本文關(guān)鍵詞：融資融券交易對我國證券市場波動性的影響研究

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【摘要】：2010年3月31日融資融券交易在我國正式啟動,這是股市交易制度的重大改革,它使我國證券市場的發(fā)展進(jìn)入一個新的階段,是我國證券發(fā)展歷史上的一個里程碑時刻。隨著融資融券業(yè)務(wù)的不斷開展,標(biāo)的股票證券池不斷擴(kuò)容,其所占市值的比重也不斷提高,對股票市場的影響日益顯著。融資融券對證券市場的影響,尤其是對波動性的影響,一直是理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)之一。在融資融券業(yè)務(wù)開展四年之后,本文從理論和實(shí)證兩個角度分別去考察融資融券交易機(jī)制對我國證券市場波動性的影響。由于市場股票指數(shù)收益率波動性是一個很好的市場波動性的代表,而其中深證成指指數(shù)又因?yàn)槠涑煞莨蓮囊婚_始進(jìn)行融資融券試點(diǎn)就參與其中,因此本文將上述問題具體化為融資融券交易的開展對深證成指指數(shù)收益率波動的影響。本文在梳理現(xiàn)有研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,首先回顧了融資融券交易影響證券市場波動的相關(guān)理論以及國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于融資融券對股市波動性影響的各種論述,并將主要觀點(diǎn)歸納分類,為本文奠定了研究基礎(chǔ);同時對融資融券的概念、特征和國內(nèi)外融資融券交易的特點(diǎn)和發(fā)展歷程進(jìn)行了歸納總結(jié),介紹了世界上幾種比較成熟的、具有代表性的融資融券交易制度,并與我國的融資融券交易制度相對比,結(jié)合我國目前實(shí)際情況分析了我國融資融券交易制度的發(fā)展現(xiàn)狀;然后,本文從理論和實(shí)證兩個角度考察融資融券交易機(jī)制對我國證券市場波動性的影響。在理論部分,本文分為融資交易和融券交易分別介紹了其對股市波動性影響的作用機(jī)制;在實(shí)證部分通過在GARCH模型的方差方程中添加虛擬變量的方法進(jìn)行檢驗(yàn),然后分融資融券交易啟動前、試點(diǎn)期和轉(zhuǎn)常規(guī)三個階段分別進(jìn)行參數(shù)估計。研究發(fā)現(xiàn),在融資融券交易試點(diǎn)期和轉(zhuǎn)常規(guī)之后兩個時間段里,市場的波動性水平是下降的,并且有理由認(rèn)為融資融券的推出是引起這一變化的原因之一。但是由于目前我國融資融券交易機(jī)制還不完善,交易門檻高以及交易報升規(guī)則等限制,加上融資融券交易規(guī)模占市場交易總額的比重還很小,因此對證券市場波動性的減弱作用有限也是可以理解的。最后,根據(jù)前人及本文的研究并結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況,本文分別從監(jiān)管者、證券公司以及投資者角度提出促進(jìn)我國融資融券交易平穩(wěn)發(fā)展的對策建議,使其發(fā)揮出融資融券交易機(jī)制的積極作用。同時,指出本文的研究不足與研究展望。
【關(guān)鍵詞】：融資融券交易 證券市場波動性 深證成指指數(shù) GARCH模型
【學(xué)位授予單位】：上海師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 第1章 緒論11-17
• 1.1 研究背景11-12
• 1.1.1 國內(nèi)背景11-12
• 1.1.2 國際背景12
• 1.2 研究目的和意義12-13
• 1.2.1 研究目的12-13
• 1.2.2 研究意義13
• 1.3 研究內(nèi)容、方法和結(jié)構(gòu)13-16
• 1.3.1 研究內(nèi)容13-14
• 1.3.2 研究方法14
• 1.3.3 研究結(jié)構(gòu)安排14-16
• 1.4 本文的主要貢獻(xiàn)16-17
• 第2章 相關(guān)理論和文獻(xiàn)綜述17-25
• 2.1 相關(guān)理論17-20
• 2.1.1 現(xiàn)值理論17
• 2.1.2 Miller假說17-19
