本文選題：“滬港通”　切入點：A、H股價差　出處：《華東師范大學(xué)》2015年碩士論文

【摘要】：A股和H股“同股不同價”的現(xiàn)象已經(jīng)在我國資本市場存在很長時間了,其根源在于兩地市場的分割。為改變兩地市場長期分割的現(xiàn)狀,兩地的證券監(jiān)管部門聯(lián)合推出了“滬港通”以促進(jìn)兩地資本市場的雙向流動；同時,“深港通”也正在積極籌備之中。本文旨在研究“滬港通”對緩解兩地的市場分割及縮小A、H股價格差異的作用。這不僅有助于檢驗“滬港通”政策的成效,對于“深港通”也具有借鑒意義。首先,本文對A、H股市場進(jìn)行了市場分割檢驗。通過格蘭杰因果關(guān)系檢驗,我們發(fā)現(xiàn)A、H股市場在“滬港通”被批準(zhǔn)前處于完全分割的狀態(tài)；雖然“滬港通”獲得批準(zhǔn)的消息使得兩地市場聯(lián)動性暫時加強(qiáng),但是“滬港通”開通后,兩地市場又回到了完全分割的狀態(tài)。然后,本文基于動態(tài)面板模型檢驗了影響A、H股雙重上市公司價格差異的相關(guān)因素,并考察了“滬港通”對A、H股價格差異的影響。由于模型中存在被解釋變量的滯后項,傳統(tǒng)的估計方法會導(dǎo)致估計結(jié)果發(fā)生偏誤,本文使用了系統(tǒng)廣義矩估計方法,使研究結(jié)論更為可靠。實證研究的結(jié)果表明,流動性差異假說和風(fēng)險偏好差異假說對我國A、H股價格差異具有很強(qiáng)的解釋能力,上證A股與香港市場收益水平的變化也對A、H股價格差異產(chǎn)生了重要影響,“滬港通”的開通增大了A、H股的價格差異。最后本文根據(jù)實證研究的結(jié)果及A、H股市場的實際情況,提出了一些建議,如進(jìn)一步完善“滬港通”,加速“深港通”的啟動,引導(dǎo)A股投資者理性投資,加快金融創(chuàng)新,建立套利機(jī)制等。
[Abstract]:The phenomenon of "same share price difference" between A shares and H shares has existed for a long time in China's capital market, and its root lies in the division of the two markets. The securities regulatory authorities of the two places jointly launched the "Stock Connect between Shanghai and Hong Kong" to promote the two-way flow of capital markets between the two places; At the same time, Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is also under active preparation. The purpose of this paper is to study the role of the Stock Connect in alleviating the market segmentation and narrowing the price difference between the two places, which is not only helpful to test the effectiveness of the "Stock Connect" policy. First of all, this paper carries on the market segmentation test to the A, H stock market. By Granger causality test, we find that the A, H share market is in the state of complete division before the approval of the Stock Connect. Although the news of the approval of the "Stock Connect" between Hong Kong and Shanghai has temporarily strengthened the linkage between the two markets, after the opening of the "Stock Connect", the two markets have returned to a state of complete division. Then, Based on the dynamic panel model, this paper examines the relevant factors that influence the price difference of A and H shares, and examines the influence of the Stock Connect of Shanghai and Hong Kong on the price difference of A and H shares. The traditional estimation method will lead to errors in the estimation results. In this paper, the generalized moment estimation method is used to make the research conclusions more reliable. Liquidity difference hypothesis and risk preference difference hypothesis have a strong ability to explain the price difference of A and H shares in China. The price difference between A and H shares in Shanghai Stock Exchange and Hong Kong Stock Connect is also affected by the change of return level in Hong Kong and Shanghai Stock Connect. Finally, according to the results of empirical research and the actual situation of A, H share market, this paper analyzes the price difference of A and H shares in Shanghai Stock Connect Stock Connect (Shanghai Stock Connect) and Hong Kong Stock Connect (Shanghai Stock Connect). Some suggestions are put forward, such as further perfecting the Stock Connect between Shanghai and Hong Kong, accelerating the start of Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, guiding A-share investors to invest rationally, speeding up financial innovation, and establishing arbitrage mechanism, etc.
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51

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本文編號：1691114