本文關(guān)鍵詞：上海銀行間同業(yè)拆放利率的基準(zhǔn)性及培育研究

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【摘要】：基準(zhǔn)利率是其他利率或金融資產(chǎn)價(jià)格的定價(jià)基礎(chǔ),一般國(guó)家中央銀行亦會(huì)使用基準(zhǔn)利率為調(diào)節(jié)手段,以此實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo),基準(zhǔn)利率對(duì)金融市場(chǎng)上來(lái)說(shuō)具有廣泛的參考性和應(yīng)用性。我國(guó)現(xiàn)正推行利率市場(chǎng)化改革,市場(chǎng)化改革中的一個(gè)首要目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)資源的有效配置,我國(guó)金融市場(chǎng)目前存在兩種利率體系并存的狀態(tài),一種是受管制的存款利率體系,另外一種是己完全市場(chǎng)化的回購(gòu)利率體系,這樣的雙軌制一定程度上限制了市場(chǎng)對(duì)資源的有效配置,改變雙軌制帶來(lái)的弊端就需要加速利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程。從某種意義上講,基準(zhǔn)利率是利率市場(chǎng)化機(jī)制形成的核心,構(gòu)建一個(gè)普遍公認(rèn)的基準(zhǔn)利率水平是融資者衡量融資成本、投資者計(jì)算投資收益以及管理層對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的客觀要求。本文以基準(zhǔn)利率建設(shè)為切入點(diǎn),回顧西方四大經(jīng)典利率決定理論,觀察發(fā)達(dá)國(guó)家的一般基準(zhǔn)利率選擇慣例,著力研究我國(guó)基準(zhǔn)利率Shibor的運(yùn)行情況和應(yīng)用價(jià)值,文章通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)方法,分別從適用性、基礎(chǔ)性、相關(guān)性三個(gè)方面驗(yàn)證Shibor的基準(zhǔn)性,并將其與另外兩種具有同質(zhì)性、且市場(chǎng)性較強(qiáng)的利率—全國(guó)銀行間同業(yè)拆借利率(Chibor)和回購(gòu)利率(Repo)進(jìn)行比較分析。研究結(jié)果顯示,期限在1個(gè)月內(nèi)的Shibor利率是平穩(wěn)的,具有一定的適用性；在基礎(chǔ)性方面,隔夜Shibor與同期限的隔夜回購(gòu)利率和同業(yè)拆借利率互為格蘭杰原因,但同時(shí),脈沖響應(yīng)結(jié)果顯示隔夜拆借利率的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊影響效力最為明顯,Shibor次之；在相關(guān)性方面,Shibor及另外兩種利率與本文所選的貨幣供應(yīng)量M2、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、金融機(jī)構(gòu)存款余額三類宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的相關(guān)系數(shù)均低于50%,表現(xiàn)出較弱的相關(guān)性；總體而言,Shibor作為基準(zhǔn)利率的建設(shè)是有效的,基準(zhǔn)屬性表現(xiàn)的綜合實(shí)力是可見(jiàn)的,但局部依然存在著部分欠缺。文章最終以推進(jìn)我國(guó)基準(zhǔn)利率建設(shè)為目標(biāo),借鑒倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(Libor)的運(yùn)行狀況,提出培育Shibor的政策和管理建議,以期Shibor能夠在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中得到長(zhǎng)足發(fā)展,并起到基準(zhǔn)利率的積極作用,為我國(guó)的利率市場(chǎng)化打下良好的基礎(chǔ)。
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.5

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本文編號(hào)：1250373