly closely linked to the global stock market, and the influence of the external stock market is becoming more and more obvious. Under the background of internationalization, it is increasingly important to find a stock market risk warning method suitable for China's national conditions. This paper first analyzes some special reasons leading to the volatility of China's stock market, and puts forward that the risk warning method of China's stock market should be based on the analysis of China's actual situation. Then using VaR index, price-to-earnings ratio and price-to-book ratio index to establish an early warning model, and combining the dynamic correlation between Chinese stock market and foreign stock market, the number of accounts opened. Money supply and market sentiment for the Shanghai stock index to carry out a comprehensive risk of falling early warning analysis. Finally, the paper puts forward some suggestions on how to maintain the stable development of the stock market and reduce the excessive volatility of the market. The early warning model is a model that sets early warning interval with price-to-earnings ratio and price-to-book ratio to reveal alarm point. It is found that the early warning model is practical and feasible to predict the short-term fall risk of the index. In the long run, although the early warning model can give an early warning of the sharp decline of the index and the alarm intensity level increases with the increase of the index, it basically coincides with the operation of the index. However, the judgment of exponential risk should also take into account the inertia of the index itself. By studying the dynamic correlation coefficient of Chinese stock market and foreign market, this paper finds that the index of foreign Chinese enterprises (Hang Seng China Enterprise Index, NASDAQ China Index) has a high correlation with Shanghai Stock Exchange Index. Can be used as the Shanghai stock index risk warning one of the reference. As China's finance gradually integrates into the international community and the speed of capital flowing between China and the world accelerates, the mutual influence of different indexes on risk warning will become more and more prominent. In addition, the relationship between money supply and index is mainly reflected in the change of money structure and index. The number of accounts and market sentiment are both the leading indicators of Shanghai stock index. It is a big probability event to reach the top in advance before the index reaches the top, which can also be used as a reference for early warning. There are three innovations in this paper. One is that the VaR method is added to the early-warning model, which is different from the previous research on the risk measurement of the market using VaR method alone. Combined with other early warning indicators to the index of the risk of early warning of the study. Second, this paper also has some innovation in the selection of data. Through research, it is found that the correlation between the Nasdaq China Index (CHNX),) and the Shanghai Stock Exchange Index (HSCEI), which is published by different exchanges but all reflects the situation of Chinese companies, is significantly better than that of the NASDAQ index. The correlation between the Hang Seng Index and the Shanghai Stock Exchange Index. Third, the excessive rise and fall of China's stock market is a common phenomenon in emerging markets. One of the reasons for this phenomenon is that these countries have a large number of potential investors, under the influence of the effect of making money. The rapid entry of a large number of new funds makes the stock index too high.
【學位授予單位】：浙江財經學院
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224

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本文編號：2217407