發(fā)布時間：2018-08-23 20:38

【摘要】：QFII(Qualified Foreign Institutional Investors)制度作為一種吸引外資、開放資本市場的過渡性安排，成為了許多新生的證R凳諧《醞飪懦跗誥２捎玫囊恢幟Ｊ�。引入QFII制度的根本目的在于吸引國外的資金進(jìn)入本國的資本市場。QFII作為我國資本市場開放新引進(jìn)的一類特殊的機構(gòu)投資者，和國內(nèi)機構(gòu)投資者相比，擁有更強大的資金背景和更成熟的投資理念。本文研究上市公司現(xiàn)金股利政策與QFII持股的關(guān)系，其實際是在某種程度上探討QFII持股對公司治理的影響，即研究QFII能否對公司治理產(chǎn)生特殊作用從而影響上市公司的現(xiàn)金股利政策以及經(jīng)營業(yè)績。 本文以2008-2010年的QFII持股比例與上市公司現(xiàn)金股利為研究對象，運用M-whitney-U檢驗發(fā)放現(xiàn)金股利水平不同的公司其QFII持股比例是否顯著不同，并且通過線性回歸模型來分析QFII是否將上市公司的現(xiàn)金股利政策作為其選擇投資組合的標(biāo)準(zhǔn)及QFII是否參與上市公司治理，影響上市公司的現(xiàn)金股利政策。 研究結(jié)果表明： (l)發(fā)放現(xiàn)金股利公司的QFII持股比例顯著高于沒有發(fā)放現(xiàn)金股利的公司；在發(fā)放現(xiàn)金股利公司中，高股利組公司QFII持股比例顯著高于低現(xiàn)金股利組公司；QFII持股的公司現(xiàn)金股利水平高于沒有QFII持股的公司；高QFII持股公司發(fā)放的現(xiàn)金股利顯著高于低QFII持股公司。 (2)QFII偏好發(fā)放現(xiàn)金股利的公司，QFII持股比例與上市公司現(xiàn)金股利支付水平顯著正相關(guān)，符合“股利信號理論”假設(shè)，表明QFII開始倡導(dǎo)價值投資理念，選擇股票越來越重視上市公司質(zhì)量。 (3)上市公司派現(xiàn)概率與QFII持股比例顯著正相關(guān)，派現(xiàn)公司現(xiàn)金股利支付水平與QFII持股比例顯著正相關(guān)，符合“自由現(xiàn)金流”及“股利代理理論”假說，表明QFII在一定程度上參與公司治理，發(fā)揮著監(jiān)督治理作用。 總之，上述分析均表明QFII持股與上市公司的股利政策是相互影響的，QFII既根據(jù)上市公司的股利政策構(gòu)建投資組合，同時也發(fā)揮監(jiān)督治理作用，影響著上市公司股利政策的制定。
[Abstract]:As a transitional arrangement to attract foreign capital and open up the capital market, QFII (Qualified Foreign Institutional Investors) system has become a lot of new born certificates. Cowardice tarsal palmatine 2 rose sac reinvigorate J Jian R? The fundamental purpose of the FII system is to attract foreign funds into the domestic capital market. QFII is a kind of special institutional investors newly introduced into China's capital market opening up, compared with the domestic institutional investors. Have stronger capital background and more mature investment concept. This paper studies the relationship between the cash dividend policy of listed companies and QFII shareholding. To some extent, it discusses the influence of QFII shareholding on corporate governance. This is to study whether QFII has a special effect on corporate governance and thus affect the cash dividend policy and operating performance of listed companies. This paper takes the QFII shareholding ratio in 2008-2010 and the cash dividend of listed companies as the research object, and applies M-whitney-U test to test whether the QFII shareholding ratio of the companies with different cash dividend levels is significantly different from that of the listed companies. And the linear regression model is used to analyze whether QFII regards the cash dividend policy of listed companies as the criterion of its portfolio selection and whether QFII participates in the governance of listed companies, which affects the cash dividend policy of listed companies. The results show that the QFII holding ratio of: (l) cash dividend companies is significantly higher than that of non-cash dividend companies. The ratio of QFII holding in high dividend group is significantly higher than that in low cash dividend group. The cash dividend level of high dividend group is higher than that of company without QFII. The cash dividend paid by the high QFII holding company is significantly higher than that of the low QFII holding company. (2) there is a significant positive correlation between the QFII holding ratio and the cash dividend payment level of the listed company, which accords with the hypothesis of dividend signal theory. The results show that QFII begins to advocate the idea of value investment and pay more and more attention to the quality of listed companies. (3) the payout probability of listed companies is positively correlated with the proportion of QFII holdings. The level of cash dividend payment in cash payout companies is significantly positively correlated with the proportion of QFII holdings, which is in line with the hypothesis of "free cash flow" and "dividend agency theory", which indicates that QFII participates in corporate governance to a certain extent and plays a supervisory role in governance. In a word, the above analysis shows that the QFII stock holding and the dividend policy of listed companies influence each other. It not only constructs the investment portfolio according to the dividend policy of listed companies, but also plays a supervisory and governance role, which affects the formulation of dividend policies of listed companies.
【學(xué)位授予單位】：重慶工商大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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5 張t，

本文編號：2199859