本文關鍵詞：分析師樂觀性偏差與個股暴跌風險的關系研究

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【摘要】：個股暴跌(Crash)是指在沒有任何預兆的情況下,公司股票價格迅速且大幅度下跌。這種證券市場上普遍存在的金融異象不僅讓投資者財富遭受損失,更會嚴重阻礙市場效率的實現(xiàn),如果個股股價普遍下跌,這種負面影響還會波及到實體經(jīng)濟。個股暴跌現(xiàn)象產(chǎn)生的一個重要原因就是信息不對稱。由于我國股市成立時間不長,監(jiān)管存在一定缺陷,市場上信息不對稱情況比較嚴重。作為信息中介的重要組成部分,證券分析師收集信息并進行專業(yè)分析,提供有關公司投資價值的信息,理論上有利于緩解信息不對稱。但實際上,受到外部制度環(huán)境和個人能力的限制,分析師的盈利預測往往存在著樂觀性偏差,使得投資者無法及時識別負面消息,對公司進行不當估值,導致錯誤的股票定價,當股票價格長期且嚴重偏離公司內(nèi)在價值,就會產(chǎn)生價格泡沫。負面消息積累過多,達到極限時,會最終傳達到市場中,導致泡沫破滅,股價下跌,引發(fā)個股暴跌風險。本論文從信息不對稱的角度出發(fā),研究分析師進行盈利預測時存在的樂觀性偏差與個股暴跌風險之間的關系,并進一步研究這種關系是否會受到市場行情和分析師聲譽的影響。以2007年～2013年滬深A股市場上,存在分析師關注的上市公司為樣本,進行實證分析,得到以下結(jié)論：(1)分析師樂觀性偏差與上市公司未來股價暴跌風險顯著正相關；(2)分析師的樂觀程度因市場行情的變化而不同,牛市時,分析師樂觀性偏差和個股暴跌之間的正向關系會加強,熊市時,分析師樂觀性偏差和個股暴跌之間的正向關系會減弱；(3)分析師進行盈利預測時,會考慮個人聲譽。擁有良好聲譽的分析師比例越大,其樂觀性偏差對個股暴跌風險的正向影響越小。本論文對個股暴跌現(xiàn)象提供了一種合理解釋,有助于投資者更加客觀全面的認識我國證券分析師,同時建議監(jiān)管部門加強對分析師公正性和獨立性的管理。
【關鍵詞】：個股暴跌風險 分析師樂觀性偏差 盈利預測
【學位授予單位】：南京理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 1 緒論8-11
• 1.1 研究背景及意義8-9
• 1.2 本文創(chuàng)新9
• 1.3 研究框架9-11
• 2 國內(nèi)外文獻綜述11-19
• 2.1 關于個股暴跌成因的文獻綜述11-15
• 2.1.1 基于完全信息理性預期均衡框架11
• 2.1.2 基于行為金融學框架的崩盤現(xiàn)象理論11-13
• 2.1.3 基于不完全信息理性預期均衡框架的暴跌現(xiàn)象理論13-14
• 2.1.4 國內(nèi)個股暴跌研究的文獻綜述14-15
• 2.2 關于分析師樂觀性的文獻綜述15-19
• 2.2.1 國外分析師樂觀性偏差研究的文獻綜述15-16
• 2.2.2 國內(nèi)分析師樂觀性偏差研究的文獻綜述16-19
• 3 相關概念及理論研究19-30
• 3.1 證券分析師的發(fā)展和現(xiàn)狀19-21
• 3.2 證券分析師盈利預測及樂觀性偏差21-23
• 3.2.1 證券分析師盈余預測21-22
• 3.2.2 證券分析師樂觀性偏差22-23
• 3.3 樂觀性偏差與個股暴跌的關系分析23-28
• 3.3.1 相關理論回顧23-24
• 3.3.2 個股暴跌的機理24-26
• 3.3.3 分析師樂觀性偏差造成股價暴跌的原因分析26-28
• 3.4 假說提出28-30
• 4 實證研究30-45
• 4.1 樣本選取30-31
• 4.2 變量定義31-35
• 4.2.1 個股暴跌風險31-32
• 4.2.2 樂觀性偏差32-33
• 4.2.3 分析師跟進33
• 4.2.4 分析師聲譽33-34
• 4.2.5 控制變量34-35
• 4.3 實證模型35-36
• 4.3.1 分析師樂觀偏差對個股暴跌風險的影響35
• 4.3.2 考慮市場行情對分析師樂觀偏差和個股股價暴跌關系的影響35-36
• 4.3.3 考慮分析師聲譽對分析師樂觀偏差和個股股價暴跌關系的影響36
• 4.4 變量描述性統(tǒng)計36-40
• 4.4.1 分析師樂觀性偏差的描述性統(tǒng)計36-38
• 4.4.2 個股暴跌風險的描述性統(tǒng)計38-39
• 4.4.3 其他變量的描述性統(tǒng)計39-40
• 4.5 實證分析40-45
• 4.5.1 相關性分析40-41
• 4.5.2 分析師樂觀性偏差對個股暴跌的影響41-42
• 4.5.3 不同市場行情對分析師樂觀性偏差和個股暴跌關系的影響42-43
• 4.5.4 分析師聲譽對分析師樂觀性偏差和個股暴跌關系的影響43-45
• 5 研究結(jié)論、不足及啟示45-48
• 5.1 研究結(jié)論45
• 5.2 研究不足和未來展望45-46
• 5.3 研究啟示46-48
• 致謝48-49
• 參考文獻49-52

【共引文獻】

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本文編號：1101977