• 2.1.3 市場有效性假說19-20
• 2.2 文獻(xiàn)綜述20-25
• 2.2.1 國外研究文獻(xiàn)綜述20-22
• 2.2.2 國內(nèi)研究文獻(xiàn)綜述22-25
• 第3章 國內(nèi)外融資融券交易發(fā)展?fàn)顩r25-37
• 3.1 全球融資融券交易的歷史演進(jìn)25-27
• 3.1.1 融資融券交易的產(chǎn)生階段（17 世紀(jì)初——19 世紀(jì)初）25-26
• 3.1.2 監(jiān)管限制階段（19 世紀(jì)初——二戰(zhàn)）26
• 3.1.3 發(fā)展成熟時期（二戰(zhàn)后——至今）26-27
• 3.2 全球主要融資融券交易模式的特點(diǎn)27-33
• 3.2.1 美國模式——分散授信模式27-28
• 3.2.2 日本模式——“單軌制”集中授信模式28-29
• 3.2.3 臺灣模式——“雙軌制”集中授信模式29-30
• 3.2.4 香港模式——中央結(jié)算公司授信模式30-33
• 3.3 我國融資融券發(fā)展歷程與現(xiàn)狀33-37
• 3.3.1 我國融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展歷程33-34
• 3.3.2 我國融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀34-37
• 第4章 融資融券交易影響證券市場波動性的要素和作用機(jī)制37-44
• 4.1 融資融券交易影響證券市場波動性的要素分析37-40
• 4.1.1 投資者結(jié)構(gòu)37-38
• 4.1.2 保證金比例38-39
• 4.1.3 標(biāo)的證券范圍39-40
• 4.2 融資融券交易影響證券市場波動性的作用機(jī)制40-44
• 4.2.1 融資買空交易影響市場波動性的作用機(jī)制40-41
• 4.2.2 融券賣空交易影響市場波動性的作用機(jī)制41-44
• 第5章 融資融券交易對我國證券市場波動性影響的實(shí)證分析44-58
• 5.1 模型設(shè)計44-46
• 5.1.1 ARCH模型44
• 5.1.2 GARCH模型44-45
• 5.1.3 本文的GARCH模型45-46
• 5.2 樣本、數(shù)據(jù)與變量46-47
• 5.2.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇46
• 5.2.2 變量設(shè)計46-47
• 5.3 融資融券交易開展前后對證券市場波動性的對比分析47-51
• 5.3.1 深證成指指數(shù)收益率的描述性統(tǒng)計47-48
• 5.3.2 深證成指指數(shù)收益率正態(tài)性檢驗(yàn)48-49
• 5.3.3 平穩(wěn)性檢驗(yàn)49-50
• 5.3.4 ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)50-51
• 5.4 融資融券交易對證券市場波動性的實(shí)證結(jié)果分析51-54
• 5.4.1 分時段的參數(shù)估計51-53
• 5.4.2 實(shí)證結(jié)果分析53-54
• 5.5 促進(jìn)融資融券交易平穩(wěn)發(fā)展的對策建議54-58
• 5.5.1 監(jiān)管機(jī)構(gòu)適當(dāng)放寬監(jiān)管限制54-56
• 5.5.2 證券公司積極滿足投資者需求，提高風(fēng)險控制能力56
• 5.5.3 投資者轉(zhuǎn)變觀念，積極與國外投資者合作56-58
• 第6章 結(jié)論58-61
• 6.1 結(jié)論58-59
• 6.2 后續(xù)研究與研究展望59-61
• 6.2.1 后續(xù)研究59-60
• 6.2.2 研究展望60-61
• 致謝61-62
• 參考文獻(xiàn)62-65
• 攻讀學(xué)位期間的研究成果65

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 廖士光;張宗新;;新興市場引入賣空機(jī)制對股市的沖擊效應(yīng)——來自香港證券市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];財經(jīng)研究;2005年10期

2 王e，

本文編號：1101839