本文選題：風(fēng)險投資　切入點：創(chuàng)業(yè)板　出處：《西南財經(jīng)大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：中小企業(yè),尤其是創(chuàng)新型中小企業(yè),其融資困難的問題一直都是我國建設(shè)創(chuàng)新型國家進程的瓶頸。嚴(yán)重的信息不對稱以及自身高度的不確定性使得商業(yè)貸款和政府補助等常用的融資方式無法從根本上解決中小企業(yè)融資困難的問題。在這種情況下,風(fēng)險投資的引入無疑是最好的融資方式。這不僅表現(xiàn)在對企業(yè)的投入資金方面,而且風(fēng)險投資作為中介機構(gòu)以其自身的專業(yè)水平和行業(yè)經(jīng)驗?zāi)軌驅(qū)χ行∑髽I(yè)的經(jīng)營和發(fā)展帶來許多積極的幫助。 2009年10月,我國創(chuàng)業(yè)板的誕生,使得風(fēng)險投資擁有了便利的退出渠道,這意味著我國風(fēng)險投資行業(yè)迎來新的投資浪潮。這一變化對我國解決中小企業(yè)融資難問題,具有十分重大而深遠(yuǎn)的意義。創(chuàng)業(yè)板公司具有企業(yè)規(guī)模小潛力大,投資回報高等特點,非常符合風(fēng)險投資者的投資偏好。因此,在我國目前創(chuàng)業(yè)板上市公司的IPO以及IPO之后的經(jīng)營活動中,始終能看到風(fēng)險投資為其保駕護航,如影隨形。首批創(chuàng)業(yè)板上市的28家公司中,有風(fēng)險投資機構(gòu)參與的就有20家。截至2012年末,在創(chuàng)業(yè)板上市的356家公司中,有風(fēng)險投資支持的企業(yè)有253家,占到總數(shù)的71.07%�？梢�,風(fēng)險投資和創(chuàng)業(yè)板IPO的蓬勃發(fā)展極大地緩解了中小企業(yè)的融資問題。 但是,目前所存在的問題還是值得我們高度關(guān)注。從我國目前風(fēng)險投資對企業(yè)IPO及IPO后業(yè)績的影響情況來看,風(fēng)險投資并沒有充分地發(fā)揮它的認(rèn)證作用和監(jiān)督作用。不少創(chuàng)業(yè)板上市公司在IPO之后的業(yè)績并不盡如人意,甚至還低于一些沒有風(fēng)險投資參與的公司。從2012年5月1日起,創(chuàng)業(yè)板的退市制度開始實施,這意味著上市公司的業(yè)績一旦下滑到了退市的標(biāo)準(zhǔn),該公司就會出現(xiàn)退市風(fēng)險。一旦退市成為現(xiàn)實,對于風(fēng)險投資、上市公司以及投資者的利益都是極大的損害。如何從理論和實踐中給予風(fēng)險投資以足夠的支持,使其行為得到規(guī)范,風(fēng)險得到控制,最終促進風(fēng)險投資、上市公司和投資者各方獲益,是業(yè)界亟待解決的問題。為此,研究風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)板IPO業(yè)績的影響,對保證我國中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板的健康持續(xù)發(fā)展,完善我國資本市場的建立健全以及建設(shè)社會主義市場經(jīng)濟,都具有非常重要的理論和現(xiàn)實意義。 本文共分為六個章節(jié),各章內(nèi)容如下： 第一章為緒論。本章首先介紹了本文的研究背景、目的與意義,其次對研究方法及框架進行了闡述,最后提出本文的創(chuàng)新點與不足之處。 第二章為文獻綜述。本章將風(fēng)險投資對IPO的作用分為正面和非正面分別進行梳理總結(jié)。 第三章為本文的理論支撐。本章首先對風(fēng)險投資、創(chuàng)業(yè)板以及IPO的相關(guān)概念加以界定,其次對認(rèn)證監(jiān)督理論和逐名理論進行了介紹,最后簡要分析了風(fēng)險投資在創(chuàng)業(yè)板的參與情況。 第四章主要分析了風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)板公司IPO的短期影響。本章從上市公司的首日表現(xiàn)出發(fā),對比研究了有風(fēng)險投資支持的公司和無風(fēng)險投資支持的公司在上市首日的表現(xiàn)差異。 第五章主要運用盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力的關(guān)鍵指標(biāo),對有風(fēng)險投資支持的公司組和無風(fēng)險投資支持的公司組在上市之后的經(jīng)營業(yè)績進行對比分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：風(fēng)險投資對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的影響比較復(fù)雜,一方面風(fēng)險投資與承銷商之間的關(guān)系為企業(yè)的上市提供了幫助,另一方面由于風(fēng)險投資的急功近利,我國上市公司存在著“逆向選擇”效應(yīng)。 第六章為本文的研究結(jié)論。在此基礎(chǔ)上,結(jié)合我國的實際情況提出對風(fēng)險投資未來發(fā)展的一些建議。 本文的主要貢獻在于： (1)數(shù)據(jù)量較大。本文采用了截止至2012年9月30日之前在創(chuàng)業(yè)板上市的的356家公司為樣本,就目前而言,關(guān)于風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績的影響研究方面樣本量是最大的。 (2)對風(fēng)險投資與深圳創(chuàng)業(yè)板上市公司之間的關(guān)系做了長期研究。由于深圳創(chuàng)業(yè)板上市僅三年的時間,很少有文獻對風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)板上市公司之間的關(guān)系做以長期研究,筆者希望能夠通過本文對創(chuàng)業(yè)板公司在上市后2-3年間的業(yè)績進行研究,分析風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績有無影響。 (3)本文對有風(fēng)險投資支持公司和無風(fēng)險投資支持公司的財務(wù)能力作了全面分析,發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)板上市公司的影響具有雙重性。一方面,有風(fēng)險投資支持公司的盈利能力、償債能力和營運能力優(yōu)于無風(fēng)險投資支持公司,證明風(fēng)險投資的認(rèn)證監(jiān)督作用在我國創(chuàng)業(yè)板市場上有初步體現(xiàn)；另一方面,無風(fēng)險投資支持公司的發(fā)展能力比有風(fēng)險投資支持公司強,證明創(chuàng)業(yè)板市場上同時存在著“逆向選擇”效應(yīng)。 本文的主要不足之處主要存在于以下幾個方面： (1)本文數(shù)據(jù)的采集、整理和計算都是由筆者手工處理,準(zhǔn)確性還有待進一步的檢驗。 (2)由于風(fēng)險投資的界定一直沒有統(tǒng)一的定論,在根據(jù)有無風(fēng)險投資的參與對樣本進行分類時,難免存在主觀判斷,由此導(dǎo)致的分類結(jié)果可能與其他學(xué)者不同。 (3)影響創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO業(yè)績的因素有很多,而本文只是從微觀角度對上市公司的某些財務(wù)指標(biāo)做以分析,因此得出的的結(jié)論可能存在局限性。
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【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51;F275

【參考文獻】

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