中國(guó)式高收益?zhèn)l(fā)行定價(jià)分析
本文關(guān)鍵詞：中國(guó)式高收益?zhèn)l(fā)行定價(jià)分析 出處：《對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)》2015年碩士論文 論文類型：學(xué)位論文
更多相關(guān)文章： 高收益?zhèn)?/b> 信用違約利差 流動(dòng)性溢價(jià)利差 資金價(jià)格
【摘要】：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行通道,融資難成為中小企業(yè)的致命傷,開拓直接融資途徑成為拯救中小企業(yè)最直接有效的途徑。中小企業(yè)由于其體量小,信用評(píng)級(jí)不高,其發(fā)行的債券大多為高收益?zhèn)１疚闹袊?guó)式高收益?zhèn)饕侵钢黧w評(píng)級(jí)按“孰高原則”不高于AA-且債項(xiàng)評(píng)級(jí)按“孰高原則”不高于AA+的債券,期限不低于1年且不高于10年,發(fā)行票面利率高于發(fā)行當(dāng)日相同期限國(guó)債收益率曲線500bp以上的非次級(jí)信用債券。本文根據(jù)無(wú)套利原理,采用基準(zhǔn)利率利差法和錨定利率利差法,根據(jù)中國(guó)特色的債券市場(chǎng)的基本情況對(duì)高收益?zhèn)陌l(fā)行定價(jià)進(jìn)行分析。本文認(rèn)為影響高收益?zhèn)l(fā)行定價(jià)的因素除了市場(chǎng)利率波動(dòng)、債券發(fā)行期限、債券流動(dòng)性因素外,還受債券的主體評(píng)級(jí)、債項(xiàng)評(píng)級(jí)、發(fā)行時(shí)市場(chǎng)資金價(jià)格、CPI、PMI、M1和中小板指數(shù)的影響�；鶞�(zhǔn)利率(錨定利率)、流動(dòng)性溢價(jià)補(bǔ)償、CPI、PMI、M1和中小板指數(shù)與其他影響高收益?zhèn)l(fā)行定價(jià)的因素相關(guān)性較高,不參與回歸分析。其他因素通過多元回歸分析發(fā)現(xiàn),在基準(zhǔn)利率利差法下,高收益?zhèn)l(fā)行定價(jià)與債券的債項(xiàng)評(píng)級(jí)及發(fā)行日市場(chǎng)資金價(jià)格在顯著水平為5%的水平上顯著,主體評(píng)級(jí)在接近5%的顯著水平上顯著;在錨定利率利差法下,高收益?zhèn)l(fā)行定價(jià)與債券的主體評(píng)級(jí)及發(fā)行人的市場(chǎng)資金價(jià)格在顯著水平1%的水平上顯著。
[Abstract]:As China's economy enters the downward channel, the difficulty of financing has become the fatal injury of SMEs, and the development of direct financing has become the most direct and effective way to save SMEs. Because of their small size, the credit rating of SMEs is not high. Most of the bonds issued are high-yield bonds. This article mainly refers to the main rating according to the "which of the higher principle" not higher than AA- and the debt rating according to the "which of the principles" is not higher than the AA bond. The term is not less than one year and not more than 10 years, the coupon interest rate is higher than 500 BP of the yield curve of the same maturity national debt on the day of issue. This paper is based on the principle of no arbitrage. The benchmark interest rate spread method and the anchor interest rate spread method are adopted. According to the basic situation of the bond market with Chinese characteristics, this paper analyzes the issue pricing of high-yield bonds. This paper considers that the factors that affect the pricing of high-yield bonds are not only market interest rate fluctuations, but also the duration of bond issuance. Besides the liquidity factors of bonds, it is also affected by the main rating of bonds, the rating of debt items, the market capital price of CPI / PMIM 1 and the index of small and medium board when issued. The benchmark interest rate (anchor interest rate). CPI PMIM 1 and small and medium board index have a high correlation with other factors that affect the pricing of high yield bond issuance, and do not participate in regression analysis. Other factors are found by multiple regression analysis. Under the benchmark interest rate spread method, the pricing of high-yield bonds and the bond rating and the market capital price on the date of issue are significant at the level of 5%, and the main rating is significant at the significant level of close to 5%; Under the method of anchoring interest rate spread, the pricing of high yield bonds and the main rating of bonds and the market capital price of issuers are significant at the level of 1%.
【學(xué)位授予單位】：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
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，本文編號(hào)：1383210
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