本文選題：大股東控制　切入點(diǎn)：集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)作　出處：《中國(guó)管理科學(xué)》2014年04期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：本文以我國(guó)上市公司高額現(xiàn)金持有和企業(yè)集團(tuán)迅猛發(fā)展為背景,從融資約束與代理沖突兩個(gè)維度,考察了集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)作對(duì)成員企業(yè)現(xiàn)金持有量的影響,以及在不同內(nèi)部治理環(huán)境下兩者對(duì)現(xiàn)金持有量所呈現(xiàn)出的迥異的作用機(jī)理。以A股上市公司2007—2010年的數(shù)據(jù)為樣本,本研究發(fā)現(xiàn):(1)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)作通過(guò)融資約束與代理沖突這兩條路徑影響成員企業(yè)的現(xiàn)金持有量。綜合來(lái)看,集團(tuán)成員企業(yè)的現(xiàn)金持有量高于獨(dú)立企業(yè)。(2)在不同的內(nèi)部治理環(huán)境下,預(yù)防性動(dòng)機(jī)與代理動(dòng)機(jī)對(duì)現(xiàn)金持有量影響程度的大小也不同。當(dāng)代理問(wèn)題較嚴(yán)重時(shí),代理動(dòng)機(jī)導(dǎo)致的現(xiàn)金增持程度大于預(yù)防動(dòng)機(jī)減弱導(dǎo)致的現(xiàn)金減持程度,從而表現(xiàn)為與獨(dú)立企業(yè)相比具有較高的現(xiàn)金持有量。(3)代理問(wèn)題較嚴(yán)重的集團(tuán)成員企業(yè)所擁有的實(shí)際現(xiàn)金持有量向目標(biāo)現(xiàn)金持有量的調(diào)整速度較慢,調(diào)整半周期較長(zhǎng)。上述研究結(jié)論豐富了委托代理理論與公司財(cái)務(wù)理論的相關(guān)研究成果,并且從集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)作的視角提供了治理機(jī)制如何影響公司財(cái)務(wù)決策的新證據(jù)。
[Abstract]:Based on the background of high cash holdings of listed companies in China and the rapid development of enterprise groups, this paper examines the influence of the capital market operation within the group on the cash holdings of member enterprises from the two dimensions of financing constraints and agency conflicts. And the different mechanism of their action on cash holdings in different internal governance environments. Taking the data of A-share listed companies from 2007 to 2010 as a sample, This study finds that the capital market operation of the Group affects the cash holdings of member enterprises through the two paths of financing constraint and agency conflict. The cash holding of group member enterprises is higher than that of independent enterprises. In different internal governance environment, the degree of influence of precautionary motivation and agency motivation on cash holdings is also different. The degree of cash holding increase caused by agency motivation is greater than that of cash holding reduction caused by the weakening of preventive motivation. Therefore, compared with the independent enterprises, the real cash holdings of the group member enterprises with more serious agency problems are slow to adjust to the target cash holdings. The above conclusions enrich the related research results of principal-agent theory and corporate finance theory, and provide new evidence of how governance mechanism affects corporate financial decisions from the perspective of the operation of capital market within the group.
【作者單位】： 重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院;重慶科技學(xué)院工商管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金重點(diǎn)資助項(xiàng)目(71232004);國(guó)家自然科學(xué)基金面上資助項(xiàng)目(71172082) 中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)(CDJXS12020004) 教育部人文社科基金項(xiàng)目(09YJC630242)
【分類號(hào)】：F275;F832.51;F272.91;F224

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1612955