【摘要】：可轉(zhuǎn)債兼具股權(quán)性融資和債權(quán)性融資的雙重優(yōu)點(diǎn)，已成為我國(guó)上市公司繼配股和增發(fā)之后，又一種重要的再融資工具，，其發(fā)行動(dòng)機(jī)一直受到學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。 本文以國(guó)外多種可轉(zhuǎn)債發(fā)行動(dòng)機(jī)理論假說(shuō)為基礎(chǔ)，采用規(guī)范分析和實(shí)證分析的研究方法，首先從理論上分析了發(fā)行可轉(zhuǎn)債降低外部融資成本的作用機(jī)制，總結(jié)出可轉(zhuǎn)債發(fā)行人應(yīng)具有的公司特征。然后通過(guò)單變量分析與二元Logistic回歸分析分別對(duì)可轉(zhuǎn)債發(fā)行樣本與公司債發(fā)行樣本、增發(fā)樣本的公司特征進(jìn)行比較研究，考察與理論預(yù)期的符合度，并對(duì)不符的原因作出了合理的解釋，探尋我國(guó)上市公司所具有的可轉(zhuǎn)債發(fā)行動(dòng)機(jī)，研究發(fā)現(xiàn)： 可轉(zhuǎn)債公司的“高代理成本、逆向選擇成本、財(cái)務(wù)杠桿、成長(zhǎng)性和實(shí)際稅率”的五個(gè)特征中，只有高成長(zhǎng)性得到了驗(yàn)證，即現(xiàn)有的可轉(zhuǎn)債發(fā)行動(dòng)機(jī)理論假說(shuō)基本上不能解釋我國(guó)的可轉(zhuǎn)債發(fā)行動(dòng)機(jī)。本文認(rèn)為我國(guó)現(xiàn)有的證券發(fā)行核準(zhǔn)制度框架，包括公司控股股東和管理者在內(nèi)的“內(nèi)部人”追求控制權(quán)利益最大化是我國(guó)可轉(zhuǎn)債發(fā)行的重要?jiǎng)訖C(jī)和主要解釋。 最后，本文建議市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)可轉(zhuǎn)債的宣傳，改進(jìn)監(jiān)管政策，執(zhí)行優(yōu)惠稅率標(biāo)準(zhǔn)，公司應(yīng)持續(xù)改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)企業(yè)樹(shù)立融資成本觀并重視自身成長(zhǎng)性和風(fēng)險(xiǎn)特征。
[Abstract]:Convertible bonds have the dual advantages of equity financing and debt financing, and have become an important refinancing tool after the rights issue and additional issuance of listed companies in China. Based on the theory hypothesis of foreign convertible bond issuing motivation, this paper uses normative analysis and empirical analysis to analyze the mechanism of reducing the external financing cost of convertible bond issuance. Summed up the convertible bond issuer should have the characteristics of the company. Then, through univariate analysis and binary Logistic regression analysis, we compare the corporate characteristics of convertible bond issue sample and corporate bond issuance sample, and investigate the degree of coincidence with theoretical expectation. This paper also makes a reasonable explanation of the reasons for the discrepancy, explores the motive of convertible bond issuance of listed companies in China, and finds out: the "high agency cost, adverse selection cost, financial leverage" of the convertible bond company. Among the five characteristics of growth and effective tax rate, only high growth rate has been verified, that is, the existing theoretical hypothesis of convertible bond issuing motivation can not explain the motive of convertible bond issuance in China. This paper holds that the existing framework of securities issuance and approval system in China, "insiders", including the controlling shareholders and managers of companies, pursue the maximization of the interests of control rights, which is an important motive and main explanation for the issuance of convertible bonds in China. Finally, this paper suggests that market regulators should strengthen the publicity of convertible bonds, improve the regulatory policy, implement preferential tax standards, and continue to improve the equity structure of companies, guide enterprises to establish a view of financing costs and attach importance to their growth and risk characteristics.
【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2200138