本文關(guān)鍵詞： DSGE模型 人民幣匯率預(yù)期 資產(chǎn)價(jià)格　出處：《哈爾濱工業(yè)大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：自中國(guó)匯率制度改革之后，中國(guó)雙賬戶基本一直呈現(xiàn)順差狀態(tài)，國(guó)際上對(duì)中國(guó)人民幣匯率施加升值壓力，致使人民幣實(shí)際匯率一直持續(xù)升值，國(guó)內(nèi)外對(duì)人民幣匯率的預(yù)期也呈現(xiàn)持續(xù)升值狀態(tài)，而伴隨著國(guó)際熱錢的大量涌入，中國(guó)的資本市場(chǎng)，尤其是股票市場(chǎng)保持著一個(gè)波動(dòng)的狀態(tài)。本文基于這樣的背景下，建立兩國(guó)DSGE模型。研究國(guó)內(nèi)外對(duì)人民幣匯率的升值預(yù)期對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響，以及匯率預(yù)期通過(guò)怎樣的途徑來(lái)影響資本價(jià)格。 本文建立了一個(gè)三部門的兩國(guó)DSGE模型，分別為家庭部門、廠商部門和政府部門。家庭部門的目標(biāo)是在各種預(yù)算約束的共同作用下，實(shí)現(xiàn)效用最大化�？紤]到匯率預(yù)期對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，本文在傳統(tǒng)MIU模型的基礎(chǔ)上，，添加進(jìn)匯率預(yù)期約束條件。鑒于即期匯率和遠(yuǎn)期匯率存在差異性，匯率預(yù)期也存在著一定的異質(zhì)性，即由兩種期限不同的預(yù)期（推斷預(yù)期和回歸預(yù)期）加權(quán)而成。廠商部門的目標(biāo)是在成本約束的作用下，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。本文考慮到通貨膨脹對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)格粘性存在影響，引入由總通貨膨脹率決定的價(jià)格修正條件。政府部門制定財(cái)政與貨幣政策，維持宏觀經(jīng)濟(jì)均衡。本文引入?yún)R率預(yù)期沖擊因子，來(lái)討論匯率預(yù)期沖擊對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中資本價(jià)格的影響。 本文取上證指數(shù)作為資產(chǎn)價(jià)格的代表性變量，用中國(guó)實(shí)際數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行實(shí)證分析，分別對(duì)無(wú)其它變量干預(yù)下和存在其它變量干預(yù)下的人民幣匯率預(yù)期對(duì)上證指數(shù)影響進(jìn)行了探討，并與中國(guó)實(shí)際情況進(jìn)行比較。認(rèn)為在存在其它變量干預(yù)的條件下，人民幣匯率預(yù)期對(duì)上證指數(shù)的影響最貼近中國(guó)實(shí)際情況，解釋了在人民幣匯率保持持續(xù)升值預(yù)期的情況下，我國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)現(xiàn)狀。而且分析了形成該情況的原因，認(rèn)為人民幣匯率預(yù)期對(duì)上證指數(shù)的影響是通過(guò)多種路徑形成的，其中包括價(jià)格路徑、利率路徑、工資路徑和貨幣供給量路徑。最后，本文結(jié)合實(shí)證分析的結(jié)果，提出了在人民幣匯率升值預(yù)期壓力下，我國(guó)資本市場(chǎng)宏觀調(diào)控的一些建議。
[Abstract]:Since the reform of China's exchange rate regime, China's dual accounts have been basically showing a surplus, the international pressure on China's RMB exchange rate appreciation, resulting in the RMB real exchange rate has been continuously appreciate. The expectation of RMB exchange rate at home and abroad is also showing a state of continuous appreciation, and with the influx of international hot money, China's capital market. In particular, the stock market maintains a volatile state. This paper is based on this background. The DSGE model of the two countries is established to study the impact of the appreciation expectation of RMB exchange rate at home and abroad on the volatility of Chinese capital market price. And how the exchange rate is expected to affect capital prices. This paper establishes a two-country DSGE model of three departments, namely, the family sector, the manufacturer department and the government department. The goal of the family sector is to work together under various budget constraints. To maximize utility. Considering the impact of exchange rate expectation on the real economy, this paper adds the constraint of exchange rate expectation on the basis of traditional MIU model. In view of the difference between spot exchange rate and forward exchange rate. Exchange rate expectation also has some heterogeneity, that is, it is weighted by two kinds of expectation with different duration (inferential expectation and regression expectation). The objective of the manufacturer department is under the effect of cost constraint. To realize profit maximization, this paper introduces the price correction conditions determined by the total inflation rate, considering the impact of inflation on the real economy price stickiness. The government departments formulate fiscal and monetary policies. This paper introduces the exchange rate expectation shock factor to discuss the impact of the exchange rate expected shock on the capital price in the real economy. This paper takes the Shanghai Stock Exchange Index as the representative variable of asset price, and makes an empirical analysis of the model with the actual data of China. This paper discusses the impact of RMB exchange rate expectation on Shanghai Stock Exchange Index under the intervention of no other variables and other variables respectively. And compared with the actual situation in China. It is considered that under the condition of other variables intervention, the expected impact of RMB exchange rate on the Shanghai Stock Exchange Index is the closest to the actual situation in China. This paper explains the current situation of stock market fluctuation in China under the condition that RMB exchange rate is expected to continue to appreciate, and analyzes the reasons for this situation. The author thinks that the impact of RMB exchange rate expectation on Shanghai Stock Exchange Index is formed by a variety of paths, including price path, interest rate path, wage path and money supply path. Finally, this paper combines the results of empirical analysis. Under the pressure of RMB exchange rate appreciation, some suggestions on macro-control of capital market in China are put forward.
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.6;F832.51;F224

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本文編號(hào)：1448922