發(fā)布時(shí)間：2018-03-19 19:51

  本文選題：國(guó)債交易　切入點(diǎn)：有限套利　出處：《上海金融》2014年05期 　論文類(lèi)型：期刊論文

【摘要】：中國(guó)的國(guó)債交易場(chǎng)所分割為交易所場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和銀行間場(chǎng)外市場(chǎng),兩市場(chǎng)國(guó)債價(jià)格是否存在差異、兩市場(chǎng)是否存在套利?如果存在差異和套利,套利是否會(huì)讓差異消失?這一問(wèn)題值得研究。本文按照5年期、10年期、15年期國(guó)債即期收益率分類(lèi)方式,用銀行間市場(chǎng)會(huì)員數(shù)作為債券投資資金量的代理變量,發(fā)現(xiàn)場(chǎng)外會(huì)員數(shù)不僅影響自身市場(chǎng)價(jià)格,而且影響場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格。本文發(fā)現(xiàn)兩市場(chǎng)存在套利行為,但由于受到交易成本限制,套利的程度在長(zhǎng)期平均水平上較為微弱,表現(xiàn)為有限套利,有限套利并不能使兩市場(chǎng)價(jià)差收斂。因此,制度設(shè)計(jì)上應(yīng)適度降低交易成本,以實(shí)現(xiàn)分割的國(guó)債市場(chǎng)整體推進(jìn)、全面發(fā)展。
[Abstract]:China's treasury bond trading market is divided into the exchange market and the inter-bank over-the-counter market, whether there are differences in the prices of the two markets, whether there is arbitrage between the two markets? If there is a difference and arbitrage, will arbitrage make the difference disappear? This problem is worth studying. In this paper, according to the classification method of spot yield of 5-year, 10-year and 15-year Treasury bonds, the number of members in the interbank market is used as the proxy variable of the amount of bond investment funds, and it is found that the number of over-the-counter members not only affects their own market price. It is found that arbitrage exists in the two markets, but due to the limitation of transaction cost, the degree of arbitrage is weak in the long run, which is shown as limited arbitrage. Limited arbitrage can not converge the price difference between the two markets. Therefore, the system design should reduce the transaction cost appropriately in order to realize the overall promotion and overall development of the divided treasury bond market.
【作者單位】： 中國(guó)人民大學(xué);中國(guó)工商銀行總行;浙江義烏市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)監(jiān)督管理中心;
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F812.5

【參考文獻(xiàn)】

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