本文選題：股票流動性 + 資本結構��； 參考：《東華大學》2012年碩士論文

【摘要】：股票流動性和公司資本結構是金融學研究的兩個熱點問題。目前研究企業(yè)資本結構影響因素的實證文獻已是汗牛充棟,大多數(shù)學者在研究中都把企業(yè)的實際資本結構作為被解釋變量,把企業(yè)特征因素作為解釋變量進行了一系列的研究。然而,資本結構理論也并不是用來解釋實際可觀測的資本結構之間的差異,而是來解釋不同公司間的最優(yōu)資本結構,即目標資本結構之間的差異。這樣,企業(yè)資本結構的研究內(nèi)容就演化到兩個方面：第一,目標資本結構選擇及其影響因素問題；第二,在企業(yè)實際的資本結構不是其目標的情況下,企業(yè)如何根據(jù)各種內(nèi)外環(huán)境因素來調(diào)整其實際資本結構達到最優(yōu)狀態(tài),即企業(yè)資本結構調(diào)整及其影響因素問題。而股票流動性影響著公司股權資本成本,因此必然會影響到公司資本結構的決策。本文認為,公司的股票流動性越高,則企業(yè)發(fā)行權益和回購權益的成本也就越小,從而公司調(diào)整資本結構面臨的調(diào)整成本越小,使得調(diào)整收益超過調(diào)整成本的可能性就越大,調(diào)整速度也就越快。然而,相對于國外發(fā)達資本市場而言,我國資本市場起步較晚,發(fā)展也不盡完善,由此也導致國內(nèi)關于資本結構決定因素的研究非常少的涉及到如股票流動性等重要資本市場環(huán)境特征。 本文以1998-2009年間深滬兩市中僅發(fā)行了A股的上市公司為研究對象,考察股票流動性對資本結構動態(tài)調(diào)整速度的影響。研究中采用換手率和弱流動性來衡量股票流動性,使用部分調(diào)整模型進行實證的結果表明了股票流動性越高,資本結構調(diào)整速度越快,作為一個替代性的解釋,規(guī)模變量的引入并不能消除股票流動性的影響；與向上調(diào)整相比,股票流動性在杠桿向下調(diào)整過程中的作用更強。 最后,對文中的研究結果進行了總結,并結合我國當前股市發(fā)展的現(xiàn)狀,提出對發(fā)展我國股票市場的一些政策建議,同時也希望本文能夠?qū)镜娜谫Y決策提供一定的參考。
[Abstract]:Stock liquidity and corporate capital structure are two hot issues in finance research. At present, the empirical literature on the influencing factors of enterprise capital structure is full of sweat. Most scholars regard the actual capital structure of the enterprise as the explained variable and the enterprise characteristic factor as the explanatory variable. However, the capital structure theory is not used to explain the difference between the actual observable capital structure, but to explain the optimal capital structure among different firms, that is, the difference between the target capital structure. In this way, the research content of enterprise capital structure evolves into two aspects: first, the choice of target capital structure and its influencing factors; second, when the actual capital structure of an enterprise is not its objective, How to adjust the actual capital structure to the optimal state according to various internal and external environmental factors, that is, the adjustment of enterprise capital structure and its influencing factors. Stock liquidity affects the cost of equity capital, so it will inevitably affect the decision of capital structure. This paper holds that the higher the stock liquidity of the company, the smaller the cost of issuing equity and repurchase equity, and the smaller the adjustment cost faced by the company in adjusting its capital structure, and the greater the possibility that the adjustment income exceeds the adjustment cost. The faster you adjust, the faster. However, compared with the developed foreign capital markets, China's capital markets started relatively late, and the development of the capital markets is not perfect. As a result, domestic studies on the determinants of capital structure are seldom concerned with important capital market environmental characteristics such as stock liquidity. This paper takes listed companies that issued only A shares in Shenzhen and Shanghai stock markets from 1998 to 2009 as research objects to investigate the influence of stock liquidity on the speed of dynamic adjustment of capital structure. In the study, the turnover rate and weak liquidity are used to measure stock liquidity. The empirical results of partial adjustment model show that the higher the stock liquidity, the faster the speed of capital structure adjustment, as an alternative explanation. The introduction of scale variable can not eliminate the influence of stock liquidity. Compared with upward adjustment, stock liquidity plays a more important role in the process of leverage downward adjustment. Finally, this paper summarizes the research results and puts forward some policy suggestions on the development of stock market in China, and also hopes that this paper can provide some reference for the financing decision of the company.
【學位授予單位】：東華大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224

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本文編號：2080503