本文關鍵詞： ST公司 重組 Logistic模型　出處：《南京大學》2013年碩士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：伴隨著經(jīng)濟全球化進程,二十世紀末出現(xiàn)新一輪的以并購為主要特征的資產(chǎn)重組浪潮,成為世界產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的重要方式。而隨著中國改革開放的不斷推進,經(jīng)濟增長方式逐步轉變,社會主義市場經(jīng)濟與全球經(jīng)濟的聯(lián)系日益緊密,資產(chǎn)重組開始在我國出現(xiàn)。在1998年和2001年中國證監(jiān)會先后頒布實施了《關于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》和《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》之后,資產(chǎn)重組日益受到ST公司的重視,成為其擺脫困境的首選方法。資產(chǎn)重組具有其特有的優(yōu)勢：一方面從內(nèi)部而言,有利于改善公司資產(chǎn)質量,提高企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營運作效率,一定程度上實現(xiàn)管理協(xié)同、經(jīng)營協(xié)同和財務協(xié)同效應；另一方面從外部而言,有利于擴大企業(yè)的市場份額,提高市場占有率,從而提高自身對市場的控制能力,最終增強企業(yè)盈利能力與競爭力,實現(xiàn)企業(yè)快速發(fā)展和社會資源的優(yōu)化配置。 盡管資產(chǎn)重組成為許多ST公司擺脫自身困境的首選方法,但是并非所有ST公司都會最終選擇也適合采取重組擺脫困境。本文正是從供給方、需求方、共同作用方等角度來分析影響ST公司被重組概率的相關因素,建立ST公司重組預測模型,以判斷在何種市場情況下何種特征的ST公司有可能進行重組,具有較高的被重組概率。其中供給方主要是從股權結構、殼資源價值、接受重組的迫切程度、終極控制人的能力等方面出發(fā)；需求方主要是指IPO市場狀況的影響；地方政府的干預則是共同作用方,分為地方政府干預能力和地方政府干預意愿。 通過選擇以2004-2008年上交所A股市場的ST公司作為樣本進行實證研究得出以下結論：ST公司殼資源價值、股權結構、接受重組的迫切程度、終極控制人等內(nèi)部因素和政府干預等外部因素,與ST公司被重組的概率存在相關性。然后在此基礎上利用未來年度ST公司實際重組情況進一步檢測預測模型的正確 本文分六個部分對ST公司重組預測模型及其應用進行研究： 第一部分,緒論。首先論述了我國ST公司及其資產(chǎn)重組的特殊制度背景,以及中國證監(jiān)會制定并實施了一系列資產(chǎn)重組相關法規(guī),為上市公司資產(chǎn)重組提供法規(guī)指導。然后從理論和現(xiàn)實方面闡述本文的研究意義。最后交待了本文的研究思路,為后文的寫作提綱一個總體框架。 第二部分,文獻綜述。從資產(chǎn)重組的績效、資產(chǎn)重組方式的界定、上市公司被ST的原因、影響ST公司被重組概率的因素方面進行了相關文獻回顧。其中影響ST公司被重組概率的因素方面的文獻回顧正是與本文建立的預測模型緊密相關,從股權結構、ST公司接受重組的迫切程度、終極控制人的影響、政府干預出發(fā)。 第三部分,理論分析。從我國資產(chǎn)重組發(fā)展史和法律法規(guī)環(huán)境出發(fā),介紹資產(chǎn)重組方式以及其對應的重組動因,通過效率理論、代理理論、信號傳遞理論、市場勢力理論和企業(yè)快速發(fā)展理論,為本文研究提供理論基礎。 第四部分,影響ST公司重組的因素分析。從供給方、需求方、共同作用方等角度來分析影響ST公司被重組概率的相關因素,為下文建立ST公司重組預測模型提供依據(jù)。 第五部分,實證分析。首先詳細介紹了本文的變量設計、樣本選取標準、數(shù)據(jù)來源,建立ST公司重組初步預測模型。然后通過對所選解釋變量指標進行相關性分析,以及結合Logistic實證分析,對于模型進行修正,以建立最終的ST公司重組預測模型。然后在此基礎上利用未來年度ST公司實際重組情況進一步檢測預測模型的正確率。 第六部分,本文結論及建議。該部分總結了本文的研究結論和提出相關政策建議,主要是ST公司應當從自身實際情況出發(fā),努力提高自身的盈利能力、管理能力等方面管理效率,合理分析斷自身是否適合選擇資產(chǎn)重組道路,加強重組雙方在人力、營銷、管理、企業(yè)文化方面的整合,實現(xiàn)重組雙方經(jīng)營協(xié)同、財務協(xié)同效應的最大化,切實提高ST公司重組成功的質量。
[Abstract]:Along with the process of economic globalization , a new wave of assets reorganization taking M & A as the main feature at the end of the twentieth century has become an important way to adjust the world ' s industrial structure . Although asset restructuring has become the preferred method for many ST companies to get rid of their own difficulties , it is not all ST companies that will eventually choose to adopt restructuring . This paper analyzes the factors that affect ST company ' s restructuring probability from the angle of supplier , demander and co - action , and sets up ST company ' s restructuring prediction model to judge which market conditions the ST company is likely to be restructured . The demand side mainly refers to the influence of IPO market situation . The government intervention is the common actor , which is divided into local government intervention ability and local government intervention will . The following conclusions are drawn from the selection of ST companies in the A - share market of SEHK in 2004 - 2008 as samples . The following conclusions are drawn : ST company ' s shell resource value , equity structure , the urgency of accepting reorganization , ultimate controller and other external factors , such as internal factors such as ultimate controller and government intervention , are correlated with the probability that ST company is restructured . Then , based on this , we can use the actual reorganization of ST company in the future to further detect the correct prediction model . This paper is divided into six parts to study ST company ' s reorganization prediction model and its application . The first part discusses the background of the special system of ST company and its assets reorganization , as well as a series of relevant laws and regulations of China Securities Regulatory Commission ( CSRC ) to provide legal guidance for the reorganization of listed companies . In the second part , the article reviews the definition of the performance of assets reorganization , the definition of the mode of assets reorganization , the reasons of ST and the factors that affect ST company ' s restructuring probability . The third part , from the history of China ' s assets reorganization and the environment of laws and regulations , introduces the mode of asset reorganization and its corresponding reorganization motivation , and provides a theoretical basis for the study through efficiency theory , agent theory , signal transmission theory , market force theory and enterprise rapid development theory . In the fourth part , the factors that affect ST company ' s reorganization are analyzed . From the angle of supplier , demander and co - action , this paper analyzes the factors that affect ST company ' s restructuring probability , and provides the basis for establishing the model of ST company ' s reorganization prediction . The fifth part , empirical analysis . Firstly , the variable design , sample selection criteria and data source of this paper are introduced in detail , then the preliminary prediction model of ST company is established . Then , through the correlation analysis of the selected explanatory variable index and the Logistic empirical analysis , the model is revised to establish the final ST company restructuring prediction model . Then , the accuracy rate of the prediction model is further detected by using the actual restructuring of ST company in the future . Part VI , the conclusions and recommendations of this paper . This part summarizes the research conclusion and relevant policy suggestion in this paper . It is mainly that ST company should try to improve its profitability , management ability and so on from the actual situation , and rationally analyze whether it is suitable for choosing assets reorganization road , strengthen the integration of the two parties in the aspects of manpower , marketing , management and enterprise culture , and realize the maximization of the cooperation and financial synergies between the two parties , and effectively improve the quality of the successful restructuring of ST company .

【學位授予單位】：南京大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F271;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1488192